為什麼分析師稱 Ethena (ENA) 是本週期最大的競爭幣押注

Ethena的合成美元USDe僅在500天內就達到了100億美元的市值。這一舉動鞏固了其作為加密貨幣歷史上增長最快的穩定幣之一的地位。

然而，對USDe仍存在質疑，一些分析師認為它可能是本輪週期的UST。

Ethena和USDe穩定幣的100億美元里程碑為下一個增長階段奠定基礎

Ethena在週日突破了100億美元的總鎖倉量（TVL），不到一個月就幾乎翻了一番。過去一週是Ethena迄今為止手續費生成最高的一週，該協議已產生超過4.75億美元的手續費。

僅在過去一個月內，供應量就翻了一番，這一軌跡引起了投資者對可能爆發性增長階段的關注。

根據分析師Crypto Stream的說法，Ethena的治理和協議代幣ENA可能即將解鎖一個強大的新收入引擎。啟用Ethena費用開關的五個治理授權條件中已有四個滿足。

Ethena的治理框架概述了費用分配啟用的嚴格門檻：

• USDe供應量超過80億美元 — 已滿足。

• 協議收入超過2500萬美元 — 已滿足，現已超過4300萬美元。

• 儲備基金至少為供應量的1% — 已滿足。

• sUSDe年化收益率在5.0-7.5%範圍內 — 已滿足，目前約為10%。
• USDe在前五大衍生品交易所中的三家上線 — 尚未滿足。

該分析師表示，這為將協議收入分配給ENA持有者鋪平了道路。最後一個障礙是在幣安或OKX交易所上市。

"費用開關已開啟：Ethena是一個收入怪獸。在某個時候，收入將被匯入ENA，"Crypto Stream發文，稱ENA是他們最大的現貨頭寸。

OKX和幣安交易所仍是缺失的整合物件。根據歐盟的MiCA（加密資產市場）框架，監管問題最初阻止了幣安上市USDe。

然而，本月早些時候下線歐盟使用者可能為在熱門交易所全球上市USDe掃清了道路。

Converge可能將Ethena轉變為收益powerhouse

儘管費用開關將標誌著一個重大里程碑，但一些人看到了更大的潛力。分析師Jacob Canfield指出了Ethena長期推出區塊鏈Converge的計劃，以ENA作為協議代幣。

在這個模型中，ENA持有者可以質押代幣給驗證者，並賺取交易價值的一定比例。這將使ENA成為與網路經濟活動掛鉤的收益型資產。

與此同時，Ethena的路線圖超越了加密原生增長。Crypto Stream強調了第四季度StablecoinX（TCO）計劃在納斯達克上市，這可能為機構投資者提供直接接觸Ethena生態系統的機會。

Circle在USDC上的成功證明了傳統金融對受監管穩定幣的巨大需求。

與此同時，DeFiance Capital的創始人Arthur Cheong認為，大型基金由於代幣解鎖時間表而低估了Ethena。

"你們根本不知道有多少基金……輕易地以'解鎖太多'為理由草率地駁回了ENA，並忽視了未來的潛在增長和團隊的一流執行力，"Cheong說。

然而，儘管如此，Ethena的飛速崛起還是引起了與Terra的ill-fated UST的比較。

在GENIUS法案通過後，USDe成為第三大穩定幣。批評者警告稱，合成穩定幣在市場壓力條件下存在固有脆弱性。

然而，Ethena的創始人Guy Young反駁稱，他們設計了綜合風險控制和多元化的DeFi抵押品，以減輕脫錨風險。

如果幣安或OKX整合USDe穩定幣並激活費用開關，Ethena可能會在宏觀順風的配合下將協議收入重定向給ENA持有者。

在這種情況下，歷史上與加密貨幣融資成本呈反向相關的美聯儲（Fed）較低利率可能會提高Ethena的盈利能力。

隨著USDe採用的增長、儲備的擴大以及即將推出的Converge鏈，各種因素可能會逐漸就位。

截至發稿時，Ethena的交易價格為0.7759美元，過去24小時內上漲超過3%。