Shielded Technologies 首席執行官 Eran Barak 的觀點
十多年來，美國的加密貨幣一直處於法律灰色地帶。監管機構在沉默和突然打擊之間搖擺不定，令開發者、投資者和機構陷入疑慮之中。
2025年，情況開始發生變化。美國證券交易委員會撤銷了針對幣安的訴訟，理由是需要制定更明確的規則。參議院通過了《天才法案》（GENIUS Act） ，為穩定幣引入了聯邦框架。《清晰法案》（CLARITY Act）簽署成為法律的可能性很高。
甚至連白宮也改變了立場，撤銷了勸阻僱主將加密貨幣納入退休投資組合的指導意見。一項行政命令現在允許401(k)賬戶配置數字資產——這表明華盛頓不再將其視為固有風險，而是一種具有市場可行性的資產類別。各機構正在關注此事。
立法者可能會打開大門，但除非基礎設施同步發展，否則機構仍將猶豫不決，而區塊鏈仍將侷限於零售驅動的投機。
有其他意圖的基礎設施
當今的金融規則是為一個不同的時代而制定的，它們難以適應這個數字時代。區塊鏈的設計初衷是通過徹底的透明來增進信任、抵制審查，但這種設計如今與人們對隱私、選擇性訪問和合規性的現代期望相沖突。
這使得大多數區塊鏈難以遵守政治進程產生的治理框架或處理金融、醫療保健或企業數據管理等領域的特定法律要求。
例如，歐盟的《通用數據保護條例》（GDPR）賦予用戶被遺忘的權利，但數據一旦在區塊鏈上發佈就無法更改。
美國《健康保險流通與責任法案》（HIPPA）要求對健康記錄進行嚴格的保護，但任何醫院都不能將患者數據存儲在一個所有訪問點都可見的系統中。與此同時，金融機構需要選擇性披露——數據只與部分方共享，而非全部方。
每筆交易都完全透明的市場效率低下，因為資金流動可以被實時追蹤，交易對手可以根據這些信號進行交易。
大多數區塊鏈尚未做好應對監管現實的準備
監管要有意義，其所監管的系統必須能夠合規。這正是當今真正的差距所在。
Web3 的承諾是控制、隱私和所有權。然而，該架構常常將這些理想轉化為權衡：要麼追求隱私但與監管不相容，要麼以合規性和用戶信任為代價實現開放透明。
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這個問題不僅僅侷限於交易數據。圍繞每筆交易的元數據——誰訪問了它、何時訪問以及在何種條件下訪問——可能與數據本身一樣具有揭示性。大多數區塊鏈都忽略了這一層，在滿足合規性和審計標準時，會將開發者和機構暴露在危險之中。
如果我們希望區塊鏈不僅僅服務於早期採用者和散戶，這種情況就需要改變。在納斯達克和紐約證券交易所等傳統市場， 約80%的交易來自機構投資者，而在加密貨幣領域，情況幾乎相反，散戶投資者仍然占主導地位。
除非基礎設施能夠適應，否則新法律對加密貨幣的監管力度有限。機構或許歡迎這種清晰的監管，但除非它們所依賴的系統符合受監管行業的運營、法律和風險標準，否則它們不會投入實質性的資金。
前進的道路
區塊鏈已經證明可編程資產和全球結算在實踐中是可行的。現在的挑戰是如何將其擴展到機構應用。這意味著需要構建能夠協調區塊鏈透明度與隱私、選擇性披露和合規性要求的基礎設施，從而滿足受監管行業的法律和運營標準。
十年前，早期的雲平臺也面臨著類似的安全性、可審計性和合規性障礙。這些系統經過多年的工程設計、標準制定和迭代，才得以支持全球風險敏感度最高的行業。一旦實現，應用便隨之而來，而區塊鏈如今也面臨著同樣的Threshold。
值得慶幸的是，新的框架正在湧現。零知識證明、選擇性披露和新穎的代幣經濟設計為開發者提供了隱私和合規性的基石，而無需迴歸中心化的守門人。隨著監管開始變得嚴肅，這些工具也開始受到關注。
如果兩者共同發展，區塊鏈將不僅僅是一種投機或邊緣用例的工具。
它可以成為下一代金融和數據基礎設施的可信平臺，推動全球經濟發展。
觀點作者：Shielded Technologies 首席執行官 Eran Barak。
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