Aster- 幣安新立的“儲君”
這一代Perp DEX已經與“GMX, DYDX”那一代Perp DEX有了本質區別。因其主體還是Perp DEX，所以標題還是用Perp DEX來討論。
Aster取得了第一階段（TGE）的勝利，漂亮的大勝。空投-拉盤-造富效應是最好的營銷再一次被驗證，Aster賺足了曝光和用戶，並吸血Hyperliquid，再次完美展示了“鈔能力”的暴力美學。
接下來社區更加關注Aster TGE後的第二條增長曲線，即真實交易用戶增長&留存和手續費收入情況。畢竟非真實手續費收入的拉盤是短期、不可持續的。
Aster和Hyperliquid產品/技術層面對比
Hyperliquid= 自研 L1 上的全鏈 CLOB交易所。
Aster = 雙形態，兼顧小白與專業用戶（Pro=訂單簿、1001倍Simple=一鍵/AMM式）+ 多鏈入口，並在走向自研 L1（Aster Chain）的路上。1001倍Simple模式面向新人和輕量用戶，提供傻瓜式的一鍵交易更適合小白用戶，是個很好拉新產品。
Hyperliquid 鏈上撮合、量化友好，性能和流動性均強於Aster；Aster的Pro模式有隱形訂單/抗MEV，適合不想暴露掛單與方向的資金。
兩者基礎費率區間相仿，Aster基礎費率略低一點（Aster maker 0.01% / taker 0.035% 、Hyperliquid maker 0.01% / taker 0.045%）Hyperliquid可用 HYPE 質押降費（最高40%），Aster提供VIP等級優惠。
Hyperliquid充提走自有橋，支持Arbitrum USDC充值，提現固定 1 USDC；Aster 強“免心智橋接”的多鏈入口，支持 BNB鏈、以太坊、Arbitrum、Solana 等多個鏈的用戶接入，比Hyperliquid要多。
產品外延方面，Hyperliquid有現貨、用戶/協議金庫（HLP），並啟動 USDH 穩定幣“競標制”發行（Native Markets 贏得 USDH 代碼位）Aster有現貨、延伸到股票/指數 perp、收益抵押（asBNB/USDF）與隱私執行。
技術上，Aster主打“暗池”，保護隱私。 隱藏訂單（Hidden Orders）功能已上線 ，此功能由“產品經理”CZ提出。允許用戶的限價單完全隱藏於訂單簿之外（數量和方向均不公開），通過隱私技術避免大單被跟蹤。
“隱藏訂單”功能我也有跟一個交易所產品朋友聊過，有利有弊。或許一些機構和大戶有“隱藏自己”的需求，但是少了很多被“圍觀”的可能性，沒有噱頭和曝光效應，也犧牲了一些“公開透明”原則，可能導致鏈上信息不全，生態夥伴無法做全面的數據分析。Jeff和CZ對此也持完全不同的觀點。總之，Aster將“隱私優先”作為賣點，市場買不買單還在等待驗證。
Aster 較Hyperliquid相比，中長尾資產深度稍顯不足，但這個對於幣安來說不是問題，流動性是幣安的強項，幣安肯定也會持續的輸血流動性到Aster。
其他的如網格交易，Aster有，Hyperliquid沒有。對沖模式，Aster有，Hyperliquid沒有。“統一賬戶”兩家都沒有，但是作為提升資金利用率的大殺器，未來Aster在幣安的支持下更容易做到，這是Hyperliquid的弱項。整體功能上差異不大。
保證金 方面Aster 用USDT （華語區用的較多），Hyperliquid USDC（歐美區合規區用的較多），跟Hyperliquid社區歐美強，Aster社區亞洲強也相符。或許Aster想拓展歐美區合規市場可以考慮上下USDC。
Aster和Hyperliquid 代幣經濟學對比
分配與稀釋路徑
ASTER 把 53.5% （格局拉滿，比HYPE多了20%）直接給空投與社區，團隊僅5%且1年cliff+40個月線性釋放；總量8B固定，APX→ASTER 1:1 遷移納入生態池，前期解鎖較多但長期稀釋更可控。
HYPE 初始1B上限（現有提案建議移除上限並大幅減供）社區導向佔比高（31% 創世空投 + 38.888% FECR 待發），23.8% 核心貢獻者將自 2025-11-29 起24個月線性解鎖，中短期解鎖壓力顯著。
價值回流機制
HYPE 強買回/回購-銷燬飛輪：協議費用大比例流向援助基金（AF）在二級市場回購 HYPE；多家研究給出 92–97% 費用用於回購或相關機制，但官方口徑未固定、時段差異大，需以鏈上為準。牛市放大、熊市收縮。
ASTER 明確寫入“協議收入的一部分用於 ASTER 回購 + 治理獎勵分配”，節奏更偏政策性與治理可調，與 APX 遷移、空投釋放並行。
近期變動對價格結構的影響
HYPE：Arthur Hayes提醒未來24個月約119 億美元等值解鎖（核心貢獻者自2025-11-29 起 24 個月線性），有鯨魚提早提幣/移動引發關注。
社區裡Jon發起提案<Proposal to Reduce HYPE Total Supply by 45%>：撤銷 FECR （未來社區獎勵）未發授權、銷燬援助基金持倉與後續所得，並移除 10 億上限——若通過，名義總量下降 >45%，但改為持續發行；淨效應取決於具體細則及通過概率。
提案部分總結內容：
“We propose the following changes to Hyperliquid’s economic model:
- Future Emissions & Community Rewards (FECR) - Revoke authorization for all unminted HYPE currently allocated to FECR.
