7 月 18 日，唐納德·特朗普總統簽署了《GENIUS 法案》 ，建立了美國第一個全面的聯邦穩定幣監管框架，為日益增長的與美元掛鉤的代幣市場帶來了期待已久的清晰度。
自那時起，全球穩定幣市場表現出了一定的彈性和增長，即使是最懷疑的觀察家也不能輕易忽視，至少目前如此。
在簽署成為法律僅幾周後，監管機構就明確了穩定幣的支持、審計和監管方式，這似乎讓大型機構和日常投資者感到安心，推動穩定幣市值再上漲 180 億美元，從 7 月 18 日的約 2600 億美元增至 8 月 21 日的 2780 億美元以上，根據DefiLlama的數據，僅一個多月的時間就上漲了近 7%。
期待已久的清晰度
由田納西州共和黨參議員比爾·哈格蒂 (Bill Hagerty) 推動的《GENIUS 法案》在國會獲得罕見的兩黨一致通過，該法案規定所有所謂的支付穩定幣必須由低風險資產（即現金或美國國庫券）一對一支持，並接受四大審計師的每月審計和持續的《銀行保密法》義務。
它還創建了一個分層監管制度：市值低於 100 億美元的發行人可以在國家監督下運營，但超過該Threshold將觸發強制轉向聯邦監管機構，或暫時停止新貨幣發行，直到上限降至限額以下。
供應激增
與目前略低於4 萬億美元的更廣泛的加密貨幣市值相比，穩定幣已經開闢出一個穩步增長的利基市場，目前約佔整個加密貨幣市場的 6.8%。
自 7 月 18 日穩定幣法案簽署成為法律以來，全球穩定幣總供應量增長了近 7%——與 2025 年上半年 1% 的月度波動相比，這是一個明顯的加速。
Tether 的USDT （迄今為止市值最大的穩定幣）的流通供應量已增加超過 70 億美元，保持了超過 60% 的市場主導地位，截至 8 月 21 日，其市值已超過 1670 億美元——自 GENIUS 成為法律以來增長了 4.3%。
規模最大的收益型穩定幣Ethena ( USDE ) 的供應量增長更為顯著，同期增長了約 60 億美元，增幅達 107%，從 56 億美元增至 116 億美元。自 GENIUS 簽署以來的大幅增長表明，儘管美國立法禁止此類產品，但市場對內置收益的穩定代幣的需求仍在不斷增長。然而，USDE 的發行方 Ethena Labs 總部位於美國境外。
事實上，分析公司 Artemis 的聯合創始人 Anthony Yim 本月早些時候在X 的一篇文章中指出，自《GENIUS 法案》獲得批准以來，收益型穩定幣正成為“意外的贏家”，儘管根據擬議法案，穩定幣在美國受到限制，但其供應量仍在激增。根據該法案——該法案明確側重於用於支付的與美元掛鉤的穩定幣——穩定幣發行人不能直接向持有人提供收益。
在美國發行的穩定幣中，PayPal 的PYUSD是收益最高的代幣。其供應量在過去一個月也大幅增長，從 8.85 億美元增長 35%，截至目前已達 12 億美元。PYUSD 通過將發行人和收益提供者分離，規避了《天才法案》（GENIUS Act）的收益限制——PYUSD 實際上是由總部位於紐約的 Paxos Trust Company 發行的，而支付巨頭 PayPal 則向持有人支付收益。
與此同時，美國最大、全球第二大穩定幣發行商Circle，其無收益型USDC的供應量自簽署以來增長了約4%。USDC的供應量起初增長較為溫和，從《GENIUS法案》頒佈前夕的648億美元增至8月中旬的655億美元，但這一數字在過去十天內最終躍升至675億美元。
就在上週，該公司宣佈了其在基礎設施方面的最新進展。Circle正在構建自己的區塊鏈協議 Arc——該公司稱之為 Layer 1，專為穩定幣交易而設計，並使用USDC作為原生 Gas。
