長期以來，機構投資者習慣於追求非流動性資產的收益，相信將資金鎖定在私募股權、信貸或風險投資中可以獲得超額收益。
然而，根據Bitwise資產管理公司的主動投資組合經理Jeff Park和ProCap BTC的首席投資官的說法，這種框架並不適用於加密貨幣。
Bitwise認為機構需要重新思考其加密貨幣策略
相反，Park支援從流動性中獲得收益，認為這使得數字資產變得獨特，而機構正在錯過這個機會。
Park在一篇文章中提出了這些見解，該文章基於耶魯捐贈基金傳奇首席投資官David Swensen的遺產。Swensen以推廣基金投資模式而聞名，將多達70%的資本分配到替代投資中。
Swensen的理念鞏固了這樣一種信念：耐心的、非流動性投資能帶來更高的收益，值得長期資金鎖定。然而，Park認為加密貨幣遵循著不同的規則。
"在加密貨幣領域，我相信期限結構處於逆向市場狀態，投資者獲得的回報超過了曲線短期端的投資。你可以豐厚地獲得接受流動性風險的回報，每天都能創造評分，而無需等待十年，"Park解釋道。
他指出了波動期間交易策略的表現。例如，在2024年4月初比特幣下跌7%的同時，Park注意到做市策略實現了70%的年化收益，而套利交易帶來了40%的收益。
在他看來，這類機會挑戰了基於非流動性的投資組合理論基礎。
然而，機構仍繼續大量分配加密貨幣風險投資（VC），重複他們傳統的策略。
對於Bitwise的執行官來說，這忽視了高流動性加密市場的擴充套件性和效率，該市場在5月份已交易超過2.5萬億美元的現貨資產，以及2.5萬億美元的比特幣期貨合約。
"加密貨幣流動性市場對機構而言顯然比風險投資市場具有更大的擴充套件性，後者本質上必須在創造Alpha收益能力上受到限制，"他論證道。
Park甚至將加密貨幣的波動性視為優勢，而非風險。他表示，如果標普500指數的實際波動接近70%，那麼私募股權的收益預期將完全不同。
在加密貨幣領域，這種波動為大型機構提供了短期機會，無需等待一個十年。
Bitwise本身已圍繞這一論點定位多策略產品，尋求透過套利交易、做市和趨勢追蹤來捕捉流動性收益。
Park暗示，重視非傳統方法的Swensen，如果將這些策略應用於加密貨幣，可能會給予高度評價。
"建立和維持一個非傳統的投資組合需要接受那些不舒服的、看似完全不合理的投資組合……聽起來很像加密貨幣，"Park引用Swensen的話說。
最後，Park相信下一個機構投資先驅將是那些意識到加密貨幣的優勢不在於模仿傳統風險投資或私募股權模式，而是接受並利用其流動性和波動性的人。
