分析和數據顯示，加密貨幣市場正經歷自2025年初以來最活躍的山寨幣季，許多山寨幣的表現甚至超過了比特幣。然而，這種興奮的背後卻隱藏著一個悖論。大多數散戶投資者仍然感到不安，因為他們的投資組合幾乎沒有盈利。
本文概述了這種情況背後的主要原因。
山寨幣市值上升但主導地位下降
TradingView 數據顯示，9 月份 TOTAL3 市值（不包括 BTC 和 ETH）創下超過 1.1 萬億美元的新高。
然而，其他（不包括前 10 名）的份額自 2022 年以來有所下降，目前僅為 8%。
其他主導地位及TOTAL3資本化。資料來源： TradingView 。在過去的週期中，例如2017年和2021年，TOTAL3和OTHERS.D曾同步上漲。這一趨勢反映出資金不僅流入了大盤山寨幣，也流入了中盤山寨幣和小盤山寨幣。
當前的分化表明，資金集中在穩定幣和少數排名前十的山寨幣上，例如 SOL、XRP、BNB、DOG、HYPE 和 LINK。規模較小的山寨幣流動性較差，價格難以回到投資者之前買入的水平。這造成了只有少數人獲利，而大多數人虧損的局面。
散戶投資者也傾向於分散投資多種加密貨幣，而不是增持頂級山寨幣。這解釋了為什麼儘管市場普遍上漲，但許多投資組合仍然停滯不前。
倉位規模至關重要。許多人同時持有 25-30 個代幣。即使某個代幣只佔你投資組合的 1%，但即使你投資了 100 倍，也不會對你的生活產生任何實質性的改變。與其過度分散投資，不如進行一些堅定的押注。“DeFi 投資者”分析師說道。
山寨幣指數飆升，但投資者情緒依然謹慎
區塊鏈中心的山寨幣季節指數目前為80 點。這表明，在過去 90 天內，排名前 50 的山寨幣中，超過 80% 的表現優於比特幣——這是山寨幣季節的明顯跡象。
然而，恐懼與貪婪指數為52 ，處於中性水平，反映出謹慎態度，沒有明顯的方向偏見。
山寨幣季節指數和恐懼與貪婪指數。資料來源：區塊鏈中心和另類投資歷史數據顯示，2024年的反彈推動了這兩個指標的上漲。當時，山寨幣季節指數攀升至75以上，而恐懼與貪婪指數飆升至80以上，顯示出極度的貪婪。兩者的同步上漲反映了投資者信心，因為資本強勁地轉向了山寨幣。但現在這種情況已經不再發生了。
散戶的謹慎態度似乎源於過去週期的教訓：山寨幣價格飆升，隨後因“害怕錯過”（FOMO）和大規模拋售而迅速暴跌。美聯儲利率決議、稅收影響以及地緣政治緊張局勢等新因素也可能加劇投資者的猶豫。
“這不再是一個‘人人致富’的市場。這是一個玩家與玩家之間的競爭，尤其是在當前的宏觀環境下，”分析師盧卡強調道。
自 2021 年以來，山寨幣的數量增加了 10 倍
儘管 TOTAL3 的市值已接近 2021 年的峰值，但市場環境已發生巨大變化。CoinMarketCap 報告稱，到 2025 年，追蹤的山寨幣數量將超過 2100 萬種，是 2021 年約 2 萬種山寨幣的 100 倍。
追蹤的山寨幣總數。資料來源： CoinmarketCapDune數據突顯了 2017 年至 2025 年代幣的爆炸式增長，獨特代幣數量飆升，尤其是在以太坊、Solana 和 Base 上。
這創造了一個更加挑剔的環境。2021年，由於競爭較低，投資者可以用更少的代幣更輕鬆地獲利。DeFi、模因幣和人工智能代幣等代幣種類繁多，數以千萬計，挑選合適的代幣如同大海撈針。
分析師 Nonzee 解釋道：“2021 年，山寨幣市場規模很小，幾乎所有幣種都經歷了上漲，即使是那些垃圾幣。如今到了 2025 年，遊戲規則已經改變。山寨幣的數量增加了數百倍。在如此嚴重的供應過剩的情況下，你手中的隨機小盤股奇蹟般上漲 100 倍的概率幾乎為零。”
大多數新代幣由於流動性低、市場競爭激烈而迅速失敗。散戶投資者通常會將資金分散投資於多個小盤代幣，現在他們面臨著更高的風險。這導致他們要麼虧損，要麼收益微薄，即使整體市場飆升。
這三個因素解釋了為什麼2025年9月的山寨幣季感覺不完整。為了克服這一點，投資者可能需要更深入的研究，關注基本面強勁的項目，並重新考慮過度多元化的投資。
