作者：Arthur Hayes
編譯：白話區塊鏈
鑑於人類尚未達到科幻小說中烏托邦式的“後稀缺”時代，社會應如何裁決稀缺性問題？無限充裕的能源並不意味著我們可以隨時隨地隨心所欲地消費，從而消除對金錢的需求。因此，我們必須使用這個被稱作金錢的魔鬼造物來分配稀缺資源。金錢和市場相結合，為社會提供了最佳工具，以決定生產什麼、生產多少以及由誰來享用。商品的市場價格裁決了稀缺性。因此，金錢的價格和數量是任何社會中兩個最重要的變量。對其中一個或兩個變量的扭曲都會導致社會功能失調。每一種經濟“主義”都提供了一套貶低或美化市場的理論，並且都包含了某種程度的貨幣操縱。
雖然自由市場是裁決稀缺性的完美方式，但這並不意味著越多的市場自由就能線性地通往經濟的瓦爾哈拉（Valhalla，意指天堂）。人們希望通過監管市場和金錢來抑制經濟波動。這是政府的主要目的。政府提供人民認為最好由集體控制的商品和服務。或者，政府限制市場產生不道德的結果，比如人類奴隸制。伴隨著這些權力，政府必須對金錢的價格和數量施加一定程度的控制。有時政府是仁慈的，有時則是專制的貨幣獨裁者。因為政府可以合法地因公民違法而處死他們，所以他們可以強制使用某種貨幣。這既會帶來好的結果，也會帶來壞的結果。
所有政府，無論其治理理論為何，最終都總會為了尋找通往後稀缺社會的傳送門而使其貨幣供應貶值。實現後稀缺社會不會通過巧妙的印鈔方式達成，而是需要對物理宇宙有更深刻的理解，並有能力操縱這一構造為我們服務。然而，政治家等不了幾十年或幾百年去實現一場科學革命。因此，對於一個動盪和不確定的宇宙，人民的安慰劑永遠是印更多的錢。
雖然政府很強大，但人民總能找到保留自己主權的方法。在許多經歷了數百年連續政府或朝代更迭、地方性通貨膨脹 endemic inflation 的文化中，人們創造了紀念生命重要里程碑（出生、結婚和死亡）的贈禮儀式，其中涉及硬通貨的交換。通過這種方式，人民通過文化儀式進行儲蓄。沒有哪個政治家敢顛覆這些儀式，否則他們將失去領導的授權，並發現自己人頭落地。
在現代，由於思維機器和互聯網的進步，無論何種類型的中央政府——民主制、社會主義共和國、共產主義國家等——都變得異常強大。在這樣的時代，我們人民如何維護自己擁有穩健貨幣的權利？中本聰通過他的比特幣白皮書贈予人類的禮物，是在歷史一個非常重要的時刻誕生的技術奇蹟。
在人類文明的當前狀態下，比特幣是有史以來創造的最好的貨幣形式。像所有貨幣一樣，它具有相對價值。鑑於“美利堅治下的和平”（Pax Americana）準帝國通過美元進行統治，我們以美元來衡量比特幣的價值。假設技術運作正常，比特幣的價格會因為美元的價格和供應量而起伏。
這篇哲學序言的目的是為我對比特幣/美元價格週期持續時間的指導思想提供背景。比特幣已經歷了三個週期，每個歷史最高點（ATH）大約每四年出現一次。隨著第四個週期的四年紀念日臨近，交易員們希望應用歷史模式來預測本輪牛市的結束。他們應用這一規則，卻沒有理解它在過去為何有效。而沒有這種歷史理解，他們就會忽略為什麼這次它會失效。
為了說明為什麼四年週期已死，我想對兩張圖表進行一個簡單的研究。主要主題是金錢（即美元）的價格和數量。因此，我將分析一張有效聯邦基金利率和美元信貸供應的圖表。次要主題是中國人民幣的價格和數量。在人類歷史的大部分時間裡，中國是地圖上最富有的那個曲線圍成的區域。它經歷了半個世紀的休整（1500年至2000年），但現在他們又回來爭奪全球經濟的王座了。問題是，在比特幣各個歷史最高點（ATH）水平上，是否有任何明顯的轉折點可以大致解釋價格的峰值和隨後的崩盤？對於每個四年週期，我將提供當時貨幣趨勢的概要來解釋這些圖表。
美元：
白線是美元信貸價格和供應的衡量標準。這是美聯儲持有的銀行準備金和美國銀行系統總其他存款及負債的組合。美聯e儲每週公佈這兩個數據。
綠線代表有效聯邦基金利率，由聯邦公開市場委員會（FOMC）設定。
金線是比特幣/美元的價格。
人民幣：
中國的經濟比美國更依賴信貸，因此我使用了彭博經濟的“中國信貸脈衝指數12個月變化百分比”。如果你看名義GDP的年同比變化百分比，你會得到一個相似的圖表。
回到過去。
創世週期：2009年至2013年
2009年1月3日，比特幣產生了它的第一個區塊，即創世區塊。2008年全球金融危機（GFC）肆虐，摧毀了全球的金融機構。那些銀行匪幫在美國政府的縱容下幾乎摧毀了世界經濟，但美聯儲主席本·伯南克通過實施無限量化寬鬆（QE）“拯救”了系統，該政策於2008年12月宣佈，並於2009年3月開始。中國則通過加大信貸推動的基礎設施支出來幫助世界經濟。到2013年，美聯儲和中國人民銀行（PBOC）都動搖了對無限擴張貨幣供應的支持。正如你將看到的，這導致了信貸增長的減速或貨幣供應的直接收縮，最終結束了比特幣的牛市。
美元圖表分析：
美元的價格實際上為0%。美元的供應量急劇上升，在2013年底達到頂峰後回落。
