Ethena的綜合美元穩定幣USDe僅在500天內就達到了100億美元的市值。這一舉動鞏固了其作為加密貨幣歷史上發展最快的穩定幣之一的地位。
然而，對USDe仍存在質疑，一些分析師認為它可能是本輪週期的UST。
Ethena和USDe穩定幣的100億美元里程碑開啟下一個增長階段
Ethena在週日已突破100億美元的總鎖倉量（TVL），在不到一個月的時間裡幾乎翻了一番。上週標誌著Ethena迄今為止手續費最高的一週，該協議產生了超過4.75億美元的手續費。
供應量僅在過去一個月就翻了一番，這一趨勢引起了投資者對潛在下一個爆發階段的關注。
Ethena的USDe穩定幣市值和供應量。來源：DefiLlama根據加密分析師Crypto Stream的說法，Ethena的治理代幣和協議ENA可能正在開啟一個強大的新收入引擎。Ethena手續費開關所需的五個條件中已有四個得到滿足。
Ethena的治理框架設定了啟用手續費分配的嚴格門檻：
- USDe供應量超過80億美元 — 已達成。
- 協議收入超過2500萬美元 — 已達成，目前超過4300萬美元。
- 儲備基金至少為供應量的1% — 已達成。
- sUSDe的年化收益率在5.0-7.5%範圍內 — 已達成，目前約為10%。
- 在三大衍生品交易所整合USDe — 尚未達成。
分析師表示，這為協議收入分配給ENA持有者鋪平了道路。最後一個障礙是在幣安或OKX上市。
"手續費開關已開啟：Ethena是一個收入怪獸。在某個時刻，收入將轉入ENA，"Crypto Stream發文稱，並將ENA稱為他們最大的倉位。
OKX和幣安仍是尚未整合的交易所。根據歐盟的MiCA（加密資產市場）框架，最初的法律問題阻止了幣安上市USDe。
然而，本月初停止為歐盟使用者提供服務可能為在主流交易所全球上市USDe鋪平了道路。
Converge可能使Ethena成為一臺盈利機器
儘管手續費開關將標誌著一個重要里程碑，但一些人看到了更大的獎勵。分析師Jacob Canfield指出了Ethena推出自己的區塊鏈Converge的長期計劃，ENA將作為協議代幣。
在這個模型中，ENA持有者可以為驗證者質押代幣並獲得交易價值的一部分。這將使ENA成為與網路經濟活動直接相關的收益資產。
與此同時，Ethena的路線圖超越了加密貨幣的原始發展。Crypto Stream強調了StablecoinX（TCO）在第四季度上市納斯達克的計劃，這可能為機構投資者提供直接接觸Ethena生態系統的機會。
Circle在USDC上的成功表明，對來自傳統金融（TradFi）管理的穩定幣工具有相當大的需求。
與此同時，DeFiance Capital的創始人Arthur Cheong認為，大型基金由於代幣解鎖時間表而低估了Ethena。
"你們真的不知道有多少基金……僅僅因為'解鎖太多'就輕易忽略了$ENA，並忽視了未來的增長潛力和團隊的S級執行力，"Cheong表示。
然而，儘管如此，Ethena的強勁崛起讓人想起了Terra的UST，後者在2022年崩潰。
這發生在USDe成為第三大穩定幣之後，此前GENIUS法案已透過。批評者警告稱，綜合穩定幣面臨固有的脆弱性，尤其是在市場緊張的條件下。
然而，Ethena的創始人Guy Young透過指出整合的風險控制措施和多樣化的DeFi抵押資產來反駁這一點，這些措施旨在減少貶值風險。
如果幣安或OKX整合USDe穩定幣並激活轉換費，在宏觀因素有利的情況下，Ethena可能會看到協議收入轉向ENA持有者。
在那種情況下，美聯儲（Fed）較低的利率，通常與加密融資成本呈反向相關，可能會推動Ethena的利潤。
隨著USDe接受度不斷提高、儲備不斷增長以及Converge鏈即將到來，這些因素可能會同步。
Ethena (ENA)價格表現。來源：BeInCrypto截至撰寫本文時，Ethena的交易價格為0.7759美元，過去24小時上漲了3%。
