崩盤和醜聞之後：Hyperliquid 為何看起來勢不可擋

加密貨幣「黑色星期五」創紀錄的清算抹去了190億美元的部位，揭露了中心化和去中心化平台之間的透明度差距。幣安跌跌撞撞之際，Hyperliquid 卻表現堅挺，使得10月10日的暴跌成為FTX以來加密貨幣面臨的最大壓力測試。

這次崩盤和幣安最近的上市爭議凸顯了一個日益嚴重的主題：中心化的成本和開放系統的吸引力。

動搖信任的崩盤

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根據彭博社報道，Hyperliquid 處理了 190 億美元清算中的超過 100 億美元，而幣安則遭遇了宕機，並向用戶退款。該去中心化交易所保持了 100% 的正常運行時間，證明了其在極端波動環境下的韌性。

背景環境
Bitwise 資訊長 Matt Hougan 指出，區塊鏈“通過了壓力測試”，並強調 Hyperliquid、 Uniswap和Aave等 DeFi 平台仍在運營，而幣安則不得不向交易者支付補償。他的結論是：在槓桿交易者崩盤之際，去中心化維護了市場完整性。

現貨成交量：幣安 vs Hyperliquid | Dune

Dune 數據顯示，幣安在現貨交易量中佔據主導地位，而 Hyperliquid 的份額儘管到 2025 年中期將穩步增長，但仍低於 10%。崩盤期間出現的信任缺口很快就以另一種形式再次出現——上市費用之爭。

幣安面臨上市阻力

更深入的分析
Limitless Labs 的執行長聲稱，幣安要求上線代幣供應量 9% 並收取數百萬美元的押金。幣安否認了這一說法，並表示押金可退還，並為其Alpha計劃辯護。隨著中心化交易所 (CEX) 信任度跌至新低，公平性之爭也隨之爆發。

幕後花絮
CZ認為交易所遵循不同的模式，並表示：“如果你不喜歡費用，那就建立自己的零費用平台。” Hyperliquid 回應稱，在其網絡上“沒有上市費、部門或看門人。” 現貨部署無需許可：任何項目都可以通過支付 HYPE 的 gas 費來發行代幣，並賺取其交易對中一半高達交易的費用。

Uniswap創辦人 Hayden Adams 認為，DEX 和 AMM 已經提供免費上市和流動性——如果專案仍然支付 CEX 費用，那純粹是為了行銷。

Hyperliquid 成為鏈上競爭者

基本事實

期待
VanEck 證實 Hyperliquid 在 7 月佔據了區塊鏈手續費收入的 35%。 Circle 在其鏈上添加了原生USDC ，Eyenovia 則推出了驗證器和 HYPE 國庫。 HIP-3 啟用了無需許可的永久用戶，讓開發者可以為任何資產創建期貨市場。

Grayscale 報告稱，DEX 的價格已與 CEX 形成競爭，並指出 Hyperliquid 將成為 2025 年的突破點。該公司預測，DEX 可能會在透明度和社區治理至關重要的長尾資產領域佔據主導地位。

Hyperliquid 的優點在於效率。由 10 名工程師組成的團隊經營一個平台，其規模堪比幣安 7,000 名員工和 5 億美元行銷支出。該去中心化交易所透過減少上幣流程和廣告，將節省的資金轉化為代幣價值和流動性獎勵。 VanEck 稱之為「無需行銷支出即可獲利」——這是任何中心化平台都無法複製的護城河。