目前，比特幣價格似乎正處於即將進入狂熱階段的邊緣，儘管已經經歷了一個強勁的牛市。然而，這個週期是否真的像鎂價格圖表所顯示的那樣令人印象深刻，還是比特幣實際上在與其他資產和歷史週期相比時表現不佳？這項分析深入研究了資料，比較了多個週期，並不僅僅針對美元，還對比了黃金和美國科技股等資產，以更清晰地展示我們的真實位置。
比特幣價格的前幾個週期
檢視比特幣週期低點以來的增長圖表，資料初看起來很有希望。從上一輪熊市末尾的低點開始，截至撰寫本文時，比特幣已經實現了約634%的回報。這些是顯著的收益，不僅得到價格走勢的支援，還有強勁的基本面。透過ETF和比特幣國庫持有量進行的機構性積累一直很穩健，鏈上資料顯示大部分長期持有者拒絕獲利。從歷史上看，這是在牛市週期後期預示強勁上漲階段的背景，類似於我們在之前的週期中看到的情況。
當前比特幣價格週期
轉向TradingView上的鎂價格圖表，當前的比特幣價格週期看起來並不壞，尤其是在穩定性方面。這個週期最深的回撥約為32%，發生在突破10萬刀並回調至約7.4萬-7.5萬刀之後。這比過去週期中50%或更高的回撤要溫和得多。降低的波動性可能意味著上漲潛力減小，但也使市場對投資者來說不那麼危險。價格結構遵循了"階梯式"模式，急劇上漲後是波動的整理，然後又是一次上漲，反覆推向新的歷史高點。從基本面來看，市場仍然強勁。
比特幣價格與其他資產的對比
當用納斯達克或其他美國科技股等更穩定的資產來衡量比特幣時，就會呈現出不同的畫面。美國科技股也是高增長的投機性資產，所以這種對比比BTC與鎂的對比更直接。在這個週期中，突破前高的幅度很小。然而，圖表顯示比特幣目前正在將之前的阻力位轉化為支撐位，這可能為更持續的上漲奠定基礎。我們還可以看到，在上一個雙頂週期中，第二個峰值明顯較低，這表明比特幣在上一個週期的第二個峰值可能更多是由全球流動性擴張和法定貨幣貶值推動，而非真正的超額表現。
"數字黃金"的敘事引發了另一個重要的對比，即比特幣與黃金的對比。以黃金計價時，比特幣仍未突破2021年峰值的前一個歷史高點。這意味著在2021年峰值買入並持有至今的投資者，相比單純持有黃金的表現會更差。自上一個週期低點以來，比特幣對黃金的回報超過300%，但黃金本身也處於強勁的牛市中。用黃金計價可以剝離法定貨幣貶值的影響，顯示BTC的"真實"購買力。
真實購買力
更進一步，調整全球M2貨幣供應擴張後的比特幣對黃金圖表呈現出更加令人沮喪的畫面。考慮到近年來全球經濟中巨大的流動性注入，以"流動性調整後的黃金"計價的比特幣週期峰值價格仍低於前一個峰值。這有助於解釋缺乏零售投資者熱情的原因，因為實際購買力方面並沒有新的高點。
結論
到目前為止，比特幣的牛市在刀價方面令人印象深刻，從低點上漲超過600%，且攀升過程波動性相對較低。然而，當用美國科技股或黃金等資產衡量，尤其是在調整全球流動性擴張後，表現就不那麼非凡了。資料表明，這個週期的反彈很大程度上可能是由法定貨幣貶值而非純粹的超額表現推動的。雖然仍有顯著上漲空間，尤其是如果比特幣能突破流動性調整後的阻力位並推向更高高度，但投資者也應密切關注這些比率圖。它們提供了相對錶現的更清晰視角，並可能為比特幣價格的下一步走向提供寶貴線索。
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這篇文章比特幣價格在這個週期中是否跑贏黃金和納斯達克？最初發表在比特幣雜誌上，作者是Matt Crosby。
