價值超過 146 億美元的比特幣（BTC）和以太幣（ETH）期權將於週五在Deribit上到期，這有望成為 2025 年最重要的衍生品事件之一。
到期日嚴重偏向BTC看跌期權，強調對下行保護的持續需求，而對於以太幣則更加平衡。
根據數據來源Deribit Metrics 的數據，截至撰寫本文時，共有 56,452 份BTC看漲期權合約和 48,961 份看跌期權合約到期結算，名義未平倉合約總額達 116.2 億美元。Deribit 是全球最大的加密貨幣期權Deribit，佔全球交易量的 80%。在Deribit，一份期權合約代表一枚BTC或ETH 。
仔細觀察未平倉合約，可以發現看跌期權的成交量集中在執行價格在108,000美元至112,000美元之間。相反，最受歡迎的看漲期權則集中在120,000美元及以上。
換句話說，BTC 當前市場價格約為 110,000 美元，近價看跌期權受到高度追捧，而執行價格更高的看漲期權則反映出對進一步上漲的希望。
就以太幣而言，共有 393,534 份看漲期權需要結算，遠遠超過看跌期權的 291,128 份，兩者名義未平倉合約總額均為 30.3 億美元。
大量未平倉頭寸集中在執行價格為 3,800 美元、4,000 美元和 5,000 美元的看漲期權以及執行價格為 4,000 美元、3,700 美元和 2,200 美元的看跌期權。
Deribit在 X 上表示：“ BTC到期表明市場對下行保護的需求持續存在，而ETH表現較為中性。結合鮑威爾在傑克遜霍爾會議上發出的信號，此次到期可能有助於確定 9 月份的市場基調。”
期權是一種衍生合約，賦予購買者在未來特定日期或之前以預定價格買賣標的資產的權利。看漲期權賦予買入權，代表對市場的看漲押注。而看跌期權則提供針對價格下跌的保障。
自2020年以來，期權市場突飛猛進，月度和季度結算日益成為影響市場走勢的主要事件。一些觀察人士認為，到2021年，期權價格往往會在到期前的幾天內趨向於“最大痛苦”水平——即期權持有人遭受最大損失的執行價格。然而，這一理論的有效性在交易員和分析師中仍存在爭議。
截至撰寫本文時，比特幣和以太幣的最大痛苦水平分別為 116,000 和 3,800 美元，成為最大痛苦理論信徒關注的焦點。
