穩定幣：天才法案為比特幣主宰全球基礎設施鋪平道路

隨著世界從美國主導的單極秩序轉向金磚國家主導的多極格局，美元面臨著債券需求下降和債務成本上升的空前壓力。 天才法案， 該法案於 2025 年 7 月通過，標誌著美國將採取大膽戰略來應對這一問題，即通過使財政部支持的穩定幣合法化，釋放數十億美元的外國對美國債券的需求。

這些穩定幣所在的區塊鏈將在未來幾十年塑造全球經濟。比特幣憑藉其無與倫比的去中心化， 閃電網絡 隱私性和強大的安全性，成為推動這場數字美元革命的最佳選擇，確保在法定貨幣不可避免地衰落時保持較低的轉換成本。本文探討了美元為何必須且將通過區塊鏈實現數字化，以及比特幣為何必須成為支撐美國經濟從全球帝國的巔峰軟著陸的軌道。

單極世界的終結

你可能聽說過，世界正在從單極世界秩序（美國是唯一的超級大國，可以左右市場，主導全球衝突）向多極世界轉型，在這個多極世界中，一個由東方盟友組成的聯盟可以不受美國外交政策的影響而組織起來。這個東方聯盟被稱為金磚國家，由巴西、俄羅斯、中國和印度等主要國家組成。金磚國家崛起的必然結果是地緣政治格局的重構，對美元體系的霸權構成挑戰。

許多看似孤立的數據點都預示著世界秩序的重構。例如，美國與沙特阿拉伯這樣的國家的軍事聯盟。美國不再捍衛 石油美元協議規定，沙特石油只能以美元出售，以換取該地區的軍事防禦。石油美元戰略是美元需求的主要來源，自70年代以來一直被認為是美國經濟實力的關鍵，但近年來——至少自烏克蘭戰爭爆發以來——這一戰略實際上已經終結。 沙特阿拉伯開始接受美元以外的貨幣進行石油相關貿易。

美國債券市場的疲軟

地緣政治變化對世界秩序影響的另一個關鍵數據點是美國債券市場的疲軟。人們對美國政府長期信譽的質疑日益加劇。一些人擔心美國內部的政治不穩定，另一些人則懷疑當前的政府結構能否適應快速變化的高科技世界以及金磚國家的崛起。

據報道，埃隆·馬斯克是世界上最富有的人，可以說是歷史上最有效率的首席執行官，能夠同時經營多家看似不可能的公司，例如 SpaceX、特斯拉、The Boring Company 和 X.com ——就是這些懷疑論者之一。馬斯克最近花了幾個月的時間與特朗普政府合作，研究如何通過政府效率部（Doge）重組聯邦政府和國家的財政狀況，之後於5月突然退出政壇。

馬斯克最近在互聯網上發表了一篇 全力以赴峰會 他公開評論了自己在此事上的經歷，說道：“我從五月起就沒去過華盛頓。政府基本上已經無可救藥了。我讚賞大衛（薩克斯）的高尚努力……但說到底，如果你看看我們的國債……如果人工智能和機器人不能解決我們的國債問題，我們就完蛋了。”

如果埃隆·馬斯克無法讓美國政府擺脫金融危機，那麼誰能做到呢？

此類疑慮反映在長期美國債券需求低迷上，這體現在需要提高利率才能吸引投資者。目前，美國30年期債券收益率達到4.75%，創下17年來的新高。美國30年期債券等長期債券的拍賣需求也呈下降趨勢， 據路透社報道，2025年的需求“令人失望”。

長期美國債券需求減弱對美國經濟產生了重大影響。美國財政部 為了吸引投資者，美國政府不得不提高利率，從而增加國債利息支出。如今，美國的利息支出已接近 每年一萬億美元，超過整個 軍事預算 的國家。

如果美國無法為其未來債務找到足夠的買家，它可能難以償還眼前債務，不得不依賴美聯儲購買這些債務，這將擴大其資產負債表和貨幣供應量。其影響雖然複雜，但可能會引發美元通脹，進一步損害美國經濟。