- Assistance Fund (AF) - Burn all HYPE currently held in the AF. Burn all HYPE acquired by the AF on an ongoing basis.
- Max Supply - Remove the max supply cap of 1bn HYPE. Ongoing token issuance (e.g., for staking emissions or community rewards) would now increase the total supply.
The result is an immediate >45% reduction in HYPE's total supply.”
這是一個非常大膽創新的提案。巨大的預留池拋壓是所有代幣模型普遍存在的問題。
- HYPE代幣模型中未來社區獎勵約佔初始分配的38.89%，是市場最關心的潛在稀釋來源。提案直接消除長期解鎖的供給懸頂。
- AF（援助/助推基金）改為“買回即銷燬”：AF 過去用收入在二級市場回購 HYPE 並持有；按提案，已持有與後續買到的 HYPE 都燒掉，從“庫存/國庫”變成永久銷燬，持續形成買壓但不再積累籌碼。
- 取消 10 億上限 + 持續發行：未來用於質押獎勵、社區激勵等將靠按規則持續發行（通脹軌道），不是動用一個巨大的預留池。
接下來看團隊和Jeff如何回應，起碼第2條還是挺容易實現的。如果有實質性的回覆來對沖 2025-11-29鉅額解鎖的“利空”，HYPE的價格有望穩住上升。
ASTER：由 APX↔ASTER 遷移 + TGE 後多鏈敘事、名人（Mr Beast - CZ 大Boss）背書驅動，短期流速快、波動大；但團隊佔比低、大頭給社區與生態，長期稀釋路徑更透明。但真實手續費收入帶來的回購買盤較Hyperliquid還有很大差距。
Aster和Hyperliquid 分發渠道對比
分發渠道上，Aster和Hyperliquid有著“範式”上的區別，是兩條不同的軌道。
Aster：更偏“人以群分”，用戶→用戶的邀請返傭。你拉新，平臺按被邀請人交易費的一定比例返給你，關係按賬戶綁定、有有效期、且常與積分/團隊加成綁在一起，是CEX交易所邀請制在DEX的延展，本質是渠道拉新獎勵，過度依賴KOL，需要跟不同的CEX“卷”一下。
Hyperliquid：更偏“產品以用分”，前端→用戶的基礎設施級收費。你做一個前端/接口，把單子以你的 Builder Codes 下單，每單可疊加Builder Fee（鏈上結算，用戶事先授權上限，可隨時撤銷），100%歸 builder，平臺不需要再二次分配。這不是“拉新分傭”，而是你作為“基礎設施/應用”直接定價的模式。把DeFi開發者轉化為分銷夥伴，形成 B2B2C 式分發網絡。（第一篇文章中有一些Builder Codes的數據）
如此筆訂單，作為Builder Codes的builder，我獲得了0.15 USDC的收入。（我設置的返傭是6bps，加了1.5bps，而且我可以靈活的調整增加還是降低，但最高增加10bps）
另外，Staking Referral應該是還可以疊加給 builder，如我通過質押HYPE獲得的手續費折扣可以作為builder 讓利給用戶，不過此處細節我需要再確認一下。
雖然Hyperliquid也有邀請返傭，Builder Codes + Referral 的“雙層分發”，但是Referral最高只有10%而且有限額，不是重點。在第一篇文章中有詳細介紹。
前面提到1001倍Simple模式是個很好的拉新產品，如果Aster能夠開發把此產品接入更多的DeFi分銷前端，我們是很樂意參與分銷一起賺錢。
最後，開個腦洞亂說一下
Aster從“親兒子”正式升級為“儲君”，儲君未來是要繼承皇位的，甚至最終形成BNB和Aster的雙核發動機。Aster Chain甚至有可能跟 BNBChain 整合，即終極形態的Aster L1。
Hyperliquid L1= Hyperliquid core + Hyperliquid EVM
Aster L1 =Aster Chain + BNBChain
最終總結
綜合對比，Hyperliquid L1已經成型，Aster Chain還未上線。Hyperliquid的真實交易量和OI當前遠超Aster，社區和生態也暫時領先。而且Hyperliquid真正強在整個社區和生態夥伴共建的HIP（HIP-3、HIP-4的想象空間巨大），期待Aster L1早日成型然後帶來AIP-1、AIP-2、AIP-3 ……
簡單說，目前Hyperliquid是要領先Aster一代的，像5代機對4代機的領先，但是在全方位體系化作戰中，4代機未必一定會輸，最終拼的是生態協同作戰。誰能拿下最終的 “AWS of Liquidity ”還是個未知數。
神仙打架，其他Perp DEX的出路在哪，下一篇Lighter。
具體見下篇：《深度分析Perp dex：Hyperliquid、Aster、Lighter、edgeX（3）》
（以上僅個人觀點，非投資建議，如有錯誤歡迎指出）
