在市場整體情緒趨於降溫的背景下，比特幣和以太坊價格出現回調，主流山寨幣的討論熱度也隨之下滑。然而，在社區中仍被持續熱議的「王炸級」項目中，除了昨日上線的 WLFI，另一大焦點便是由穩定幣巨頭 Tether 攜手硅谷傳奇投資人 Peter Thiel 共同投資的新型穩定幣專用區塊鏈 Plasma，代幣為 XPL，其合約交易已登陸多家主流交易所。
Plasma 為何站上市場風口？
Plasma 之所以成為市場新寵，一方面是大機構背書，另一方面是其項目定位清晰。
在資本層面，Plasma 背後站著穩定幣巨頭 Tether 和硅谷傳奇投資人 Peter Thiel，這本身就是極強的背書。自 2024 年底至 2025 年初，項目先後完成種子輪與 A 輪融資，累計籌集 2400 萬美元；隨後在 2025 年 5 月，Founders Fund 再次以 5 億美元估值加碼投資。Bitfinex 也曾單獨投資 350 萬美元，用於推動 USDT 在比特幣生態的應用。如此密集的融資節奏與資本陣容，使得 Plasma 一亮相就具備「明星項目」的氣質。
在技術設計和產品定位上，Plasma 走的不是通用公鏈的老路，而是瞄準穩定幣原生基礎設施。它以比特幣主網作為最終結算層，繼承了 UTXO 模型的安全性，同時兼容以太坊虛擬機，方便智能合約無縫遷移。更具吸引力的是，鏈上所有交易都可以直接用 USDT 支付 Gas，而 USDT 的普通轉賬徹底免費，大幅降低了穩定幣支付的使用門檻。
在此基礎上，Plasma 還進一步強化了差異化優勢，其隱私功能允許用戶選擇性隱藏交易信息；通過無許可橋接技術將 BTC 引入鏈上，並結合 Tether 的美元深度池，用戶能夠實現低滑點兌換與基於 BTC 的穩定幣借貸。憑藉「零手續費 + 高性能 + 安全架構」，Plasma 試圖打造一個鏈上版的「Visa 網絡」，讓穩定幣支付真正進入日常場景。
Plasma 代幣如何分配？
XPL 代幣模型
7 月中旬，Plasma 公佈 XPL 的代幣經濟模型，其總供應量為 100 億枚，具體分配方案如下：
· 公售：佔總供應量的 10%，即 10 億枚。其中，非美國購買者的 XPL 將在 Plasma 公共主網測試版啟動時完全解鎖；美國購買者的 XPL 需鎖定 12 個月，將於 2026 年 7 月 28 日完全解鎖。
· 生態系統與項目增長：佔總供應量的 40%，即 40 億枚。其中 8% 為戰略合作伙伴提供 DeFi 激勵、滿足流動性需求、支持交易所整合，並實施早期生態系統增長活動，將在主網測試版啟動時立即解鎖；另外 32% 分配給戰略增長計劃，旨在擴大 Plasma 網絡的實用性、流動性和機構採用率，將在主網測試版啟動後的三年內按比例每月解鎖。
· 團隊：佔總供應量的 25%，即 25 億枚。其中 1/3 將在主網測試版公開啟動後一年解鎖，剩餘 2/3 將在隨後兩年內按比例每月解鎖。
· 投資方：佔總供應量的 25%，即 25 億枚。解鎖時間表與團隊相同。
XPL 的代幣經濟模型共分為 4 個部分，整體分配易理解，並且團隊代幣在主網測試版上線一年後才開始解鎖，因此短期內不存在來自項目方的「砸盤」。
下面，我們重點討論公售的 10 億枚代幣、生態系統與項目增長中分配給戰略合作伙伴的 8 億枚代幣。
公售分配
對於公售的 10%，其發售價格為 0.05 美元，按照當前 XPL 合約價格（暫報 0.62 美元），收益率超 12 倍。
Plasma 公售的參與資格需要用戶將以太坊主網的穩定幣存入 Plasma Vault。6 月 9 日晚，存款通道正式開放，用戶可在以太坊主網上將 USDT、USDC、USDS 或 DAI 存入 Plasma Vault，最終分配按照「時間加權份額」計算，即存得越早、持有時間越長，獲得的分配就越多。
