2025年8月7日，一項註定在美國金融史上留下濃墨重彩的一筆悄然落下。
特朗普簽署了一份行政命令，允許美國退休儲蓄賬戶401(k)正式投資包括加密貨幣、私募股權和房地產在內的“另類資產”。從此，一個曾被主流金融體系排斥的邊緣資產類別，被正式寫入了美國近9萬億美元規模的退休金計劃中。
這不僅是監管態度的一次關鍵轉向，更可能是數字資產邁向真正主流化的臨界點。
從邊緣資產到主流渠道：一紙行政令的撬動效應
長期以來，美國401(k)計劃——這項為9000萬勞動者服務的退休儲蓄工具——主要投資於傳統資產：股票、債券、以及指數基金，如S&P500的ETF。另類資產，比如加密貨幣，雖然在市場上愈發活躍，卻被長期排除在退休金系統之外，監管機構也始終抱持謹慎甚至敵意的態度。
但2025年，一切開始變化。華盛頓對數字資產釋放出前所未有的善意，特朗普政府積極推動了一場“去監管化”浪潮，而加密資產成為這場浪潮中最受寵的角色之一。
特朗普的新行政令要求勞工部重新評估《員工退休收入保障法案》（ERISA）中的相關規定，為401(k)計劃納入數字資產和私募投資“提供路徑”，也為監管機構“調試規則”預留空間。
據《金融時報》披露，特朗普與加密行業的深度綁定在其中發揮了作用：“如果只有私募股權，命令很可能無法推進，是加密貨幣讓特朗普最終拍了板。”
能有多少配比？會帶來多少資金？
根據最新的數據，美國401(k)計劃的市場規模極為龐大。截至2025年第一季度末，美國僱主提供的401(k)計劃資產總額約為8.7萬億美元。整個美國退休市場（包括401(k)、IRA等）的資產總額更是高達43.4萬億美元。
那麼，能夠分配給加密貨幣的資金能有多少呢？目前還沒有一個確切的數字。
Varys Capital風險投資總監Tom Dunleavy給出了一個假設：
“如果每個美國人的401(k)賬戶，將現有資產中的1%配置到加密貨幣，那麼將有1200億美元湧入加密市場。若是3%，就是3600億；5%，則高達6000億美元。”
這是一種長期且穩定的資金流入路徑：大多數美國人每兩週從工資中提取一部分自動轉入401(k)，而一旦數字資產被納入資產池，就意味著持續性的被動買入行為。
對於一個仍以波動性著稱的市場，這不僅是資金，更是一種情緒託底。“這將為比特幣和以太坊帶來更穩定的價格支撐區間。”Dunleavy表示。
Bitwise研究主管Ryan Rasmussen則補充道：
“短期來看，這項行政令向市場傳達了一個信號：加密資產已經從邊緣走向制度性認同。”
ETF：最佳橋接方式
除了直接納入401(k)資產池外，加密ETF成為最被看好的通道。
截至2025年中，比特幣和以太坊相關ETF已吸引超過130億美元的淨流入。BlackRock推出的iShares Bitcoin Trust（IBIT）和VanEck的Ethereum ETF（ETHV）分別取得了20%和11%的年內回報。
ETF的好處顯而易見：
不需要開設加密錢包；
無需操作去中心化交易所；
由受監管基金公司發行；
可與傳統資產並列納入投資組合。
就像買GLD黃金ETF遠比購買實物金條方便一樣，ETF成為退休投資者進場加密的首選工具。
真正執行還有多遠？
特朗普行政命令可以釋放方向信號，但從“寫在紙上”到“出現在賬戶中”，中間隔著多個現實層面的障礙。這場加密資產進401(k)的改革，正處在“政策意圖”與“執行現實”之間的落差中。
我們可以從三個維度來分析這條落地路徑的複雜性：
法規障礙尚未徹底清除
雖然總統簽署了行政命令，但該命令本身不具備立即改變法規的效力。它的作用是指令美國勞工部（DoL）、證券交易委員會（SEC）等機構“重新評估並修改”當前監管規則。
據CNBC報道，當前401(k)計劃受《員工退休收入保障法》（ERISA）管轄，該法明確要求計劃受託人遵循“審慎人標準”（prudent man rule），以最大限度保障參與者利益。但加密資產的高波動性、流動性差、估值不透明等特點，使其難以通過審慎性測試，2022年Fidelity曾推出401(k)比特幣配置選項，結果立即遭到勞工部公開質疑並面臨審查壓力。儘管2025年政策方向轉變，細則尚未發佈，基金提供商若貿然行動，仍面臨潛在合規訴訟風險。
計劃提供商的現實顧慮：不想當“替罪羊”
401(k)計劃大多由僱主與第三方服務商合作運營，涉及Vanguard、Fidelity、Empower等大型平臺。但截至目前，很多平臺對加密選項普遍持謹慎觀望態度。
原因主要包括：
法律責任重：若投資者虧損，基金管理人和僱主可能因“未盡受託責任”而遭到起訴。
投資者教育缺失：大多數401(k)用戶對加密資產缺乏理解，容易誤判風險。
技術集成成本高：引入新資產類別需要重新對接風控系統、報告邏輯、KYC流程，非小工程。
因此，短期內即便政策允許，多數加密投資仍需依託“自選券商窗口（Self-Directed Brokerage Window）”渠道進行，該機制目前主要存在於部分大型公司的401(k)計劃中。這種方式通常只被少數對投資有深入瞭解的員工使用。而作為核心投資選項，最可能的載體將是現貨比特幣和以太坊ETF，因為這些產品相對成熟，且受監管程度更高。
加密市場自身的不確定性仍是最大變量
即使監管放鬆、執行意願具備，加密市場是否真的準備好承接長期資本仍是未知數。
比特幣、以太坊年內反彈顯著，但仍伴隨30%以上的日內高波動；
槓桿ETF、鏈上合約產品層出不窮，進一步放大散戶風險；
FTX等平臺的爆雷陰影仍未完全散去，投資者信任重建仍在進行；
對許多監管者而言，加密資產仍然缺乏可預測性和穩定收益邏輯。
在CNBC的《ETF Edge》節目中，Teucrium Trading總裁Sal Gilbertie指出：“槓桿加密 ETF 是激進的產品，不適合退休投資組合——它們旨在進行日內交易”。
“從邊緣到核心”，走了十六年
從2009年中本聰挖出第一枚比特幣，到2025年它被納入美國養老金系統，用了16年。
這場“從邊緣到核心”的變革不是偶然，而是多重力量——政治動機、投資共識、市場邏輯、技術進步——交織而成的結果。
一個必須承認的事實是，特朗普家族及其核心圈層與加密貨幣行業存在密切的商業往來。公開數據顯示，其家族資產中已有數十億美元投資於加密貨幣及相關企業。加密貨幣從邊緣走向主流的過程，既反映了監管態度的轉變，也引發了關於權力與資本關係的討論。
如今，隨著加密貨幣被納入401(k)養老金計劃，它的角色已經發生了根本性變化——不再只是一種投機性資產，而是逐漸融入國家金融體系的組成部分。不過，這場變革才剛剛開始。加密貨幣能否真正成為養老金投資的可靠選擇？目前看來，它仍需面對市場波動、監管框架和長期價值等多重考驗。最終，這場實驗不僅關乎投資回報，更可能重塑未來金融體系的格局。
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