領導人的反應
行業領袖們迅速對該法案表示讚賞。Circle聯合創始人兼首席執行官傑里米·阿萊爾稱讚《GENIUS法案》是“幾十年來最具變革性的立法之一”。
與此同時， Tether首席執行官 Paolo Ardoino 在 7 月 23 日接受彭博社採訪時表示，該公司在《GENIUS 法案》下制定美國國內戰略方面“進展順利”，計劃瞄準機構市場並提供用於支付、銀行間結算和交易的穩定幣。
就在本週，這家在英屬維爾京群島註冊的領先穩定幣發行商宣佈了一項重要的戰略招聘，標誌著該公司在GENIUS之後正式進軍美國市場。USDT的發行商已聘請特朗普政府時期白宮加密貨幣委員會前執行董事Bo Hines擔任其美國戰略顧問。
僅在 7 月份，Tether 的金庫就鑄造了超過 60 億美元的USDT ，主要將這些新代幣引入中心化交易所和 DeFi 平臺，以滿足激增的流動性需求。
與此同時，區塊鏈預言機Chainlink的聯合創始人謝爾蓋·納扎羅夫 (Sergey Nazarov)表示，GENIUS 法案可能會促使更多科技和金融機構推出自己的穩定幣，從而可能使市場規模擴大十倍，從 2000 億美元增至約 2 萬億美元。
在華爾街，摩根大通也預測，在代幣化支付、跨境結算和可編程金融用例的推動下，穩定幣市場規模可能膨脹至 2 萬億美元。
隨著供應量攀升，規模較小的發行人面臨著艱難的抉擇。《GENIUS法案》要求資產超過100億美元的發行人要麼獲得聯邦特許——這是一個昂貴而漫長的過程——要麼停止增長。
規劃未來方向
隨著監管框架的建立，人們的注意力轉向了《GENIUS法案》更廣泛的經濟連鎖反應。支持者認為，通過用國庫券支撐穩定幣，該法案將支持短期政府債務的需求，間接補貼美國的借貸成本。
然而，批評者擔心，如果發行人進行期限轉換（從短期債務市場借款並用這些資金髮放長期貸款的過程）或過度再抵押，可能會加劇系統性風險。自2022 年Terra崩盤以來，這些活動受到了嚴格審查。
與此同時，國際發展也在同步加速。歐盟的MiCA制度和香港新的穩定幣指南與美國模式同步發展，促使全球發行人重新評估跨司法管轄區的合規框架。
由 Tether 支持的穩定幣支付平臺 Oobit 的聯合創始人兼首席執行官 Amram Adar 告訴 The Defiant，該法案是一個里程碑，它發出了一個明確的信息：“數字美元不會消失，現在有一個負責任地監管它們的框架。” 不過，他強調，僅有監管是不夠的。
但它沒有提到支出問題。這就是差距所在。華盛頓關注的是供應方：誰可以發行穩定幣，如何管理儲備，而需求方卻完全沒有考慮。誰在為實際用戶構建穩定幣？誰讓穩定幣像其他貨幣一樣，可以輕觸手機支付？“阿達爾指出。
Oobit 首席執行官指出，監管可以“鋪平道路，但製造汽車則取決於創新者”。
同樣，發行部分準備金穩定幣 FUSD 的 The Fedz 創始人吉塔·沙弗蘭 (Gitay Shafran) 認為《GENIUS 法案》是“一個積極的里程碑”，表明美國正在認真對待數字美元。但沙弗蘭警告不要自滿，稱該法案只是構建具有韌性和去中心化金融體系所需努力的開端。
Shafran 告訴 The Defiant：“我們每天都會看到傳統金融機構推出新的穩定幣，但我們也需要不與單一公司掛鉤的去中心化穩定幣和合成美元。”
與此同時，就在本週， 懷俄明州成為美國第一個發行穩定幣的州。由美元和美國國債支持的Frontier穩定幣（FRNT）被一些人譽為該行業的里程碑，但也有人對隱私和中心化表示擔憂。