存款活動開啟後異常火爆，僅 2 分鐘就完成了目標額度。其中，某中巨鯨/機構地址（地址：https://intel.arkm.com/explorer/address/0x790c42D632502949e72Ab0981C2f0D2021141023）單獨質押了 5000 萬枚 USDC，佔據了總份額的 20%。
此外，某巨鯨為了往 Plasma 質押 1017 萬枚 USDC，花了 39.15 ETH（價值約為 10 萬美元）的 Gas 費成為首個質押的地址。
由於大量用戶反饋未成功參與存款活動，Plasma 將存款上限調高至 10 億 USDT，誇張的是，半小時就又「打滿」了 5 億 USDT，其中 Amber Group 關聯地址存入 1630 萬枚 USDT，Spartan Group 關聯地址存入 500 萬枚 USDT。
7 月 17 日，Plasma 正式開啟公售。參與認購的用戶資格依據此前存入 Vault 的「時間加權份額」來確定。公售定價為 0.05 美元/枚，最終總認購金額超過 3.73 億美元，認購熱度極高，超額認購達 7 倍以上。
Binance 理財分配
根據官方消息，Plasma 與 Binance 合作，將總供應量的 1%，即 1 億枚 XPL 代幣分配給參與鏈上賺幣的用戶，並且用戶存 USDT 還可以獲得年化 2% 的 USDT 收益。活動初期，Binance 設定的認購額度為 2.5 億 USDT，單賬號上限 10 萬 USDT，結果不到一小時便被搶購一空。隨後，平臺將總認購額度提升至 10 億 USDT。
在第二輪開放中，新的 2.5 億 USDT 額度僅用 5 分鐘就被認購完畢。為此，Binance 將單賬號認購額度下調至 1 萬 USDT，並開放最後 5 億 USDT 額度。由於額度下調後認購進度放緩，Binance 再次將單賬號上限上調至 5 萬 USDT，剩餘額度才在數小時內被全部認購完畢。
以 Binance 最終分配的 10 億 USDT 總額度來計算，用戶每存 1 萬 USDT 大約可獲得 1000 枚 XPL。在價格層面，XPL 上週最高曾突破 0.84 美元，當前合約價格為 0.62 美元。這意味著，若以當前價格計算，用戶存入 1 萬 USDT 可獲得的代幣價值約為 600 美元，若按最高價計算則可達 840 美元。除了空投代幣收益外，USDT 存款本身在 2 個月可獲得 0.33% 的收益，也就是約 33 美元的確定性回報。
因此，綜合來看，用戶每存 1 萬 USDT，最終可以獲得 33 美元的確定收益 + 1000 枚 XPL 代幣（按當前價格約 600 美元，最高可達 800 美元），2 個月的收益率約為 6.3%，年化近 40%。
值得一提的是，除了分配給 Binance 1 億枚代幣外，生態系統與項目增長部分的剩餘 7 億枚 XPL 代幣分配情況暫未公佈。
小結
繼 WLFI 開盤後，Plasma 的上線同樣成為市場關注的焦點。按照 XPL 合約價格的波動區間 0.5 至 0.8 美元，XPL 總市值可達 50 至 80 億美元。當天開盤流通量最多約 18%（美國 KYC 用戶的代幣不會立即解鎖），對應的流通市值約 9 至 14.4 億美元。
參考 CoinGecko 數據，流通市值排名第 100 位的 INJ 約為 12.4 億美元。Plasma 背靠強力機構支持，又身處當下熱門的穩定幣賽道，如果市場持續追捧，單價突破 1 美元、開盤流通市值達到 18 億也並非不可能，這或許只是它上行空間的起點。
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