人民幣圖表分析：
信貸增長的巨大增量讓世界充滿了人民幣，其中數萬億從中國流入了比特幣、黃金和全球房地產。到2013年，雖然信貸增長仍然可觀，但遠不及之前，其減速與美元信貸增長的減速同步發生。
美元和人民幣信貸增長的這種減速刺破了比特幣的泡沫。
ICO 週期：2013年至2017年
這是ICO（首次Token發行）週期，因為在此期間，以太坊主網上線，開創了通過公共區塊鏈使用智能合約進行募資的新發行模式。比特幣從灰燼中重生，是因為人民幣供應的爆炸式增長，而不是美元。如下所示，中國的信貸脈衝在2015年加速，同時人民幣對美元貶值。而美元的供應量下降，利率上升。比特幣之所以暴漲，是因為巨量的人民幣在全球貨幣市場中氾濫。最終，隨著人民幣信貸增長從2015年的高點減速，更緊縮的美元貨幣條件咬住了牛市，並在2017年底將其打入谷底。
人民幣圖表分析：
（描述中國的信貸脈衝在2015年加速，隨後減速）
美元圖表分析：
（描述美元供應下降，利率上升）
新冠騙局：2017年至2021年
雖然新冠病毒確實導致數百萬人死亡，但政府的糟糕政策加劇了這場危機。新冠是一個藉口，用來讓民眾習慣於失去自由，這超越了任何特定地區的政府理論類型。本著“把所有東西都扔到牆上看看哪個能粘住”的精神，新冠為“美利堅治下的和平”提供了一個絕佳的機會來實施“直升機撒錢”，時任美國總統唐納德·特朗普提供了自富蘭克林·德拉諾·羅斯福“新政”以來最大規模的民粹主義政府派發。印出的數萬億美元流入了加密貨幣。特朗普讓經濟火熱運行，所有市場都只漲不跌。
美元圖表分析：
美元供應量翻了一番，貨幣價格迅速降至0%。
人民幣圖表分析：
雖然中國在新冠期間的信貸脈衝有所上升，但習近平主席並沒有全力以赴。他利用新冠這段時間對中國的房地產泡沫發起了攻擊。這種程度的人民幣信貸增長並沒有阻止由“三道紅線”政策引發的國內房地產價格暴跌。但這是有意為之的，在當時沒有人可以進出中國的情況下，很容易控制資本外流和大陸的社會不滿情緒。因此，中國的貨幣政策並未對這次比特幣牛市做出實質性貢獻。
到2021年底，由特朗普和後來的美國總統拜登的“讓經濟火熱運行”的經濟政策產生的通貨膨脹已經難以承受。通脹飆升，那些沒有大量金融資產的人感到被欺騙了。聯邦政府停止發放刺激支票（stimmies），美聯儲開始縮減其資產負債表，並宣佈將迅速加息。這標誌著牛市的結束。
新世界秩序：2021年至今
“美利堅治下的和平”準帝國只是一個懷舊的夢想。接下來會發生什麼？這是全球領導人正在努力解決的問題。變化本身無所謂好壞，但變化會創造經濟上的贏家和輸家。有時輸家在政治和經濟上都很有權勢，這給執政黨帶來了問題。為了保護民眾免受變化的負面影響，政治家們選擇印鈔。
這一次，信貸增長的引擎來自美聯儲的逆回購計劃（RRP，圖中用洋紅色表示，y軸反轉）。貨幣的價格上升了。貨幣的供應量下降了。但拜登需要刺激市場。因此，他的得力干將、美國財政部長“壞女孩”耶倫（Bad Gurl Yellen）發行了比中長期國債更多的短期國庫券，以耗盡RRP。這向市場釋放了約2.5萬億美元的流動性。她的繼任者，“水牛比爾”·貝森特（Buffalo Bill Bessent）繼續執行這項政策，直到RRP降至目前接近零的水平。中國則進入了通貨緊縮的階段，從負的信貸脈衝可以判斷。習主席仍然致力於降低房價及其在中國經濟中的重要性。如果沒有其他指導或中美貨幣政策前景的變化，我會同意許多加密貨幣交易員的觀點，即牛市已經結束。但美聯儲和中國人民銀行的言論和最近的行動預示著並非如此。
美元圖表分析：
（描述RRP耗盡的過程）
人民幣圖表分析：
（描述中國信貸脈衝為負）
在美國，新當選的總統特朗普希望讓經濟火熱運行。他經常談到美國需要通過增長來減少其債務負擔。他抨擊美聯儲的貨幣供應過於緊縮。他的願望正在轉化為行動。美聯儲在9月份恢復降息，儘管通貨膨脹率仍高於其自身的目標。
（圖表描述：白線是有效聯邦基金利率，黃線是核心個人消費支出PCE，綠色水平線是美聯儲2%的目標。）
特朗普還談到要降低住房成本，以釋放因2008年後房價快速上漲而被困的數萬億美元的房屋淨值。
最後，“水牛比爾”·貝森特將放鬆對銀行的監管，以便它們能夠增加對關鍵行業的貸款。統治精英所描繪的未來指向更低而非更高的利率，以及更高而非更低的貨幣供應增長。
雖然習主席不想像2009年和2015年那樣大規模發行信貸，但他確實想結束通貨緊縮。當經濟壓力變得過於巨大時，正如上面的BCA圖表所示，中國的決策者會印鈔。我不認為中國目前會成為全球法定信貸增長的驅動力，但它也不會阻礙這一進程。
聽聽我們在華盛頓和北京的貨幣主人們怎麼說。他們明確表示，金錢將變得更便宜、更充裕。因此，比特幣將因預期這個極有可能發生的未來而繼續上漲。
舊王已死，新王萬歲！
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