在10月11日凌晨的閃電崩盤中，除了短短24小時內超過190億鎂被清算外，ADL也成為社群熱議話題，Hyperliquid、Backpack等交易所同時啟動ADL機制，強制平倉大量倉位。那麼ADL到底是什麼呢？讓我們跟隨Coin68一起在下文中一探究竟。

什麼是自動減倉 (ADL)？瞭解衍生品交易所的“最後一站”

什麼是自動去槓桿（ADL）？

自動減倉（ADL）是交易所期貨採用的一種自動機制，用於平倉或下降收益的交易者未平倉倉位的槓桿。當市場突然出現強勁的反向波動，導致平倉倉位缺乏流動性時，就會觸發該機制。

ADL 旨在保護風險的保險基金免受耗盡的風險，當從清算倉位中恢復的金額不足以彌補整個系統的損失時，通常就會發生這種情況。

什麼是自動去槓桿？

可以說，自動減倉（ADL）是衍生品交易所的“最後手段”，是市場突然出現強烈反轉時的應急措施。一個典型的例子是

理解ADL清算機制的重要性

永續債清算機制

在永續衍生品或期貨（perp）中，每個做多（買入）倉位必須始終與做空（賣出）倉位保持平衡，從而形成一個雙向系統，其中一方的收益始終來自另一方的損失。

所有這些倉位都基於一個共同的保證金池，參與者將 USDT、 姨太或大餅等資產存入其中作為其交易的抵押品，該池的價值將根據標的資產的價格而波動。

期貨交易如何運作

當價格朝某一方向劇烈波動時（例如價格下跌導致長手虧損），其保證金價值會逐漸下降，當保證金率達到安全閾值時，系統會觸發強平，關閉倉位。

剩餘的保證金用於彌補倉位虧損，而盈利者將以未實現利潤的形式獲得相應的收益上漲。那麼，如果倉位過大，保證金不足以彌補虧損怎麼辦？這時，交易所將使用保險基金進行賠付，以幫助確保市場始終處於平衡狀態，不會導致系統崩潰。

然而，保險基金的侷限性在於其資金有限，因此在類似10月11日崩盤這樣的意外情況下，它將不足以彌補虧損倉位。此時，將啟動ADL機制，強制平掉大額盈利倉位，以平衡系統並確保基金不會耗盡。

那麼如果沒有 ADL 會怎樣呢？

如果交易所採用自動減倉（ADL）機制，在極端情況下，由於虧損方保證金不足，盈利方無法獲得足夠的收益來彌補損失，導致保險基金無法完全彌補所有損失，交易所將不得不投入資金進行彌補。如果市場繼續呈現負面趨勢，交易所可能不得不暫停交易，整個市場將不得不凍結。這將損害交易所的聲譽，下降交易量，並可能導致法律訴訟。

下面是Lighter對 10 月 11 日上午發生的波動以及交易所的反應的描述示例。

從 2025 年 10 月 10 日晚上 10:30（美國東部時間）到 2025 年 10 月 11 日凌晨 3 點的 4.5 小時內，Lighter 經歷了自 1 月份主網網內測和 10 月 1 日公開發布以來的首次嚴重中斷。以下是此次中斷的後續分析以及我們自那以後採取的措施。

— Lighter (@Lighter_xyz) 2025年10月12日

ADL 的工作原理

當 ADL 被激活時

當市場突然出現反向波動，例如閃電崩盤或大規模平倉事件時，通常會出現倉位被平倉的情況，但從保證金中收回的金額不足以彌補所有損失，且場內風險基金即將耗盡或達到臨界值時，將自動啟動ADL，以防止出現鉅額虧損的風險，保護場內交易者免於破產。

ADL 優先級順序

當觸發自動減倉 (ADL) 時，系統會掃描所有未平倉倉位，並根據最高風險等級進行優先排序，旨在鎖定收益交易者並“收取”佣金。優先順序通常如下：

• 未實現收益最高的倉位。
  
  
• 高槓杆倉位和高價值倉位。
  
  
• 其他風險指標，例如保險損失率或標記價格。小倉位、低收益或低槓桿不受影響。

ADL 是如何進行的？

ADL 過程發生在每個倉位級別，以確保系統平衡：

• 步驟 1 - 掃描並選擇目標：系統將掃描所有未平倉倉位並根據預設標準對其進行分類。
  
  
• 第 2 步 - 介入關閉倉位：系統將按最高優先級（從 1 開始）關閉交易者的部分或全部倉位。
  
  
• 步驟 3 -資產轉移：平倉倉位的收益將直接轉入保險基金，以抵消先前平倉倉位的損失。
  
  
• 步驟 4 - 繼續循環：如果前 1 個倉位不夠，系統將繼續執行前 2 個倉位、前 3 個倉位……，直到保險基金充值完畢。持有自動減倉 (ADL) 的交易者將收到通知，之後可以開倉。

