我們距離全面山寨季還有多遠？

Chainfeeds 導讀：

比特幣市佔率已下降，以太坊市佔率正在上升。

文章來源：

https://www.theblockbeats.info/news/59318

文章作者：

BlockBeats

觀點：

b12ny：BTC.D 近期呈現明顯的下降趨勢，已從前期高點回落至約 57.7%。結合 ETH.D 的走勢，我認為這是一個典型的資金輪動信號：市場資金開始從相對穩健的資產撤出，轉而追求更高風險、更高潛在回報的標的。回顧歷史，BTC.D 的持續走低，往往是山寨季啟動的必要條件之一。ETH.D 不僅代表以太坊本身的強弱，更常被視作整個山寨幣市場的領頭羊。目前 ETH.D 表現強勢，主導率已回升至 14.0%，且伴隨 ETH 價格的快速拉昇，ETH/BTC 在 24 小時內上漲超 4%，顯示出資金正明顯從比特幣流向以太坊的趨勢。這種走勢是資金輪動的經典劇本：第一階段，BTC 停滯甚至回落，資金開始流入 ETH；ETH 的上漲不僅提振了市場信心，也為更多流動性注入山寨市場創造條件。接下來值得關注的是 OTHERS.D（除 BTC、ETH 等頭部幣種外的中小型山寨幣市值佔比）。目前 OTHERS.D 仍處於長時間的底部橫盤，並未出現類似 ETH.D 的爆發性增長，這意味著資金熱度依然集中在 ETH 等少數頭部資產上。雖然 SOL 今日也有明顯拉昇，資金輪動的跡象更加明確，但還未全面擴散到高風險、小市值的投機板塊。

Broke Doomer：從 2017 年至今的山寨幣與比特幣市值對比來看，目前我們正處於通道下沿的關鍵支撐位置。這一位置歷來是資金切入的敏感區間，往往伴隨市場情緒回暖與輪動加速。若該支撐獲得確認，山寨幣板塊有望迎來集體爆發，標誌著新一輪山寨季的正式啟動。山寨季的啟動流程一般如下所示，比特幣（BTC）啟動行情→ 以太坊（ETH）跟隨上漲→ BTC 再次發力→ ETH 突破歷史新高（ATH）→ 大市值山寨幣上漲→ BTC 創下新高→ ETH 與大市值山寨幣齊創新高→ 中市值山寨幣起飛→ 小市值山寨幣全面爆發。目前我們正處於第三階段，ETH 與大市值山寨幣創新高，後續其他山寨幣的爆發可以期待。

Alex Becker：在上一輪 2020 年牛市中，大多數山寨幣的敘事並不是一開始就爆發，而是等到 ETH 價格突破歷史高點並上漲 3 倍後才全面啟動。那時，資金像洪水般湧入新敘事 —— 例如遊戲板塊 —— 推動相關代幣暴漲 10、20 甚至 50 倍，Sandbox 更是一度飆升 80 倍，就連最空洞、最邊緣的遊戲項目也能實現十幾倍的漲幅。這種現象直到牛市中後期才真正發生，但一旦啟動，便成為財富效應的集中爆發期。我認為，這一幕將在本輪行情中重演。當前我們依舊處於山寨季的第一階段 ——BTC 與 ETH 的主導期。要等 ETH 突破 5000 美元以上、主流山寨幣完成 2–3 倍漲幅後，市場資金才會瘋狂尋找下一個敘事。而最有可能接棒的，將是 AI、RWA 和遊戲，這三個領域在現實中已被加密產業高效切入並實現盈利，具備強敘事與高潛在回報。