美國證券交易委員會主席保羅·阿特金斯 (Paul Atkins) 向福克斯商業新聞Chia，美國證券交易委員會正在製定一項“創新豁免”，以便在年底前加快數位資產產品的審批。
新方法旨在為市場推出加密貨幣產品創造“穩定的基礎”，同時 SEC完善專門的監管框架以及一般上市標準和 ETF 規則 6c-11。
- 美國證券交易委員會正在推行“創新豁免”，暫時放寬舊要求，並優先在年底前批准資產產品。
- 首個美國多元資產加密 ETP 依照通用上市標準上線，利用 ETF 規則 6c-11 機制。
- 保羅·阿特金斯 (Paul Atkins)認為，很少有代幣是證券，點擊了發售的背景；並啟動了 Project 加密來實現法律的現代化。
什麼是美國證券交易委員會的「創新豁免」？
這是一種有針對性的豁免機制，為加密貨幣公司在證券交易委員會完善專門法規期間，在監管較為寬鬆的情況下推出新產品創造了臨時的監管「風洞」。
這種方法相當於一種例外：在保持監管力度和限制範圍的同時，放寬舊的證券產品測試規則。 SEC 表示，這並非“無條件放寬”，而是為了平衡創新與投資者保護而採取的過渡性措施（請參閱 SEC 演講中的政策指導：美國在數位金融革命中的領導力，2025 年 7 月 31 日）。
“我們正在尋求‘創新豁免’——並試圖在今年年底之前建立這一機制。”
– Paul Atkins，美國證券交易委員會主席，福斯商業頻道第三頻道（與瑪麗亞共度的早晨）
SEC 如何設定時間表？為什麼這很重要？
美國證券交易委員會表示，將在未來幾個月內開展規則制定工作，目標是在今年年底之前最終確定“創新豁免”，以便市場能夠及時部署該產品。
清晰的時間表有助於公司規劃產品發布，投資者也能提前獲得合規的投資管道。阿特金斯表示，該機構希望提供一個穩定的平台，而非臨時核准，增強市場對新產品推出的信心。
“這不僅僅是一種情景方法。我們正在努力為市場提供一個穩定的平台，以便他們推出新產品。”
– Paul Atkins，美國證券交易委員會主席，福斯商業頻道第三頻道（與瑪麗亞共度的早晨）
美國首個多元資產加密 ETP 有何特別之處？
該產品於週五上線，讓投資者在單一 ETP 中投資比特幣(大餅)、以太幣 (姨太)、XRP (XRP)、 Solana (SOL) 和Cardano(ADA)，擴展投資組合多樣化選擇。
灰度的加密貨幣基金根據新發布的通用上市標準上市，這提取了審批流程，並與 ETF 規則 6c-11（SEC，2019 年）的機制一致。 ETF 規則 6c-11 允許多個 ETF 運作，無需單獨豁免，從而加快了正常流程（SEC 公告編號 33-10695，交易所交易基金，2019 年）。
一般上市標準和 ETF 規則 6c-11 有何幫助？
通用上市標準下降了對逐案審批的依賴，從而提取了符合預定標準的產品的上市時間。
從技術層面來看，6c-11 規則標準化了操作、揭露和監管要求，從而下降了審批摩擦。當在適當的框架下應用於數資產相關產品時，交易所和發行人可以利用“高速公路”流程，而不是單一的“捷徑”，阿特金斯將此作為向前發展的一個例子。
什麼是 Project 加密 ？
Project 加密是美國證券交易委員會主席保羅·阿特金斯於7月31日宣布的一項倡議，旨在對加密貨幣的證券規則進行現代化改造，並支持美國金融市場基礎設施向鏈上過渡。
該專案的核心目標是評估和更新適用於區塊鏈技術的過時規則。該計畫並非進行零散的調整，而是旨在創建一個一致的框架，促使競爭，並在數資產日益普及的背景下保護投資者（美國證券交易委員會，2025年7月31日演講）。
Project 加密的目標是什麼？
目標是「讓美國金融市場上鍊」——支持美國金融市場在區塊鏈基礎設施上合規高效地運作。
這種方法表明，SEC 的意圖在於從法律身份之爭轉向建立監管基礎設施，規範資訊揭露、託管風險管理和交易監管。隨著“加密項目”的“創新豁免”，企業有了實驗的空間，監管機構也擁有了完善法律的真實數據（SEC 新聞稿第 2025-68 號，2025 年 4 月；SEC 演講，2025 年 7 月 31 日）。
阿特金斯將代代幣評估為證券嗎？
他認為，很少有代幣是證券；這取決於「產品包裝」及其發售方式。這一觀點與他的前任有顯著不同。