制裁如何重創債券市場

2022年，美國操縱其控制的債券市場，對俄羅斯入侵烏克蘭進行猛烈抨擊，進一步削弱了美國債券市場。隨著俄羅斯入侵烏克蘭，美國凍結了俄羅斯在海外持有的國債儲備，這些儲備部分用於償還其對西方投資者的國債。據報道，美國似乎試圖迫使俄羅斯違約，並開始阻止俄羅斯向外國債券持有人償還其債務的所有嘗試。

一個 美國財政部發言人當時證實 某些付款不再被允許。

這位發言人說：“今天是俄羅斯再次償還債務的最後期限。”

從今天開始，美國財政部將不允許俄羅斯政府在美國金融機構的賬戶支付任何美元債務。俄羅斯必須在耗盡剩餘的寶貴美元儲備或獲得新的收入，或違約之間做出選擇。

美國通過創新性地運用其外交政策制裁機制，有效地將債券市場武器化，以對抗俄羅斯。但制裁是一把雙刃劍：自此之後，由於與美國外交政策不一致的國家尋求分散風險，外國對美國債券的需求有所減弱。 中國引領了這一趨勢，其持有的美國債券在 2013 年達到頂峰 超過 1.25 萬億美元，自烏克蘭戰爭開始以來加速下降，目前接近 7500 億美元。

這一事件雖然彰顯了制裁的毀滅性效力，但也嚴重損害了債券市場的信心。俄羅斯不僅被禁止償還拜登政府制裁下的債務，還附帶損害了投資者的利益，而且其外匯儲備被凍結也向世界表明，作為一個主權國家，如果違背美國的外交政策，那麼一切就都完了——債券市場也不例外。

繼上屆政府因制裁過度而引發爭議後，特朗普政府放棄了制裁策略，因為制裁損害了美國金融業，並轉向以關稅為基礎的外交政策。迄今為止，這些關稅的效果好壞參半。儘管 特朗普政府收入創歷史新高 以及私營部門對該國基礎設施的投資，東方國家 通過金磚國家聯盟加速合作。

最近的 在中國天津舉行的上合組織峰會匯聚了包括中國國家主席習近平、俄羅斯總統普京和印度總理莫迪在內的世界領導人。上合組織峰會最引人注目的消息是 印度和中國共同承諾做“合作伙伴而非競爭對手”，向多極世界秩序邁進了一步。

穩定幣劇本

儘管中國在過去十年中撤資美國債券，但一位新買家已然出現，並迅速躋身權力高層。TetherTether一家誕生於比特幣早期的金融科技公司，最初通過 Mastercoin 第二層協議在其網絡之上構建，如今擁有 1.71 億美元的資產。 數十億美元的美國債券，接近中國持有量的四分之一，並且比大多數其他國家都多。

Tether是最受歡迎的穩定幣USDT的發行者，其流通市值為 1710 億美元，相當於其報告的債券持有量。該公司報告稱 10億美元的利潤 2025年第一季度，Tether 的商業模式簡單卻精彩：購買短期美國債券，發行 1:1 支持的USDT代幣，並從美國政府那裡獲得票面利息。年初擁有 100 名員工的Tether據稱是全球人均利潤最高的公司之一。

Circle 是USDC的發行者，也是市場上第二受歡迎的穩定幣，同時持有近 500 億美元的短期國債。穩定幣在世界各地廣泛使用，尤其是在拉丁美洲和發展中國家，作為當地法定貨幣的替代品。這些法定貨幣的通脹率遠高於美元，而且經常受到資本管制的阻礙。

