作者：@0xuberM
編譯：Saoirse，Foresight News
編者按：本文從激勵機制切入，剖析 Launchpad、創作者與交易者的生存現狀，並指出，Launchpad 以交易量為核心、創作者缺乏託價動力、交易者淪為「敢死隊」，形成惡性循環。當前僅 VC 與內部人士有動力推高代幣價格，普通交易者陷入困境。文章客觀呈現市場現狀，雖未給出解決方案，但為理解加密市場運作邏輯提供了重要視角。以下是編譯內容：
激勵機制
激勵機制是世界運轉的核心動力。若想讓某人做某事，只需構建一個環境或場景，讓其在完成這件事時能獲得回報 —— 這是人性的基本規律。
但目前，鏈上代幣（尤其是通過 Launchpad 發行的代幣）缺乏推動價格上漲的激勵機制，這一問題亟待關注。
Launchpad 的運作邏輯
昨天我曾用諷刺的語氣發過一條相關推文，現在想鄭重強調一點：代幣發行平臺（Launchpad）並沒有動力去抬高任何特定代幣的價格，除非在某些特殊情況下（這點我們稍後再談）。
這類平臺的運作模式本質上和賭場類似，對它們而言，唯一重要的指標就是「交易量」。
這也正是「無需許可發行」和「綁定曲線」（一種通過算法調節資產供需與價格關係的機制）如今能成為主流的核心原因 —— 就像賭場會不斷推出彩票玩法一樣，平臺也希望提供儘可能多的投機機會，通過讓少數人「中頭獎」，吸引更多人參與進來。
那麼，代幣發行平臺是如何盈利的？
其實很簡單：它們只需「存在」就能獲得收益。一方面，為普通人提供無需許可的代幣發行渠道；另一方面，通過綁定曲線為投資者提供投機工具。若想進一步擴大規模，平臺就必須爭奪市場份額，而常用的手段有兩種：
- 開展營銷活動：要麼散佈競爭對手的負面消息（FUD），要麼強調自身「差異化」，即便實際業務與對手並無本質區別；
- 推動部分代幣漲價：這被視為「最佳營銷方式」，能快速吸引用戶關注。
我觀察到一個規律：代幣發行平臺及其團隊，只會在兩種情況下全力爭奪市場份額：一是市場份額被競爭對手搶走，需要重新奪回時；二是想刻意打壓競爭對手、破壞其聲譽時。
有趣的是，每當這兩種情況發生，平臺上總會有少數代幣開始漲價，甚至達到較高估值。它們會先放慢大規模代幣發行的節奏，用「綠色 K 線」（象徵價格上漲）和營銷手段吸引用戶入場；等用戶堅信「在這裡能賺錢」時，再重新啟動大規模代幣部署，大幅提升交易量 —— 這一切並非批判，只是客觀觀察。
說實話，如果我是代幣發行平臺的團隊成員，或許也會採用同樣的策略。畢竟平臺本質是商業機構，而商業的核心目標就是儘可能盈利。
創作者的行為傾向
和代幣發行平臺一樣，創作者（比如主播）也沒有動力去抬高自己發行的代幣價格。目前創作者的收益機制，與「無需許可發行」模式高度相似 —— 這種模式對創作者的利好，就像它對「頻繁發行代幣的人」的利好一樣直接。
你可能經常聽到創作者說：「大家看，我開著攝像頭就能賺這麼多錢！」他們通過這種方式吸引更多創作者加入，而更多創作者意味著更多代幣發行，進而產生更多投機機會。
對創作者而言，盈利邏輯同樣簡單：只需「存在」—— 打開攝像頭、發行一個可供投機的代幣，就能獲得收益。當然，若想賺大錢，確實需要長期堅持，但即便如此，也無法保證能長期成功。
畢竟在加密貨幣領域，用戶注意力轉瞬即逝，長期成功本就充滿不確定性。這種環境下，創作者很容易產生「短期撈一筆就走」的想法，這其實是激勵機制下的必然結果。
交易者：加密市場的「戰壕」與「敢死隊」
那我們交易者呢？我們的激勵機制是什麼？又被驅動著做什麼？
答案很殘酷：我們被激勵著「互相傾軋」。畢竟，加密市場的「戰壕」本就是由我們挖出來的（這一點千萬別忘）。而「戰壕」和「敢死隊」這兩個詞的含義也很明確 —— 你我這樣的普通交易者，本質上就是「可犧牲的炮灰」，是站在市場最前線的士兵。
