Polymarket 憑藉巨大的流動性和超過 90% 的準確率主導著全球預測市場，而 Kalshi 則引領著受監管的美國市場。
不同的平臺體現了不同的生存策略：Polymarket 處於灰色地帶，Kalshi 通過合規，PredictIt 在學術豁免下，Augur/Zeitgeist 通過去中心化。
預測市場已成為選舉、體育和 Web3 事件的實時指標，越來越多地影響著媒體敘事和公眾信任。
監管之爭：灰色地帶的鬥爭
2024年美國總統大選之夜，預測市場意外成為焦點。數十億美元湧入Polymarket，賠率反映結果的速度甚至比電視直播更快。然而，儘管該平臺已成為全球參考點，其紐約創始人卻面臨著截然不同的境遇：聯邦探員上門。美國商品期貨交易委員會（CFTC）和司法部懷疑Polymarket未經美國註冊就為美國用戶提供服務。2022年，Polymarket已被罰款140萬美元，並被迫關閉部分市場。儘管Polymarket後來聲稱屏蔽了美國IP地址，但許多交易員還是通過VPN繞過了限制。此次調查提醒所有人，預測市場仍然處於監管灰色地帶。
相比之下，Kalshi 從第一天起就選擇了合法性。它向美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 申請成為受監管的賽事合約交易所，旨在證明預測市場是金融工具，而非賭博。CFTC 最初以“選舉誠信”為由拒絕了其政治合約。隨後，一場法律戰爆發，2025 年，聯邦法院支持了 Kalshi，推翻了對政治市場的禁令。這成為該行業的一個里程碑。然而，各州監管機構進行了反擊。新澤西州試圖以非法賭博為由阻止 Kalshi 的體育合約，而其他 30 多個州提交了簡報，反對其在全國範圍內擴張。即使獲得了聯邦政府的批准，Kalshi 仍發現自己面臨著州一級的阻力。
PredictIt 的故事又是一出漫長的法律糾紛。它最初是一個研究項目，並收到了一封不採取行動函。2022 年，美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 撤銷了它的豁免，並勒令其關閉。經過多年的訴訟，2025 年達成的和解協議使 PredictIt 得以繼續運營，並提高了個人限額，且不限制市場參與者數量。它現在仍然存在，但已被速度更快、規模更大的平臺所掩蓋。
最極端的例子是Augur。作為一個完全去中心化的協議，它沒有需要監管的企業運營者。任何人都可以創建市場，這帶來了創造力，也帶來了混亂。2018年，Augur上線不到兩週就出現了“暗殺市場”，引發眾怒。監管機構對此束手無策；社區試圖自我整頓，但用戶信心卻崩潰了。Augur成為了一個警示：完全去中心化可能難以治理。
監管之爭決定了這些平臺的命運。Polymarket 在暗中發展，Kalshi 走上了合法的道路，PredictIt 依賴於學術豁免，而 Augur 則體現了徹底的去中心化。四條道路，四種結果，都由同一種張力所塑造：創新與法律的碰撞。
技術和用戶體驗：代碼在鏈上，投注在鏈下
技術和用戶體驗通常決定著預測市場能否超越加密貨幣原生應用。Polymarket 的成功源於其產品設計：將區塊鏈的複雜性隱藏在流暢的 Web2 式界面背後。它基於Polygon運行，提供接近零費用和秒級確認。用戶可以使用信用卡充值USDC並進行實時交易。其界面感覺就像一箇中心化交易所。Vitalik Buterin 曾稱讚它是一款“引入外部用戶”的應用，這得益於它在鏈上透明度和鏈下可用性之間的平衡。
Augur 則恰恰相反。它的早期版本完全在以太坊主網運行：每次下注都需要長時間等待並支付高昂的 Gas 費用。新用戶經常會遇到安裝錢包和理解 REP 機制的難題。後來，團隊在Polygon上推出了支持AMM功能的 Augur Turbo，但那時大多數用戶已經離開。Zeitgeist 在Polkadot生態系統中構建了自己的平行鏈，使用 ZTG 代幣進行交易和治理。性能有所提升，但錢包設置和跨鏈步驟對外部用戶來說仍然是一道障礙。