如今，穩定幣處理的交易量已經超出了小眾金融玩具的範疇；其規模已達數萬億美元。 2025年Chainalysis報告 報告指出，“2024 年 6 月至 2025 年 6 月期間， USDT每月處理超過 1 萬億美元，並在 2025 年 1 月達到 1.14 萬億美元的峰值。與此同時， USDC的每月處理量在 1.24 萬億美元至 3.29 萬億美元之間。這些交易量凸顯了Tether和USDC在加密市場基礎設施中持續的核心地位，尤其是在跨境支付和機構活動方面。”

例如，根據一項研究顯示，拉丁美洲佔 2023 年至 2024 年期間加密貨幣總價值的 9.1%，年使用量增長率為 40-100%，其中超過 50% 為穩定幣。 Chainalysis 於 2024 年發佈的以拉丁美洲為重點的報告顯示，發展中國家對替代貨幣的需求強勁。

美國需要對其債券的新需求，而這種需求以對美元的需求的形式存在，因為世界上大多數人都被鎖定在遠低於美國貨幣的法定貨幣中。如果世界轉型到一種地緣政治結構，迫使美元與所有其他法定貨幣平等競爭，它仍然可能繼續成為其中的佼佼者。儘管美國存在種種缺點，但它仍然是一個超級大國，擁有令人難以置信的財富、人力資本和經濟潛力，尤其是與許多小國及其可疑的比索相比。

拉丁美洲對美元的需求十分強烈，但由於當地國家抵制傳統銀行的美元通道，美元供應出現了問題。在美國以外的許多國家，獲取美元賬戶並非易事。當地銀行通常受到嚴格監管，並受當地政府的委託提供服務，而當地政府也希望維護本國比索的匯率。畢竟，美國並非唯一一個懂得印鈔和維護其價值的政府。

穩定幣解決了這兩個問題；它們創造了對美國債券的需求，並且可以向世界任何地方的每個人提供以美元計價的價值，而不受當地政府利益的影響。

穩定幣利用其底層區塊鏈的抗審查特性，可以為個人提供合理的可否認性和隱私性，使其免受所在政府的干擾，這是本地銀行無法提供的功能。因此，通過推廣穩定幣，美國可以進入其尚未觸及的海外市場，擴大其需求和用戶群，同時將美元通脹輸出到那些對美國政治沒有直接影響的國家——這是美元歷史上的悠久傳統。從戰略角度來看，這對美國來說是理想的，它只是對美元數十年來運作方式的簡單延伸，只是在新的金融技術之上。

美國政府明白這個機會。Chainalysis 表示，“ 穩定幣監管格局 在過去的12個月裡發生了顯著的變化。雖然 美國《天才法案》 （該法案使美國債券支持的穩定幣合法化）尚未生效，但它的通過已經引起了機構的強烈興趣。”

為什麼穩定幣應該超越比特幣

確保比特幣受益於發展中國家擺脫平庸法定貨幣的崛起，最好的辦法就是確保美元以比特幣為軌道。每個美元穩定幣錢包也應該是一個比特幣錢包。

批評比特幣美元策略的人會說，它違背了比特幣的自由主義根基，比特幣本應取代美元，而不是增強美元或將其帶入21世紀。然而，這種擔憂很大程度上是以美國為中心的。當你用美元支付，你的銀行賬戶也以美元計價時，你很容易譴責美元。當你的美元是你的本幣時，你很容易批評2-8%的美元通脹率（取決於你如何衡量）。在美國以外的太多國家，2-8%的年通脹率反而是一種福氣。

世界上很大一部分人口受法定貨幣的困擾遠比美元嚴重，通貨膨脹率高達兩位數甚至三位數，這就是為什麼穩定幣已經在第三世界得到廣泛採用的原因。發展中國家需要首先擺脫這艘正在下沉的巨輪。希望一旦他們登上穩定的船，他們或許就會開始尋找升級到比特幣遊艇的方法。

不幸的是，大多數 儘管穩定幣起源於比特幣，但如今它們的地位並未超過比特幣，而這一技術現實給用戶帶來了巨大的摩擦和風險。目前，大部分穩定幣都運行在波場（TRON）區塊鏈上，這是一個由中國公民孫宇晨）在少數幾臺服務器上運行的中心化網絡，他很容易成為那些不願在境內推廣美元穩定幣的外國政府的攻擊目標。

