特朗普對中國進口產品徵收100%關稅的決定如同一顆重磅炸彈，瞬間改寫了加密貨幣市場的走勢。
根據CoinGlass數據，截至發稿時，價值約192億美元的未平倉合約已被強制平倉，這一數字創下加密貨幣歷史上最大規模的單日清算事件。
兩個資本最雄厚的區塊鏈——比特幣和以太坊，遭遇了最猛烈的衝擊。比特幣清算金額高達54億美元，而以太坊也損失了44億美元。在HYperliquid加密貨幣交易所，甚至出現了一筆高達2億美元的BTC/USDT大宗清算訂單，可見市場崩盤的慘烈程度。
貿易戰升級，風險資產遭無差別拋售
這場加密貨幣暴跌的導火索直接指向特朗普政府的對華強硬貿易政策。
本週四，中國商務部宣佈限制稀土含量超過0.1%的產品出口後，特朗普迅速做出反應，威脅對所有中國進口產品徵收100%關稅，並一度取消了與習近平主席的會晤計劃。 儘管特朗普後來表態仍願意與習近平會面，並稱若中國在11月1日前改變立場可能取消加徵關稅，但市場的恐慌情緒已如脫韁野馬。這種恐慌迅速蔓延至加密貨幣市場，導致幾乎所有主要代幣在週五遭遇大幅下跌。
加密貨幣對全球貿易緊張局勢並不陌生。回顧2025年2月3日，當特朗普宣佈對加拿大、墨西哥和歐盟加徵關稅時，加密貨幣市場就曾遭遇超過22億美元的全網爆倉，爆倉人數超過73萬人。當時，以太坊單日暴跌26.53%，創下自2021年5月19日以來的最大日內跌幅。 特朗普的關稅政策本質上是一種貿易壁壘，直接提高進口商品成本，導致消費品價格上漲，企業成本增加，最終降低企業利潤率。在市場理性預期下，投資者迅速調低對經濟增長的預期，風險資產首當其衝成為拋售對象。
高槓杆助推，連環爆倉引發惡性循環
本次清算事件的規模之大，與加密貨幣市場高槓杆特性密切相關。
Coinglass數據顯示，本次清算金額中，多頭爆倉佔比驚人地達到87%。
這種極端不平衡的爆倉結構表明，市場在此之前普遍持看漲心態。 槓桿交易是一把雙刃劍，在市場單邊上漲時能放大收益，但在市場逆轉時也會加速崩潰。
當比特幣價格從週五上午的12.2萬美元高位暴跌至10.2萬美元以下時，大量高槓杆多頭頭寸觸發強制平倉線，引發連鎖反應。 這種因高槓杆導致的連環爆倉在加密貨幣市場並非新鮮事。
2025年4月7日，加密貨幣市場就曾因類似原因出現單日13.6億美元的爆倉，爆倉人數超過44萬人。當時，數字資產主要經紀公司FalconX的亞太衍生品主管Sean McNulty就指出：“隨著看跌期權的大幅上升，加密貨幣的拋售壓力可能會繼續。” 市場槓桿率在牛市後期通常會異常升高，這是因為投資者在FOMO（害怕錯過）情緒驅使下，傾向於通過增加槓桿來追逐收益。然而，一旦市場轉向，這種槓桿結構就會成為加速下跌的燃料。
有人慘虧有人賺，巨鯨操盤獲利驚人
在市場一片哀鴻遍野之際，少數精明的交易者卻實現了鉅額利潤。
據觀察，Hyperliquid上一位“鯨魚”投資者通過做空價值九位數的比特幣和ETH，獲利約1.9億美元。一直在追蹤這名鯨魚行蹤的加密貨幣交易員 @mlmabc在X上表示：“這僅僅是在Hyperliquid上公開的，想象一下他在中心化交易所(CEX)或其他地方做了什麼。我很確定這個人在今天發生的事情中扮演了重要角色。” 這種市場巨鯨利用波動獲利的情況並非首次出現。
在2024年7月的市場暴跌中，波場創始人孫宇晨就曾公開表示願意與德國政府協商，在場外全數買下其比特幣持倉，以儘量減少對市場的影響。
與機構投資者相比，散戶投資者在本輪暴跌中遭受的損失更為慘重。這主要是因為散戶往往使用更高槓杆，且風險集中度更高。而機構投資者則通過衍生品市場和多種資產配置，在一定程度上對沖了風險。 市場劇烈波動也引發了對於加密貨幣市場穩定性的質疑。美國康奈爾大學貿易政策教授埃斯瓦爾·普拉薩德曾指出：“比特幣價格完全依賴投資者信心。如果10%的投資者選擇賣出，比特幣價格可能在第二天降至零。”
市場何去何從？三大關鍵因素決定未來走勢
對於加密貨幣市場未來走向，三個關鍵因素將起到決定性作用：關稅政策進展、宏觀經濟環境變化以及市場內部槓桿調整。
首先，特朗普關稅政策的最終落實程度將直接影響市場情緒。特朗普已表示，如果中國在11月1日之前改變立場，他可能會取消加徵關稅。這種不確定性將為市場持續帶來波動。
其次，宏觀經濟環境的變化也不容忽視。2025年9月，HashKey Group首席分析師Jeffrey Ding就曾指出：“強勢的經濟指標進一步打擊了市場對下一次降息的預期。” 如果美聯儲因貿易戰引發的通脹壓力而推遲降息甚至考慮加息，風險資產將面臨更大壓力。
最後，市場內部去槓桿進程將決定調整的深度與時長。中國通信工業協會區塊鏈專委會共同主席於佳寧曾在分析4月市場暴跌時表示：“在前期價格高位盤整階段，市場已經積累了大量槓桿多頭倉位，缺乏有效的對沖機制。在宏觀利空突襲之下，價格的快速下探觸發連環爆倉，進一步強化了市場下行趨勢。” 風險投資公司Generative Ventures的Lex Sokolin則指出：“監管、數字資產財庫公司以及降息等許多積極的催化劑都已經反映在價格中了，因此市場需要一個新的敘事來保持上漲勢頭。”