擁有 ADL 樓層的好處

儘管遭到交易員的強烈反對，ADL 仍然是交易所乃至整個市場可持續發展的必要機制。ADL 的優勢如下：

• 維持系統平衡：衍生品是一場“零和”遊戲，贏家的收益就是輸家的損失，只有當做空有錢可賠時，做多才能獲利（反之亦然）。因此，ADL 系統會強制關閉倉位大贏家，將資產轉移給輸家，從而維持這種平衡。
  
  
• 防止交易所破產：ADL 系統會自動重新分配大贏家的資產以彌補虧損，從而確保交易所平穩運行。如果沒有這項功能，大規模清算可能會導致交易所遭受鉅額損失，最終導致破產。
  
  
• 下降系統性風險：ADL優先平倉收益高、槓桿高、規模最大的關閉倉位，幫助市場快速恢復平衡，無需人工干預。

如何避免ADL？

為了避免在市場劇烈波動時出現自動減倉（ADL），您需要注意以下幾點：

• 不要使用高槓杆：ADL 會優先平倉高槓杆倉位。因此，即使您盈利豐厚，低槓桿的 ADL 費率也會低於其他倉位。
  
  
• 部分盈利平倉：當您的倉位正在獲得較大盈利時，可以考慮分批關閉倉位，以下降市場波動時的風險。
  
  
• 優先使用大型且信譽良好的交易所： 幣安、 Bybit 、Hyperliquid 等交易所通常會擁有大量保險基金，足以在糟糕的情況下支付。

交易所在 10/11 閃電崩盤中啟動了 ADL

超液體

這是Hyperliquid運營兩年來次激活 ADL。此舉旨在幫助項目避免壞賬並保持 100% 的正常運行時間。最值得一提的是，平臺果斷決定平倉所有未平倉倉位，無一例外，體現了對透明度的承諾，並將社群利益放在首位。

簡而言之：在近期市場波動期間，Hyperliquid 保持了 100% 的正常運行時間，且沒有壞賬。這是 Hyperliquid 運營兩年多以來首次推出跨保證金自動減倉 (ADL)。ADL 不會改變任何被清算用戶的結果。雖然某些特定的 ADL 交易表現不佳，但……

— jeff.hl (@chameleon_jeff) 2025年10月11日

幣安

雖然ADL沒有被激活，但是由於Ethena出現嚴重的系統錯誤，wBETH、BNSOL、USDe等一系列代代幣暴跌，引發了這些資產的做多倉位被清算的浪潮。

由於過去16小時內市場波動較大，且用戶流量較大，部分用戶交易出現問題。對此深表歉意。如果您因幣安原因遭受損失，請聯繫我們的客服…… https://t.co/9Q7GZuFY5H

— 何一 (@heyibinance) 2025 年 10 月 11 日

截至10月11日晚間， 幣安確認已向受影響用戶支付2.83億鎂賠償金，並澄清這不是一次有針對性的網絡攻擊。

揹包

儘管Backpack也支持自動減倉（ADL），但與Hyperliquid不同，它遭遇了用戶的諸多爭議。在被強平後，許多交易者向交易所充值，但這些資金卻從他們的賬戶中“消失”。原因是，在系統處理過程中，新的充值資金會自動用於彌補剩餘的虧損，完成做空多方之間的支付週期，從而給用戶帶來不必要的誤解。

這幾天的時間線完全失控了。有些事荒唐可笑，有些事卻罪有應得。以下是我的看法。

- 當市場在歷史上最大的清算事件中崩盤時，很多人被清算了。這傷害了很多人。這……

— Armani Ferrante (@armaniferrante) 2025年10月13日

然而，值得注意的是Backpack對受影響人群的補償方式，該項目宣佈將以肯德基代金券的形式進行補償。這讓很多人認為交易所忽視了交易者的實際損失。

概括

以上是關於自動減倉（ADL）機制及其對交易所和衍生品市場的重要性的總結文章。Coin68 希望讀者能夠了解該機制的運作方式，以便更好地管理交易中的倉位。

注意：文章中的信息不被視為投資建議，Coin68 對您的任何決定概不負責。