如今，穩定幣所依賴的大多數區塊鏈也完全透明。公共地址（作為用戶的賬號）是可公開追蹤的，通常由本地交易所關聯到用戶的個人數據，並且易於被地方政府獲取。這為外國政府提供了一個槓桿，可以阻止以美元計價的穩定幣的傳播。

比特幣不存在這些基礎設施風險。與以太坊、TRON）、 SolanaETC不同，比特幣高度去中心化，全球擁有數以萬計的副本，並擁有一個強大的點對點網絡，用於傳輸交易，可以輕鬆繞過任何瓶頸或阻塞點。其工作量證明層提供了其他權益證明區塊鏈所不具備的權力分立。例如，邁克爾·塞勒（Michael Saylor）儘管擁有大量比特幣， 佔總供應量 3% 的代幣，對網絡的共識政治沒有直接投票權。但 Vitalik 和以太坊的權益證明共識政治，以及孫宇晨和TRON的共識政治，情況就不一樣了。

此外，比特幣之上的閃電網絡實現了即時交易結算，這得益於比特幣底層區塊鏈的安全性。同時，由於所有閃電網絡交易在設計上都是鏈下進行的，不會在其公鏈上留下永久的痕跡，因此也為用戶提供了高度的隱私性。這種支付方式的根本區別賦予了用戶隱私，使其免受匯款人以及未運行閃電錢包或高流動性閃電節點的第三方觀察者的影響。這減少了可能侵犯用戶隱私的威脅行為者的數量，從任何想查看區塊鏈的人，到少數能力超群的企業家和科技公司（最壞情況）。

用戶還可以運行 他們自己的閃電 本地節點 並選擇如何連接到網絡，很多人都這樣做，將自己的隱私和安全掌握在自己手中。而如今大多數人使用的穩定幣區塊鏈卻不具備這些特性。

合規政策甚至制裁仍然可以適用於美元穩定幣，其治理以華盛頓為中心，並採用與目前用於阻止犯罪分子利用穩定幣的分析和基於智能合約的方法相同的方法。目前還沒有根本性的方法來實現美元這樣的貨幣的去中心化；畢竟，它在設計上就是中心化的。然而，如果大部分穩定幣的價值都通過閃電網絡轉移，用戶隱私也可以得到保障，從而保護髮展中國家的用戶免受有組織犯罪的侵害。 甚至當地政府。

歸根結底，用戶關心的是交易費用——資金轉移的成本——這也是波場TRON迄今為止佔據市場主導地位的原因。然而，隨著USDT在閃電網絡上線，這種情況可能很快就會改變。在 比特幣美元世界秩序，比特幣網絡將成為美元的交換媒介，而美元在可預見的未來仍將是記賬單位。

比特幣能倖免於難嗎？

這一策略的批評者也擔心比特幣美元策略可能對比特幣本身產生的影響。他們懷疑，將美元的強大激勵機制置於比特幣之上，是否會扭曲其底層結構。像美國政府這樣的超級大國操縱比特幣最明顯的方式，就是迫使其遵守制裁製度，理論上，他們可以在工作量證明層面做到這一點。

然而，正如前文所述，制裁機制或許已經達到頂峰，取而代之的是關稅時代，其目的在於控制商品流通而非資金流通。特朗普上臺和烏克蘭戰爭後，美國外交政策戰略的轉變實際上減輕了比特幣的壓力。

此外，隨著貝萊德等西方大型企業，甚至美國政府，繼續將比特幣作為長期投資，或者用唐納德·J·特朗普總統的話來說，將其作為“戰略比特幣儲備”，他們也開始關注比特幣網絡的未來成功和生存。攻擊比特幣的抗審查特性不僅會損害他們對比特幣的投資，還會削弱該網絡向發展中國家提供穩定幣的能力。