加密貨幣衍生品：分析報告 – 第 41 周

BlockScholes對加密衍生品市場進行每週回顧。

關鍵見解：

自9月下旬以來， BTC和更廣泛的加密貨幣市場開始收復月中FOMC會議前後拋售造成的損失。隨著我們進入“上漲十月”，這波反彈迅速延續，並連續創下兩個歷史新高。在現貨ETF強勁流入的支撐下， BTC在週日早盤和週一晚盤均創下歷史新高。上週，現貨產品錄得自推出以來第二高的單週流入量。這促使ATM波動率水平上升，並導致短期期權出現小幅但暫時的價外看漲期權傾向。有趣的是，儘管ETH現貨價格出現更大漲幅，但其衍生品市場的反應卻更為謹慎，短期期權的價外看漲期權交易接近中性水平，而長期期權的價外看漲期權溢價也較低。儘管如此，加密資產價格至少目前尚未受到美國聯邦政府關門事件的影響，因為美國聯邦政府關門事件導致關鍵宏觀經濟數據發佈暫停。

期貨隱含收益率

1個月期限ATM隱含波動率

永續掉期融資利率

BTC融資利率——過去一週現貨市場的大幅上漲引發了融資利率的大幅波動，先是飆升，然後又迅速下跌。

ETH融資利率ETH融資利率的變動更加有序，並且過去一週，永續合約交易者未能將與BTC永續合約相同的看漲融資利率納入定價。

期貨隱含收益率

BTC期貨隱含收益率——連續兩次創下歷史新高，第一次是在週日早上，第二次是在週一晚上，這顛覆了現貨收益率的期限結構。

ETH期貨隱含收益率——與ETH融資利率一樣，從 ETH 的平坦期貨期限結構來看，過去 7 天ETH現貨價格上漲 12% 後，其反應較為平緩。

BTC期權

BTC SVI ATM 隱含波動率——在 9 月底橫盤整理後，隨著BTC獲得買盤，短期波動率出現突破。

BTC 25-Delta 風險逆轉——隨著進入“Uptober”，短期波動率微笑表明交易員要求 OTM 看漲期權溢價——然而到目前為止，這種情況未能持續很長時間。

ETH期權

ETH SVI ATM 隱含波動率——在 2025 年 10 月 3 日觸底後，7 天 ATM IV 在過去幾天內上漲了 10 個多點。

ETH 25-Delta 風險逆轉——儘管收回了 4,700 美元且現貨 ETF 資金流入強勁，但對中長期期權的看漲傾向仍然不大，而較短期期權的交易價格接近平價。

市場綜合波動曲面

CeFi COMPOSITE – BTC SVI – 9:00 UTC 快照。

CeFi COMPOSITE – ETH SVI – 9:00 UTC 快照。

上市到期波動率微笑

BTC 10 月 31 日到期– UTC 時間 9:00 快照。

ETH 10 月 31 日到期– UTC 時間 9:00 快照。

跨交易所波動率微笑

BTC SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

ETH SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

恆定到期波動率微笑

BTC SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

ETH SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

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作者

由於

Andrew Melville 和 Thahbib Rahman， Block Scholes

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