由於沒有任何一方有動力讓某類資產的價格長期上漲，我們只能用更殘酷的方式參與這場「遊戲」。這裡沒有「玩家對戰環境（PVE）」，只有互相競爭、互相收割。
正因代幣價格上漲空間有限，我們不得不採取一些激進手段提升盈利概率，比如用多個錢包提前鎖定某代幣 10% 的供應量（即「多錢包預質押」）。在這個市場裡，「入場時機」至關重要 —— 你必須足夠早，否則很可能成為別人的「退出流動性」，被無情收割。
或許你會問：交易者要怎樣才能盈利？答案是：我們必須比其他人付出更多。不像代幣發行平臺和創作者那樣「輕鬆獲利」，我們需要不斷提升技能、積累行業影響力、培養判斷力、拓展人脈，還要實時掌握多領域的信息 —— 只有做到這些，才有機會在市場中賺錢。
即便遇到短期內大幅上漲的代幣（比如最近的一些 CCM 代幣），我們也不會有長期持有的動力，因為新的「投機機會」（就像新彩票）很快就會出現。這個市場的「機器」，必須不斷產出「彩票」才能維持運轉。
而每一次新機會的出現，背後都伴隨著大量交易者的虧損，就像現實中的戰壕裡堆滿了犧牲者的屍體。舉個例子：每有一個通過 Axiom 平臺盈利的賬戶，就有幾百個賬戶的投資組合虧到清零。
聽起來我像是在抱怨，但我自己也是這場「遊戲」的參與者，所以往好裡說，我或許算是個「偽君子」。
現在的我有三種想法：或許應該「適應」當前的市場規則？或許應該徹底退出這場遊戲？（可惜我不是會輕易放棄的人）或許應該去探索其他領域？（其實我已經在這麼做了）
市場循環與解決方案的思考
這場「遊戲」會永遠這樣下去嗎？我認為不會。歷史一次次證明，這種惡性循環終將以一種方式結束：贏家持續獲利，輸家不斷被淘汰；直到某個節點，市場再也沒有新的「輸家」，曾經的贏家就會變成新的輸家。
而當所有人都疲憊不堪、選擇退出時，那些代幣發行平臺又會重新出現，推出幾張「高級新彩票」，再次吸引大家入場 —— 這就像「蛇吞尾」，形成一個無法打破的閉環。
說到這裡，有個有趣的現象：最近表現好的代幣，幾乎都不是通過綁定曲線發行的，反而都是那些「大量代幣被內部人士鎖定」的項目 —— 我們甚至戲稱這種情況為「違規操作」。
為什麼會這樣？核心還是在於激勵機制。目前在加密貨幣領域，唯一有動力讓代幣長期漲價的，只有風投（VC）團隊和項目內部人員—— 因為只有代幣價格長期上漲，他們才能在代幣解鎖時以更高估值賣出，獲得鉅額利潤。
更諷刺的是：目前在市場中「大獲全勝」的交易者，恰恰是那些購買「風投打包的劣質資產」的人 —— 而這原本是綁定曲線模式想要解決的問題。
那麼，解決方案是什麼？說實話，我也不確定。但有一點很明確：如果一個項目團隊想讓自己的代幣成功，就不能冒險通過綁定曲線發行 —— 否則很可能出現「某個 17 歲的年輕人用 Axiom 多錢包搶佔 10% 代幣供應量」的情況。
作為一名鏈上交易者，我更清楚：現在參與這場「遊戲」的「預期收益（EV）」正變得越來越低。無論如何，市場必須做出改變，激勵機制必須調整 —— 否則這個循環只會不斷重複。
我沒有現成的解決方案，只有一些初步想法，也不確定這些想法在實際中是否可行。我不怪任何人造成了當前的局面，這只是現有激勵機制下的必然結果。除非有某個機構或模式能徹底打破當前格局，否則激勵機制很難發生實質性變化。
我只是一名活躍的交易者，也是代幣發行平臺的用戶。寫下這些想法，希望平臺團隊能看到（雖然每次經歷這個循環，我的希望都會減少一分，我想其他人或許也有同感）。
正如人們常說的：人各為己。在市場真正改變之前（如果真的會改變的話），祝所有「敢死隊」好運 —— 願更有經驗、更專業的「士兵」能在這場博弈中勝出。
