本報告所提及市場、項目、幣種等信息、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。撰文 0xBrooker
BTC日線走勢
BTC本週開於117488.59美元，收於113478.00美元，最低110635.00美元，最高117633.80美元，跌幅3.41%，振幅5.95%，成交量較上週有所放大。
本週BTC走勢受鮑威爾鴿派發言前後的市場情緒驟變、週期長手拋售及加密市場內部風險偏好變化等多重因素的交織影響，呈震盪態勢。
Jackson Hole全球央行年會前，包括BTC及美股在內的風險資產持續走低，然而，年會上美聯儲主席意外釋放明顯“鴿派”言論引發股市及加密資產大幅反彈。
市場正在小心翼翼地回到9月降息預期中來，然而，今年的降息節奏及幅度仍然受制於經濟及就業數據。這使得價格大幅反彈且估值處於高位的風險資產，會否持續上漲仍然存疑。市場需要更多數據堅定交易員們的持倉信心，增強積極做多的動物精神。9月降息前，仍有8月通脹數據待發布，如果通脹數據上升太快市場恐將向下修訂。
政策、宏觀金融及經濟數據
上週PPI數據重創估值處於高位的美股市場，市場擔心生產者價格的提升必將傳導至消費者，從而推升通脹，降低降息概率或幅度。
本處於估值高位的美股，在本週大部分時間處於調整狀態，但板塊間輪動也在發生，高估值的科技股持續下跌，而工業股和週期股則迎來補漲。這表明市場只是在向下定價降息頻次和幅度，尚未對9月延遲降息進行定價。
週五，鮑威爾發言意外釋放了“鴿派”言論，相較“控制通脹”，更多關注了“保持就業”的使命。
其強調，美國經濟增速顯著減弱。2025年上半年GDP增長率為1.2%，相較2024年大幅下降。失業率維持在4.2%，表面穩定，但就業增長顯著放緩。勞動力市場面臨下行風險，移民減少導致勞動力供給脆弱，需求下滑可能迅速惡化就業形勢。
他同時表示，核心PCE通脹率2.9%尚未回到美聯儲2%的目標。近期關稅政策推高部分商品價格，短期內對CPI產生一次性影響，但長期通脹預期仍保持穩定。
除更強調嚴重的就業形式之外，鮑威爾演講中提及的“政策框架調整”亦被視作重要利好——放棄2020年以來的“平均通脹目標制”（FAIT），迴歸“靈活通脹目標制”，強調根據經濟數據靈活調整政策，優先應對就業市場風險。
週五演講過程中，美股及BTC價格急速攀升，美元指數下跌，顯示市場迅速對9月降息概率進行了向上定價。
目前，FedWatch顯示9月降息概率為87.2%，較本週早些時候的悲觀預期有所上升，但仍然低於此前超過90%的概率定價。
9月降息之前，非農就業及8月通脹數據仍然備受矚目。這些數據不僅決定9月降息與否，更決定今年降息頻次和幅度。對於後者市場仍未進行充分定價，將成為後市交易點。
加密市場：資金由 BTC 流入ETH
技術指標角度，受風險偏好降低推動BTC本週再次回踩了“特朗普底”和90日線，在週五Jackson Hole年會鮑威爾發言後得到提振放量上漲重返5日均線，但週末兩天有所回落，得到60日均線支撐。
上週以來，伴隨BTC價格突破和市場風險偏好變化，長手拋壓有所加重，本週拋售規模接近上週，這對BTC短期價格走勢形成短期壓制。
而缺乏足夠資金是BTC價格難以掙脫拋壓束縛的根本原因。本週，加密市場流入資金總計12.55億美元，相較上週的122.90億大幅下降。其中，BTC Spot ETF通道資金大幅流出11.65億美元。
加密市場資金進出統計（周）
伴隨降息週期重啟，投資者風險偏好提升，加密市場內部亦在發生輪動。據eMerge Engine顯示，場內場外均有資金自BTC流入自ETH，這推動本週BTC下跌2.41%，而ETH上漲6.88%。
eMerge Engine Altseason Signal顯示已達100%。如是，後市BTC價格可能會處於低迷震盪或小幅攀升態勢，而BTC市佔率將會持續下降。
週期指標
據eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指標為0.625 ，處於上升期。
EMC Labs（湧現實驗室）由加密資產投資人和數據科學家於2023年4月創建。專注區塊鏈產業研究及Crypto二級市場投資，以產業前瞻、洞察及數據挖掘為核心競爭力，致力於以研究和投資方式參與蓬勃發展的區塊鏈產業，推動區塊鏈及加密資產為人類帶來福祉。
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