一種普遍的平靜籠罩了各類資產，交易員們期待美聯儲（美聯儲）主席傑羅姆·鮑威爾在8月21-23日舉行的年度傑克遜霍爾研討會上的演講。
根據TradingView資料，比特幣（BTC）的30天隱含波動率，以Volmex的BVIV和Deribit的DVOL指數衡量，近幾個月已大幅下降，上週徘徊在約36%的兩年低點附近。
同樣，CME黃金波動率指數（GVZ），該指數估算SPDR黃金股票ETF（GLD）的預期30天回報波動率，過去四個月已經下降了一半多，降至15.22%，為1月以來的最低水平。
追蹤國債票據30天隱含波動率的MOVE指數，近幾個月也有所下降，達到3.5年來的低點76%。
與此同時，被廣泛視為華爾街"恐懼指標"的VIX上週跌破14%，大幅低於4月初接近45%的高點。類似的波動率壓縮也出現在歐元/美元等主要外匯中。
利率仍"處於高位"
主要資產波動率的顯著下滑，發生在央行，尤其是美聯儲預計將從限制性區域降息，而非在危機期間。
匿名觀察者Endgame Macro在X平臺上指出："大多數主要經濟體並非像金融危機或新冠疫情期間那樣從超低或緊急水平降息。他們是從限制性區域降息，意味著利率仍然足夠高以減緩增長，在許多情況下，經通脹調整的實際利率仍為正值。這與上一輪降息週期有很大不同，並將改變下一階段的走向。"這解釋了包括加密貨幣和股市在內的所有資產的牛市行情。
根據CME的FedWatch工具，預計美聯儲將在9月降息25個基點，在八個月暫停後恢復降息週期。投資銀行巨頭摩根大通預計，到2026年第一季度末，基準借貸成本將降至3.25%-3.5%，較當前的4.25%下降100個基點。
一些觀察者認為，鮑威爾可能在這次傑克遜霍爾演講中為新一輪降息奠定基礎。
愛德華·瓊斯公司的高階全球投資策略師安傑洛·庫爾卡法斯在週五的部落格文章中表示："降息路徑可能不會一帆風順，就像過去兩年我們所看到的，市場熱切期待降息，但有時又對美聯儲未能降息感到失望。但我們相信，利率的走向很可能會繼續走低。"
"隨著通脹徘徊不前，勞動力市場緊張程度日益明顯，風險平衡可能很快會傾向於行動。鮑威爾即將在傑克遜霍爾發表的講話可能會驗證現在普遍存在的預期，即在七個月的暫停後，降息將於9月恢復。"
換言之，各類資產波動率的下降可能反映了對寬鬆貨幣政策和經濟穩定的預期。
市場是否過於自滿？
然而，持相反觀點的人可能將其視為市場過於自滿的跡象，因為唐納德·特朗普的貿易關稅威脅可能會抑制經濟增長，最新資料顯示通脹仍然頑固。
只需看看包括BTC和黃金在內的大多數資產的價格水平：它們都處於歷史高點。
Prosper Trading Academy的斯科特·鮑爾上週在與施瓦布網路的採訪中辯稱，近期經濟資料之後波動率過低，前景存在更多不確定性。
當從債券市場的背景來看時，市場自滿的論點更加可信，因為企業債券利差已降至2007年以來的最低水平。這促使高盛分析師警告客戶不要掉以輕心，並採取對沖措施。
高盛策略師洛特菲·卡魯伊在7月31日的報告中寫道："有足夠的下行風險源頭，值得在投資組合中保留一些對沖。"根據彭博社報道，"增長可能會進一步出乎意料地下滑，通縮壓力可能消退，或者對美聯儲獨立性的新擔憂可能會引發長期債券收益率的急劇下跌。"
無論如何，波動率是均值迴歸的，意味著低波動率時期通常為迴歸更動盪的條件做好準備。
