日元大幅貶值，自2月份以來次超越153日元兌1美元的關口。這引發了人們對日元套利交易以及全球金融危機可能性的擔憂。
日本央行面臨一個關鍵抉擇：上漲加息支撐下降的日元，還是維持現有政策並冒著市場動盪的風險。專家警告稱，政策調整的後果可能引發危機。
日元套利交易的臨界點
日元套利交易是指借入低息日元，並將其投資於海外高收益資產，例如美國股票或美債，以利用利差。幾十年來，日本接近於零的利率使日元成為一種具有吸引力的融資貨幣。
值得注意的是，日本央行即使是小幅調整也會引起市場波動。例如，2024年7月，上漲，次一個月時間就推動日元上漲了13%。
然而，此舉卻為8月份的混亂埋下了伏筆，日本股市遭遇創紀錄的跌幅。據路透社報道，日經指數創下了自1987年“黑色星期一”以來的最大單日下降。
“日本央行在2024年初將利率上漲了四分之一個百分點後，不久後又出乎市場意料地再次次。這引發了日元的大幅上漲，將波動率指數推高至60以上，並導致標準普爾500指數上漲約10%。”分析師邁克爾·A·蓋耶德（Michael A. Gayed） 見解。
這種波動性的出現是因為套利交易通常槓桿率很高。日元突然上漲或利差變化都可能引發恐慌性拋售。這種被迫拋售最終會壓低整個市場的價格。
然而，如今日元套利交易規模要大得多，估計高達 14 萬億鎂，是加密貨幣市值的次多。隨著日元繼續下降，這上漲了風險。
分析人士稱這種情況可能成為“黑天鵝”事件——一種罕見且不可預測的事件，將帶來全球性的影響。如果日本與外國之間的利率差距進一步縮小，快速拋售可能會加劇恐慌，影響債券、股票和加密貨幣。
政策僵局和政治不確定性
與此同時，在行長上田和夫的領導下，日本央行正面臨困境。上漲息或許能穩定日元，但鑑於全球金融的互聯性，加息可能導致日本債券市場倒，並波及美國股市。
然而，維持低利率會導致貨幣倒和惡性通貨膨脹。政治變化也上漲了不確定性。
高市早苗贏得自民黨黨魁競選後，投資者評估了貨幣政策的前景。由於她強烈反對上漲，10月份加上漲的可能性已從68% 大幅下降至25%。
然而，日本央行行長上田一夫的責任越來越大，他必須在政治壓力和維護央行獨立性之間取得平衡。
近期指標點擊風險上漲。日元套利交易指數呈現下降背離，預示著可能出現逆轉。此外，宏觀經濟學家卡西亞普·斯里拉姆（Kashyap Sriram）表示，如果不進行干預，日元可能成為現代史上首個倒的主要貨幣。
因此，這可能促使日本央行不顧政治壓力上漲利率，以支撐日元下降。
對加密貨幣和全球資產的連鎖反應
與此同時，利率上漲的後果不僅衝擊股票和債券，加密貨幣也面臨風險。在2024年8月的混亂中， 比特幣（大餅）下降了5萬鎂。
“如果加上漲，投資者將出售其全球資產，並將其兌換成日元以償還債務。這將帶來很大的短期拋售壓力，類似於2024年8月的情況，”分析師Ted Pillows 見解。
因此，如果日本央行決定次上漲息，比特幣未來幾個月可能會受到影響。雖然第四季度通常對大餅表現有利，但日元引發的流動性危機帶來的宏觀經濟衝擊仍可能壓倒這一趨勢。
因此，從股票到比特幣，全球資產的命運如今取決於日本的下一步行動。投資者正在為潛在的餘震做準備，因為未來的日元政策將對全球資本市場的參與者產生重大影響。
