2025年美國金融環境不確定性加大的背景下，比特幣（BTC）呈現出意義重大的上漲趨勢。凱科研究（Kaiko Research）在最近的報告中分析，美元走弱、美聯儲政策變化以及全球風險資產偏好擴大直接導致了比特幣的反彈。
8月初，比特幣從112,000美元的低點反彈至123,000美元附近，其背後明顯有美元走弱的因素。與年初相比，比特幣以美元計價上漲26%，高於以韓元計價的19%以及巴西雷亞爾和歐元計價的10-12%。根據凱科研究，這一上漲主要是在4月美國加徵關稅，即"解放日"關稅公告後得到促進，隨著美元強勢減弱，流向替代資產的現金流急劇擴大。
考慮到全球90%以上的加密貨幣交易量是以美元或美元掛鉤穩定幣進行的，美元價值變化是影響市場流動性和交易量的最大變數。特別是在2024年9月美聯儲意外降息50個基點後，比特幣現貨市場的淨買盤規模急劇上升，價格上漲約2%，這一事實證實了美國貨幣政策仍在加密貨幣定價中扮演核心角色。與歐洲央行政策相比，這種反應更為明顯。
與此同時，比特幣在與黃金的相對錶現中也處於優勢。BTC對黃金比率在夏季重新整理了數月來的高點，美國境內比特幣ETF資金流入規模接近主要黃金ETF資產。在波動性下降的情況下，比特幣在風險調整收益率方面超越了黃金和股票，強化了其作為機構資產的地位。根據凱科研究的資料，這一趨勢在以美國為中心的主要法定貨幣交易市場中更為顯著。
此外，報告指出了美元交易對的全球流動性集中現象和地區加密貨幣市場的結構性分化。從1月到7月，美元交易量達到1.56萬億美元，韓元以8,800億美元位居第二。然而，儘管韓元市場同比增長17%，但與2020年以來最大的美元差距相比，其表現相對低迷。這背後存在韓國市場特有的不確定監管環境和"單一銀行規則"等制度性障礙。
穩定幣市場也在持續結構性增長。主要穩定幣USDC的2%市場深度約為5.44億美元，最近幾乎翻了一番。2%深度是評估市場流動性的指標，不受利率影響，在訂單薄較薄的交易對中非常有意義。穩定幣交易在速度和效率方面相比傳統法定貨幣具有競爭優勢，尤其在匯率波動較大的新興國家，甚至獲得了"流動性溢價"。
XRP（瑞波）相關資料也引人注目。在美國加密貨幣交易所，XRP的1%市場深度上週達到1.16億美元，創歷史新高。這是因為2020年提起的與美國證券交易委員會（SEC）的訴訟將於2025年8月正式結束，美國市場做市商正在重新調整XRP敞口。儘管價格反彈有限，但隨著以海外交易所為中心的交易結構被解除，XRP未來獲得現貨ETF批准的可能性似乎也在提高。
穩定幣和XRP流動性的增加，以及比特幣作為替代資產地位的強化，都發生在以美元為中心的全球資產策略變化的背景下。凱科研究對這些變化進行了深入分析，並指出有必要關注未來機構資金流將如何重新調整加密貨幣市場。
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