儘管前主席加里·根斯勒（Gary Gensler）點擊，根據豪威測試） ，大多數數位資產都可以被視為證券，但阿特金斯建議採取一種基於發行背景和權利結構的方法。豪威測試 ）考慮了從他人努力中收益的預期，其法律基礎可以追溯到1946年的判例法（美國證券交易委員會，《「投資合約」框架》，2019年；美國證券交易委員會訴W.J. Howey公司案，1946年）。
阿特金斯和 Gensler 的立場之間的差異意味著什麼？
不同的定義會導致不同的審核和執行路徑。阿特金斯的首要任務是根據銷售方式和福利特徵進行分類，而不是設定預設標籤。
如果制度化，這種方法可以下降廣泛「證券化」的範圍，從而降低具有清晰效用結構的項目的合規成本。相反，試圖從第三方收益的銷售仍將受到嚴格審查。明確的區分有利於創新和投資者保護。
為什麼美國證券交易委員會要建立“穩固的基礎”，而不是批准個案？
穩定的平台可以幫助企業預測其發展路線圖和標準，而不是依賴「每個人的特權」。這下降了法律風險和資本成本。
在市場方面，通用框架允許交易所和發行人同步流程，加快向公眾推出安全產品的步伐。阿特金斯表示，目標是系統性地推進，而不僅僅是解決個別問題，從而上漲信任度和政策的一致性。
對企業、投資者和市場流動性的潛在影響
短期內，「創新豁免」可能會引發一波受監管的加密產品測試浪潮，擴展投資者的選擇並上漲市場深度。
從中期來看，標準化將下降上線時間和降低合規成本；但企業必須滿足資訊揭露、託管風險管理和平台監控機制的要求。對投資者而言，標準化的好處是分散投資，但必須考慮波動性風險和標的資產特徵。資訊揭露和監控紀律將成為重要的障礙。
風險挑戰仍存在
如果沒有退出機制和測試後評估標準，臨時豁免可能會被濫用。因此，將豁免與風險管理門檻掛鉤至關重要。
此外，證券-商品-其他資產之間的資產分類仍需要跨機構協調。在測試過程中，與反市場操縱法規、投資者保護和存管標準的兼容性是技術瓶頸，需要證監會和上市層具體解決。
比較表：「創新豁免」前後（提案）
預計新方法將改變審批速度、監管範圍以及企業測試數位資產產品的方式。
| 標準 | 豁免前 | 何時適用豁免（建議） |
|---|---|---|
| 審批流程 | 很大程度取決於每個人的情況，時間很難預測 | 標準化、利用通用上市標準和 6c-11 |
| 監視器 | 從一開始就完全遵守舊規則 | 監管力道減弱，檢測範圍可控 |
| 上線時間 | 通常需要較長時間且根據具體情況進行審批 | 根據預定義標準提取路線 |
| 政策導向 | 評估碎片化，缺乏整體框架 | 邁向穩定的基礎，實證數據支持立法 |
參考和相關法律背景
主席保羅·阿特金斯的聲明和政策指導在福克斯商業頻道的採訪和美國證券交易委員會的官方文件中概述。其法律依據包括ETF規則6c-11和豪威分析架構。
資料來源：福克斯商業新聞（《與瑪麗亞共度的早晨》）；美國證券交易委員會新聞稿第 2025-68 號（2025 年 4 月）；美國證券交易委員會演講「美國在數位金融革命中的領導地位」（2025 年 7 月 31 日）；美國證券交易委員會新聞稿第 33-10695 號交易所基金（交易所交易基金年）；美國證券交易委員會，《數位資產「投資合約」分析架構》（2019 年）。
常見問題
「創新豁免」是規避監理措施嗎？
不是。這只是一項臨時豁免，旨在減輕監管力度，並明確產品測試標準，同時SEC將制定專門的監管規定。其基礎仍是SEC標準的投資者保護。
新的多元資產ETP 具有哪些加密貨幣？
該產品提供比特幣（大餅）、以太幣（姨太）、瑞波幣（XRP）、 Solana （SOL）和Cardano（ADA）的投資機會。據美國證券交易委員會（SEC）稱， 灰度的基金利用通用上市標準和 6c-11 機制來提取審批速度。
Project 加密將為企業帶來什麼改變？
該專案旨在實現規則現代化，統一發布、存放和監管標準，幫助企業擁有更清晰的產品上線路線圖，下降對個案審批的依賴。
阿特金斯的觀點與根斯勒的觀點有何不同？
Atkins認為，很少有代幣是證券，這取決於它們的結構和發售方式。 Gensler點擊，根據豪威稅法，大多數數位資產都可以是證券。這種區別會影響監管範圍和合規成本。
ETF 規則 6c-11 扮Vai？
6c-11 規範了 ETF 的運營，允許多個基金無需單獨豁免即可運營，從而提取審批速度。如果將其適當應用於數資產相關產品，則審批流程可以更快、更透明。
