作者：arndxt, 加密 KOL
編譯：Felix, PANews
今年的“一月晴雨表”研究出人意料地準確，它表明市場即將迎來反轉。風險/回報比看起來失衡：FOMC 會議後的回調幾率很高。
建議在最後一波上漲之前先鎖定收益。
圖源：Rambo Jackson
自去年 12 月以來，山寨幣的未平倉合約首次超過比特幣，而此前兩次出現這種情況時，都伴隨著局部高點。
或許只有 1%的參與者才能感到真正的興奮。對其他人來說，贏家將是那些在流動性較少時仍能保持關注的資產的持有者。
流動性具有選擇性，宏觀環境不利，法定貨幣在貶值。儘管環境不利，資產仍在上漲。
最大的週期差異：2021 年是流動性推動的週期。信貸成本低廉，流動性充裕，風險資產“一路順風”。
2025 年則不同。利率高企，流動性緊張。然而，從比特幣到黃金，風險資產卻在緩慢上漲。
利率高企，信貸緊縮，但比特幣到黃金等資產仍在攀升。推動因素是法定貨幣貶值：投資者正在對沖現金的貶值。
這改變了市場的節奏，全面的風險偏好型上漲讓位於對優質和抗風險資產的選擇性流入。遊戲規則已從追逐一切轉向時機把握、耐心和自律。
原因是什麼？因為法定貨幣本身正在走弱。投資者不僅在尋求增長，還在尋求抵禦現金貶值的手段。
- 2021 年：由流動性擴張推動的增長 → 風險資產表現突出。
- 2025 年：由法定貨幣貶值推動的增長 → 硬資產和優質資產表現強勁。
這使得遊戲更加艱難：你不能依賴“無處不在的錢”。但這也為那些適應環境的人創造了更有利的機會。
流動性現狀檢驗
儘管存在利好信號（BTC 主導地位下降、山寨幣持倉量 > BTC 持倉量、CEX 代幣輪動），但流動性仍然匱乏。因 meme 和名人幣的影響，給市場帶來了創傷後應激障礙 (PTSD)。
圖源：Jukov
患有“PTSD”的交易員追逐下一個熱門項目，幾乎沒有給建設者留下持續的資金。
因此，流動性正在向擁有忠實社區、能夠持續關注和資金流入的較高市值資產集中。
美聯儲與債券
債券市場已經消化了下行走勢。美聯儲觀察降息 25 個基點的概率約為 88%，而降息 50 個基點的概率約為 12%。其中的細微差別在於：
從歷史上看，首次降息 50 個基點 = 經濟衰退信號，導致市場緩慢流失。
降息 25 個基點 = 軟著陸信號，有利於經濟增長。
當下即將迎來一個關鍵時刻。根據季節性指標（例如“一月晴雨表”），FOMC 會議後的市場波動風險顯著增加。
關鍵在於：
- 穩健勝過炒作。
- 耐心勝過 FOMO。
- 時機勝過 alpha。
上週市場概覽
狗狗幣 ETF 里程碑：REX Shares 和 Osprey Funds 的 DOJE ETF 標誌著美國首個直接與狗狗幣掛鉤的基金誕生。這表明模因幣在傳統市場中獲得了認可，不過鑑於狗狗幣缺乏實用性，散戶投資者的需求可能會佔主導地位。
芝加哥期權交易所（Cboe）計劃推出比特幣和以太坊的連續期貨合約：擬議中的比特幣和以太幣合約期限最長可達 10 年，每日現金結算。這可能降低展期成本，擴大機構衍生品策略，並提高流動性——有待監管部門批准。
螞蟻數科資產代幣化：通過將 84 億美元的可再生能源資產與螞蟻鏈相連接，螞蟻數科引入了實時生產數據和自動收益分配。這種以機構為先的模式突顯了區塊鏈在大規模基礎設施融資中的作用。
Forward 的 Solana 財庫：由 Galaxy 和 Jump Crypto 領投的 16.5 億美元私募股權投資使 Forward Industries 成為 Solana 的重要持有者。這是除比特幣和以太幣之外首批主要機構財庫投資之一，可能重塑 Solana 的資本市場敘事。
