大餅面臨傑克遜霍爾前的新壓力
比特幣在隔夜約6億美元的做多平倉後下跌，從11.8萬美元滑落至11.3萬美元，延續了上週約5%的回撥。永續合約資金在週末轉為負值——這通常是調整的前兆——交易員正在降低風險，等待美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾的講話。
在買盤方面，東京上市的Metaplanet在週末披露購買了775個比特幣。現貨市場仍處於中間範圍：買家在11.2萬美元附近出現，而供應限制在12萬美元附近的反彈。
在美國生產者價格指數高於預期之後，宏觀不確定性持續存在，使得美聯儲在9月前的近期路徑變得模糊。隱含波動率低迷，表明在政策明確之前將維持區間交易。這種情況凸顯了即使在高點附近，市場條件也可能迅速變化。
波動率快照：大餅承壓，以太坊韌性強
實現波動率穩定：大餅約30，以太坊約65。大餅前端波動率仍然沉重；以太坊前端繼續走強。大餅的掉期略微為正；以太坊為負。大餅的開高低收已多次跌破頂部之下；以太坊憑藉較高波動率保持其隱含範圍。在這些拐點處的短期對沖存在較高風險。
隨著交易員降低風險，偏斜轉向看跌期權
隨著市場調整，大餅和以太坊的偏斜正轉向看跌期權溢價。以太坊偏斜從10月到期轉回看漲；大餅直到2026年3月才再次顯示看漲溢價。價格下跌觸發了11萬美元附近8月和9月看跌期權的買入。隨著做多頭降低風險，準備迎接週五鮑威爾的傑克遜霍爾演講，看漲期權和看漲價差正在被賣出。
以太坊/大餅在阻力位停滯；波動率結構調整
以太坊/大餅在0.039附近的長期下跌趨勢阻力位停滯，並回調了約7%。前端波動率價差穩定在35左右；其他期限正隨著以太坊的波動被拉高。前端偏斜價差正朝平穩移動，因為以太坊在拋物線上漲後回撥。遠期偏斜仍傾向於以太坊上漲，在12月附近峰值達到+3.5波動率。
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