加密貨幣衍生性商品：分析報告 – 第 42 週

BlockScholes對加密衍生品市場進行每週回顧。

關鍵見解：

過去十天，加密資產現貨市場和期權市場經歷了一段動盪時期。2025 年 10 月 6 日星期一， BTC突破至 12.6 萬美元的歷史新高，但期權交易者僅小幅支持了這一反彈，波動率微笑略微偏向看漲期權。然而，到了星期五晚上（2025 年 10 月 10 日），隨著中美針鋒相對的貿易戰再次升級， BTC已跌至 10.5 萬美元的低點，而ETH已跌至 3,700 美元。特朗普總統宣佈“對中國徵收 100% 的關稅，高於他們目前支付的任何關稅”，以回應中國政府出臺的新出口管制。僅在星期五，這筆拋售就導致價值超過 190 億美元的頭寸被清算——這是迄今為止加密歷史上最大的一次。BTC 和ETH整個期限結構的 ATM 波動率水平上升，BTC 的結構經歷了現在罕見的反轉。在暴跌期間，波動率明顯偏向看跌期權；對於BTC而言，週五的波動率處於自 8 月鮑威爾主席傑​​克遜霍爾講話之前拋售以來的最低水平。

期貨隱含收益率

1個月期限ATM隱含波動率

永續掉期融資利率

BTC融資利率BTC合約的融資利率在週五的拋售中一直保持正值，並在第二天上漲至 0.06%。

ETH融資利率——隨著 ETH 現貨價格暴跌超過 20%，融資利率跌至全年最低水平，隨後有所反彈。

期貨隱含收益率

BTC期貨隱含收益率——作為看跌定位的跡象，期貨收益率跌至 -5.3%，表明期貨價格明顯低於現貨價格。

ETH期貨隱含收益率——隨著永續掉期合約融資利率的大幅下降，短期合約的期貨收益率也大幅下降，因為 190 億美元的頭寸被清算。

BTC期權

BTC SVI ATM 隱含波動率——短期波動率在週末大幅跑贏大盤，顛覆了波動率期限結構。

BTC 25-Delta 風險逆轉——由於 1 周 OTM 看跌期權的交易價格明顯高於看漲期權，因此對進一步下行走勢的保護需求得到了充分體現。

ETH期權

ETH SVI ATM 隱含波動率——ETH 的波動率期限結構也發生了反轉，但與BTC不同，短期波動率仍然高得多。

ETH 25-Delta 風險逆轉——在最初接近平價交易後，短期看跌期權合約大幅下跌，並且仍然保持負偏態勢。

市場綜合波動曲面

CeFi COMPOSITE – BTC SVI – 9:00 UTC 快照。

CeFi COMPOSITE – ETH SVI – 9:00 UTC 快照。

上市到期波動率微笑

BTC 10 月 31 日到期– UTC 時間 9:00 快照。

ETH 10 月 31 日到期– UTC 時間 9:00 快照。

跨交易所波動率微笑

BTC SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

ETH SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

恆定到期波動率微笑

BTC SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

ETH SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

作者

由於

安德魯·梅爾維爾，布洛克·斯科爾斯

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