市場創建和解決也凸顯了不同的理念。Augur 允許任何人創建市場，這既帶來了創新，也帶來了混亂的爭議。Polymarket 則將這一步集中化：只有其內部團隊可以根據社區建議列出市場，確保措辭清晰並避免法律風險。PredictIt 和 Kalshi 則依賴於使用官方數據源的中心化解決。Polymarket 引入了 UMA 的樂觀預言機：除非受到質疑，否則結果會迅速確定，在這種情況下， UMA代幣持有者將進行仲裁。這種組合既確保了速度，又保持了一定程度的去中心化。
這些選擇塑造了用戶規模。Polymarket 提供了類似 Web2 的體驗，並發展成為最大的平臺。Augur 和 Zeitgeist 仍處於實驗階段。Kalshi 和 PredictIt 仍然易於訪問，但範圍有限。在 Web3 中，去中心化並非最終目標，服務大眾才是最終目標。Polymarket 證明了流暢的設計可以將小眾實驗轉化為大眾平臺。
規模與準確性：數字背後的智慧
預測市場的核心價值在於價格是否真實反映現實世界的概率。為此，流動性和參與度至關重要。在2024年美國大選期間，Polymarket創下了新高：當年交易額達37億美元，單日交易額達3.5億美元。其總鎖定價值接近10億美元，佔全球市場的85%。受投注上限限制的PredictIt，交易額保持在數百萬美元。Augur和Zeitgeist幾乎沒有註冊。Kalshi在監管保護下發展迅速，但規模仍不及Polymarket。
準確性成為下一個考驗。研究發現，Polymarket 的整體預測準確率約為 90%，在賽事開始前的最後幾個小時內更是飆升至 94%。體育市場尤其敏銳：透明的結果使價格與現實緊密貼合。在 2023 年 NBA 總決賽中，Polymarket 為丹佛掘金隊開出的賠率反映了比賽的波動，最終與真實結果完全吻合。
機構投資者對此十分關注。彭博社在選舉期間將Polymarket的賠率整合到其終端中，據報道，競選團隊也追蹤了市場實時情緒。曾經被視為新奇賭博的預測市場，如今已成為決策的數據來源。
偏見依然存在。長期市場往往會誇大準確率，因為顯而易見的“否”結果占主導地位。社群也傾向於高估“是”。然而，預測準確率超過90%的情況並不多見。正因如此，規模化的預測市場如今已成為民意調查和專家分析的重要補充。
重大事件中的審判：選舉、體育賽事和 WEB3 劇
預測市場在集體關注的時刻最為閃耀。2024年美國總統大選就是這樣一次考驗。就在媒體和民意調查機構猶豫不決之際，Polymarket的賠率卻一路飆升，在各大電視臺確認結果的幾個小時前就已公佈。交易員們實時消化著每一個轉折，最終的賠率幾乎與官方結果相符。對許多人來說，這是預測市場從邊緣走向主流的一夜。
體育是另一個戰場。Polymarket 在歐洲盃和 NBA 總決賽上吸引了數億美元的投注，賠率會隨著每個進球和籃筐的實時波動而波動。Kalshi 在獲得監管部門批准後，與 NCAA 和 NBA 簽訂了合同，與合法的體育博彩公司競爭。PredictIt 避開了體育領域，而 Augur 的嘗試則因流動性低而失敗。體育博彩的規模也引起了監管機構的關注：美國各州為保護其稅基而展開鬥爭，並與 Kalshi 對簿公堂。
在 Web3 本身，預測市場已成為生態系統的一部分。以太坊的合併、比特幣 ETF 的批准、交易所破產以及針對加密貨幣創始人的訴訟——所有這些都在 Polymarket 上變成了活躍的市場。賠率往往比媒體報道更快地反映現實。例如，Polymarket 在截止日期前一直將比特幣 ETF 的批准定價在 30% 以下，這一預測後來被證明是正確的。一些 DAO 甚至測試了預測市場，以評估對治理提案的支持度，用金錢賭注取代空談。
從選舉到體育場館，再到加密貨幣醜聞，預測市場以數字形式捕捉著集體智慧。Polymarket 和 Kalshi 並行發展——一個在全球灰色地帶，另一個在美國法律框架下。PredictIt 憑藉學術豁免權得以生存，而 Augur 和 Zeitgeist 則徘徊在去中心化的邊緣。它們共同描繪出一個社會，面對不確定性時，人們忍不住將其轉化為賭注。預測市場的故事遠未結束——它才剛剛開始。
〈 預測市場的新時代：Polymarket、Kalshi 和信任之戰〉這篇文章初步發佈於《 CoinRank 》。
