DeFi 重返黃金時代，TVL 達到 1,700 億鎂。圖片來源：CryptoSlate
在Terra歷史崩盤後經過三年的重建，去中心化金融（ DeFi ）領域已於 2022 年官方恢復到災難前的資本化水平。 DeFi 協議中的總鎖定價值（ TVL ）已達到 1700 億鎂，抹去了 LUNA/UST 生態系統倒時造成的損失。
2018 年至今 DeFi 領域的 TVL。資料來源：Defi LIama（2025 年 9 月 19 日）
DeFi 復興
- Terra事件曾導致1000億鎂的TVL（總鎖定價值）一夜之間蒸發，當時其中三箭資本 （後來破產）在內的多家大型基金紛紛斥資，算法穩定幣，並承諾高達20%的利率。這成為加密歷史最大的醜聞之一，原本「好得令人難以置信的」收益迅速崩盤，引發了整個產業壞賬的骨牌效應。
- 從那時起，DeFi 發生了巨大的變化。利率已降至更合理的水平。借貸協議Aave現在為穩定幣支付 5.2% 的利息，Ether.fi（再質押）的利率為 11%，而姨太Staking獎勵下降僅 3.5-4%（2021 年約為 20%），這反映出市場更加健康。
- 如果說 2021-2022 年牛市期間 DeFi 呈現火熱增長（TVL 在短短一年多的時間裡從 160 億鎂增長至 2020 億鎂），那麼當前週期則朝著“緩慢但穩定”的方向發展，從 420鎂鎂（2022 年 10 月）增長到 17005 年 2025 年 10 月）。
以太坊仍佔據王位
-以太坊目前佔總 TVL 的 59%，繼續在 DeFi 領域佔據主導地位。然而，新興區塊鏈也逐漸確立其倉位。 Base 、 HyperLiquid和Sui已吸引超過 101 億鎂的TVL，佔 6%。
- Solana和BNB Chain受 memecoin 浪潮推動強勢上漲，區塊鏈位居第二和第三位，市值分別為 128 億鎂和 79 億鎂。
DeFi 各鏈的 TVL 數據。資料來源：Defi LIama（2025 年 9 月 19 日）
另一個重大變化是機構資金。許多機構不再選擇像Lido這樣的熟悉的流動性Staking產品，而是轉向 Figment 這樣的專業Staking解決方案。同時，他們也應用了先進的安全工具：MPC（多方計算）錢包、AI 監控，甚至像 Nexus Mutual 這樣的去中心化保險。這顯示機構資金不僅帶來了資本，也為 DeFi 帶來了傳統金融的風險管理標準。
新的增長動力
-穩定幣目前佔 DeFi 總鎖定價值 (TVL) 的 40%，僅過去一年，活躍錢包數量就上漲了53% 以上。值得注意的是，這種需求不僅來自美國或歐洲，在拉丁美洲、亞太地區和撒哈拉以南非洲等新興地區也呈現爆炸性成長。
- 這證明 DeFi 不僅在資本規模上復甦，而且在實際應用領域也不斷擴展：從匯款、儲蓄到跨境支付。這可以與投機性現金流一起成為行業長期增長的動力。
儘管 DeFi 復甦勢頭強勁，但它仍然面臨嚴重的安全風險。光是 2025 年上半年， 鎂就因攻擊、詐騙和Rug行為損失了 25 億美元。令人擔憂的是，80% 的損失來自釣魚和錢包駭客攻擊，這些損失更多的是人為因素，而非智慧合約錯誤。
- 與傳統金融不同，加密沒有保險或救助機制。遺失私鑰、遭受駭客攻擊或釣魚意味著失去一切，而且沒有「呼叫中心」可以尋求幫助。
進入新時代的條件
- 要成為傳統金融的真正替代品，DeFi 需要專注於安全性和攻擊防禦。此外，從美國《清晰透明法案》（CLARITY Act）、歐盟《多鏈安全法案》（MiCA）到多鏈安全法規，更清晰的法律框架的出現將是提升行業水平的關鍵。
如果能做到這一點，DeFi 就能進入一個新時代，在保持其增長吸引力的同時，保持足夠的安全性，以吸引機構資本和主流資金。相反，只要再發生一次大規模崩盤，市場就可能會徹底陷入另一個「寒冬」。
DeFi 重回Terra之前的“黃金時代”，但平台更加成熟，機構資金更多，向新興市場和穩定幣的擴展，以及提高安全標準的壓力。然而，該行業仍然走在一條危險的道路上，要么成為全球替代金融體系，要么再次遭遇安全衝擊，重新陷入昔日的倒漩渦。
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