在 8 月中旬創下歷史新高後，市場動能持續減弱，將比特幣拉低至近期高位買入者的成本基礎以下，並回到 11 萬至 11.6 萬美元的「缺口」區間。此後價格一直在此區間內波動，隨著供應重新分配，逐漸填補該缺口。
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如成本基礎分佈所示，從 10.8 萬美元的反彈得到了鏈上明顯買入壓力的支撐，這是一種「逢低買入」的結構，有助於穩定市場。
供應集群
根據熱力圖，目前有三個不同的投資者群體在影響價格走勢：
過去三個月的高位買入者，其成本基礎接近 11.38 萬美元。
過去一個月的逢低買入者，聚集在 11.28 萬美元附近。
過去六個月的短期持有者，成本基礎錨定在 10.83 萬美元附近。
這些價格水平定義了當前的交易區間。收復 11.38 萬美元將使高位買入者恢復盈利，並推動看漲趨勢延續。然而跌破 10.83 萬美元則可能使短期持有者再次陷入虧損，可能引發新的拋售壓力，併為跌向下一個主要供應集群的下限（9.3 萬美元）打開通道。
經驗豐富的短期持有者獲利了結
在確定了當前價格附近塑造區間的直接供應集群后，接下來看看不同持有者群體在從 10.8 萬美元反彈至 11.4 萬美元期間的行為。
雖然逢低買入者提供了支撐，但拋售壓力主要來自經驗豐富的短期持有者。3-6 個月持有者群體每天實現約 1.89 億美元的利潤，約佔所有短期持有者利潤的 79%。這表明在 2 月至 5 月下跌期間較早買入的投資者利用最近的反彈獲利了結，造成了明顯的阻力。
高位買入者實現虧損
除了經驗豐富的短期投資者獲利了結外，近期的高位買入者也在同一反彈期間通過實現虧損給市場帶來了壓力。
截至 3 個月的持有者群體每天實現高達 1.52 億美元的虧損。這種行為模仿了 2024 年 4 月和 2025 年 1 月早些時候的壓力時期，當時高位買入者以類似的方式投降。
要使中期反彈恢復，需求必須足夠強勁以吸收這些虧損。如果價格穩定在 11.4 萬美元以上，恢復信心並鼓勵新的資金流入，則將得到確認。
流動性吸收賣方壓力
在獲利了結和虧損兌現都給市場帶來壓力的情況下，下一步是評估新的流動性是否足夠強勁以吸收這些賣家。
以市值百分比表示的淨實現利潤提供了這種衡量標準。90 日簡單移動平均線在 8 月的反彈期間達到 0.065% 的峰值，此後呈下降趨勢。雖然比峰值時弱，但當前水平仍然較高，表明資金流入仍提供支撐。
只要價格保持在 10.8 萬美元以上，流動性背景就仍然具有建設性。然而，更深的下跌可能會耗盡這些流入資金並阻礙進一步的反彈。
鏈上流動性仍然具有建設性，但呈下降趨勢，而 ETF 資金流曾經是本輪上漲週期的基石已經失去強度。因此衍生品市場變得更為重要，期貨和期權活動有助於吸收拋售並影響價格方向。期貨基差和期權頭寸都反映出比過去過熱階段更平衡的結構，表明市場在更堅實的基礎之上推進。
展望未來，能否收復並守住 11.4 萬美元對於恢復信心和吸引新的資金流入至關重要。
今日恐慌指數為52，轉為中性狀態。
加密貨幣儲備公司的技術性需求將持續為加密市場提供強力支撐。預計市場將繼續受到強勁流動性、有利的宏觀經濟環境以及鼓舞人心的監管進展的支撐。預期聯準會將在9月17日和10 月29 日兩次實施降息，因為美國勞動市場已充分顯現疲軟跡象。這不但不會形成局部高點，反而將啟動場外閒置資金，利率下調可能推動貨幣市場基金中7.4 兆美元存量資金中的相當一部分結束觀望狀態入場。若當前通膨軌跡發生重大轉變，將對此前景構成風險。目前手裡的現貨拿好，不要輕易下車。
