Chainfeeds 導讀：
俗話說金九銀十，趁牛市後半段，重新整理下仍值得佈局關注的賽道和機會，爭取年底前能有不錯的收穫收官。
文章來源：
https://x.com/rubywxt1/status/1971417405541974506
文章作者：
RubyWang
觀點：
RubyWang：整個穩定幣市場在 2025 年經歷了飛速擴張，從年初的 2000 億美元市值，增長至近期的 2946 億美元，短短三個季度上漲了 50%。這一輪行情中，穩定幣逐漸從幕後走向前臺，成為加密行業最重要的主線敘事之一。上半年我們曾與 @0x_Todd 一起探討過穩定幣的百團大戰，當時新項目層出不窮，各家以高收益、補貼和空投來吸引用戶參與，散戶們在其中獲得了不菲的回報。可以說，那是一個百團混戰、用戶受益的階段。而如今，市場格局已經進入下半場，競爭逐漸收斂到頭部陣營，戰鬥方式也從燒錢吸引變成了各顯神通、秀出肌肉。這種趨勢，在我們近期與 @mdzzi 對談的 E60 節目中已經得到了充分體現：圍繞 Hyperliquid 穩定幣 USDH 的競標大戰中，各大陣營頻頻搬出重量級盟友，凸顯了聯盟和生態佈局的重要性。總結來看，穩定幣賽道正從單純的百團大戰演化為八仙過海，不同陣營憑藉各自的資本、技術和合規優勢，走出了差異化的發展路徑。在頭部陣營中，USDT 依舊佔據統治地位，市佔率接近六成。Tether 近期宣佈將在美國推出合規新幣 USAT，結合 Anchorage Digital Bank 等託管方，借《GENIUS Act》框架重返美國市場。同時，Plasma 和 Stable 等與 Tether 深度綁定的公鏈正在加速融資和生態落地。第二名是 USDC，Circle IPO 之後與 Coinbase 構建的 CCTP 已成為跨鏈的官方標準，Arc 公鏈更是被定位為穩定幣金融的基礎設施。第三名的 Ethena USDe 則是本輪週期的卷王，不僅與 Binance 合作，還聯手 MegaETH 推出原生穩定幣 USDm，並通過新鏈 Converge 試圖將穩定幣作為 Gas 並直接連接 TradFi。除此之外，老牌 MakerDAO 完成品牌升級推出 USDS，繼續深耕超額抵押與 RWA 方向；Binance 生態的 USD1 則在中東資金鍊的支持下逐漸崛起；Paxos 與 PayPal 推出的 USDG 聯盟，背後聚合了 Anchorage、Galaxy、Kraken 等重量級機構；而 Stripe 孵化的 Tempo 公鏈、Hyperliquid 的原生穩定幣 USDH，也在支付與衍生品賽道加速落地。整體來看，八仙各有神通，從合規突破到生態綁定，從支付場景到衍生品市場，穩定幣競爭已進入更深層次。在如今的穩定幣格局下，投資機會大致可以歸納為三類：第一類是吃補貼。無論是交易所提供的高年化理財活動，還是錢包與公鏈合作的補貼，用戶都能以較低風險獲得穩定收益。例如 Coinbase 曾經提供過長達數月的 12% USDC 年化補貼，Binance 也在八月推出過類似活動；鏈上如 Plasma、USDe 在 Ton Wallet、AAVE 等平臺同樣給出了高達兩位數的 APY。第二類是 “收益型穩定幣” 的協議機會。根據 DefiLlama 數據，市值超過 1 億美元的穩定幣項目不到 40 個，真正的頭部不足十家，因此新一代高收益穩定幣協議有望通過 PT/YT 等衍生玩法吸引用戶，同時在 TGE 階段釋放空投紅利，如 Falcon Finance 的 USDf、Ethena 生態的 Ethereal、Terminal、Strata 等。第三類則是挖新項目的空投預期。Solana 生態的 Hylo、Vectis，MegaETH 上的 Cap 等，都是尚未 TGE 的潛力標的。總體而言，穩定幣的機會已經從單純的理財轉向「吃補貼 + 收益 + 空投」三位一體。投資邏輯上，需要注意風險平衡：頭部項目關注長期滲透與合規進展，而新興項目則適合作為小資金埋伏，博取高回報。可以預見，隨著八仙過海階段的到來，穩定幣將繼續在支付、理財和資本市場的多維度場景中釋放更大的機會。
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