Chainfeeds 導讀：
在 2022 年，Appchain 可能是相對邊緣的技術選項。步入 2025 年，隨著越來越多 Appchain，特別是 Unichain 和 HyperEVM 的推出，市場的競爭格局正在悄然變化，並且形成了圍繞 Appchain 所展開的趨勢。
文章來源：
https://mp.weixin.qq.com/s/YZzSxI4XqQlrU2d7k4Or7A
文章作者：
IOSG Ventures
觀點：
IOSG Ventures：Unichain 的構想最早由 Nascent 創始人 Dan Elitzer 在 2022 年提出，認為基於 Uniswap 的體量、品牌、流動性結構以及性能與價值捕獲的需求，其推出獨立鏈是必然趨勢。2025 年 2 月，Unichain 正式上線，已有超 100 個應用與基礎設施提供商入駐，TVL 約 10 億美元，位列 L2 前五，未來還將上線 200ms 區塊時間的 Flashblocks 與驗證網絡。與之類似，perp 領域的 Hyperliquid 從一開始就需要 Appchain 與深度定製化，除了核心永續合約產品，還推出了 HyperEVM，並由 HyperBFT 共識機制保護。HyperEVM 生態目前 TVL 超 20 億美元，生態項目快速湧現。Unichain 與 HyperEVM 展示了 L1/L2 競爭格局的分化：兩者合計 TVL 超 30 億美元，這些資產原本會沉澱在以太坊、Arbitrum 等通用型 L1/L2 上。過去應用與平臺是共生關係，如今它們自立門戶，與 L1/L2 直接競爭用戶、流動性與開發者，邀請項目在自身鏈上構建，顯著改變了競爭態勢。Unichain 與 HyperEVM 的擴張路徑不同於傳統 L1/L2—— 它們走的是產品優先模式：先有經過市場驗證、擁有龐大用戶基礎和品牌知名度的核心產品，再圍繞它構建生態與網絡效應。這種模式效率與持續性更高，不需高額激勵去購買生態，而是用產品的網絡效應與真實需求吸引開發者。例如，開發者選擇 HyperEVM 是因為平臺有高頻交易用戶和明確的應用場景，而非依賴不確定的補貼。促成這一趨勢的三大變化包括：技術棧與第三方服務成熟（OP Stack、Arbitrum Orbit、AltLayer 等 RaaS 讓 Appchain 搭建像用雲服務一樣簡單）、品牌與用戶心智轉向應用層（用戶忠於 Uniswap 這樣的應用體驗而非底層鏈，跨鏈體驗在錢包與 UX 優化下幾乎無感）、以及應用對經濟主權的追求（掌控 gas 收入、內部化 MEV、定製費率結構等）。這些因素疊加，使頂級應用與底層鏈的關係由依附轉向博弈。數據顯示，在 Uniswap 64 億美元的總價值創造中，協議 / 開發者、股東及代幣持有者分得不足 1%，而 Uniswap 自身為以太坊貢獻了 27 億美元 gas 收入（約佔其結算費的 20%）。若應用運行在自有鏈上，這部分價值可被全部內化。Token Terminal 數據顯示，協議與應用的收入佔比從 2020 年的協議主導，轉向 2025 年應用收入佔比達 80%，這在一定程度上推翻了「胖協議、瘦應用」理論，預示向胖應用範式的轉移。未來，頂級應用市值或將超過大多數 L1，L1 估值邏輯會更接近穩定現金流的基礎設施服務商，而非生態價值的主要捕獲者。Appchain 在品牌、用戶心智、定製化等優勢下，能沉澱長期用戶價值，並捕獲基礎設施收益，成為既是產品又是平臺的雙重存在。不過，該模式仍處早期，且並非所有協議適合 —— 如高度依賴鏈上可組合性的借貸類項目不一定適配，而對外部依賴少的 perp 更為合適，中腰部應用是否選擇 Appchain 需具體評估。
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