10月6日，資產管理巨頭 Grayscale（灰度） 宣佈在美國正式推出首個支持質押（Staking）功能的現貨加密ETF產品——Grayscale Ethereum Trust（ETHE） 與 Grayscale Ethereum Mini Trust（ETH）。
這意味著投資者在通過傳統證券賬戶持有以太坊敞口的同時，也能自動獲得質押收益，無需任何鏈上操作。灰度還同步宣佈，其 Solana 產品 GSOL 亦將上線質押功能，待監管批准後轉為正式ETF。
這一舉措標誌著，美國市場正式進入“可質押的加密ETF時代”，在數字資產收益化的進程中具有里程碑意義。
ETH ETF 的關鍵突破：從價格敞口到收益資產
自2024年以太坊現貨ETF在美獲批以來，吸引力一直落後於BTC ETF，市場普遍指出，其相較比特幣ETF缺乏一個核心賣點——質押收益。
從ETF資金量來看，SoSoValue的數據顯示，比特幣 ETF 的總淨資產目前為 1645 億美元，相當於其市值的 6.7%。以太坊 ETF 的淨資產則落後，為 305 億美元，佔該加密貨幣估值的 5.6%。
以太坊作為PoS機制網絡，持幣者可通過質押ETH獲得年化3%至5%的區塊獎勵，但此前的ETF僅提供價格跟蹤功能，無法將質押收益傳遞給投資者。
灰度的創新正是補上了這一空白。
根據公司公告，ETHE將以每月分紅方式發放質押收益，而ETH和GSOL則會將收益計入淨值（NAV）中實現複利增長。灰度研究主管 Zach Pandl 表示，這讓投資者“在無需額外操作的情況下獲得ETH網絡回報，同時增強流動性與安全性”。
在美聯儲開啟降息週期、傳統固定收益資產回報下降的背景下，ETH質押ETF的“收益屬性”顯得格外突出。
機構資金或迎來新一輪流入
灰度當前管理的以太坊資產規模超過80億美元，而此次質押功能的引入，被業內普遍視為提升ETH吸引力的關鍵變量。
比特幣的ETF主要提供價格投機與長期配置功能，而ETH質押ETF則額外具備“現金流”邏輯，類似股票分紅或債券票息。
這意味著ETH不再只是“無息資產”，而是演變為一種具備收益與成長雙重屬性的新型投資品。
火幣聯合創始人Du Jun（@DujunX） 在社交平臺上評論稱：
“對於以太坊是超級利好！供給減少 + 需求增加，ETH staking 增加了ETF的‘收益屬性’，類似於股票分紅，能吸引更多機構和散戶資金。BlackRock等競爭對手也會陸續跟上，預計未來一年內各個以太坊ETF新增流入資金規模應該超過100億美元。”
這一觀點代表了不少行業觀察者的共識。
Twinstake首席執行官Andrew Gibb 此前在 Blockworks圓桌會議上表示：“通過（增加質押）功能，你可以將其從被動投資工具轉變為能夠產生收入和收益的產品。我認為這使其更接近於同類傳統產品——例如債券 ETF 或派息股票。”
NovaDius Wealth Management 總裁Nate Geraci表示，雖然對於那些尋求在傳統投資工具中投資 ETH 的人來說，這是一個積極的發展，不過，質押解鎖並不一定會導致資金流入大幅增加。 他認為：“在我看來，沒有 2-3% 的收益率並不是投資者配置該類別資產的主要障礙。即便如此，這仍然是一個意義非凡的里程碑——它使現貨以太 ETF 比直接以太 ETF 更具競爭力。”
隨著更多機構（如貝萊德、富達）勢必推出類似功能的ETF，質押收益將成為未來ETH基金競爭的“標配”。資金面上，質押的鎖倉效應將進一步減少流通供應，而新資金流入則推動需求上升，對ETH形成結構性支撐。
對以太坊生態與加密市場的長遠影響
1. 強化ETH的“數字經濟債券”屬性
質押收益的引入，使ETH從“純資產”轉變為“收益型資產”，這將改變機構定價模型。對傳統投資者而言，ETH不僅具備通脹對沖與網絡成長價值，還能提供穩健的現金流回報，從而更易被納入養老金、主權基金等組合配置。
2. 提升網絡安全與去中心化程度
更多資金參與質押，意味著以太坊網絡的驗證節點數量增加，鏈上安全性增強。長期而言，ETF質押機制讓機構資本與區塊鏈底層運行更緊密綁定，成為傳統金融參與去中心化網絡治理的新通道。
3. 促進ETH與BTC投資邏輯分化
比特幣ETF的吸引力主要源於其“數字黃金”屬性，而ETH質押ETF引入收益後，兩者的投資邏輯出現明顯分化：BTC偏向儲值資產，ETH則更接近“科技成長 + 收益資產”的混合體。這將推動市場對兩大資產的估值體系重塑。
潛在風險
儘管質押ETF的推出被廣泛視為利好，但市場也需關注若干潛在問題：
流動性風險：若大量ETH被鎖定質押，當贖回需求集中時，基金可能出現解鎖延遲或折價。
節點安全與罰沒風險：若驗證節點運營失誤導致被懲罰（Slashing），收益可能受損。
集中化隱憂：若ETF持倉集中於少數大型驗證服務商，可能造成鏈上治理權過度集中。
截至本文發稿時，ETH交易價格為 4,690 美元，過去六個月漲幅為 156%，隨著更多機構加入競爭，質押ETF有望成為未來加密資產市場的重要標配，當生息屬性成為新的定價核心，當前的價格或許只是一個起點。
作者：Seed.eth
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