黃金正在蠶食比特幣的市場份額。自8月創下高點以來，比特幣以黃金計價已下跌32%。這輪比特幣熊市將非常殘酷。建議持幣者們賣掉比特幣，買入黃金。” 加密貨幣批評者彼得·希夫（Peter Schiff）在社交媒體上發出的這一警告，在當前動盪的市場中顯得格外刺耳。
10月18日凌晨，加密貨幣市場經歷了一場劇烈的波動，比特幣價格最低跌至108,000美元，以太坊也跌至3,826美元低點。根據Coinglass數據，在這場暴跌中，過去24小時全網爆倉金額高達7.34億美元，其中多單爆倉5.36億美元，空單爆倉1.98億美元。 與此同時，黃金價格卻突破3370美元/盎司，再度創下歷史新高。這種截然相反的表現正在引發市場對“數字黃金”敘事的深刻反思：比特幣與黃金之間，到底是一種怎樣的共生或競爭關係？
市場表現：黃金閃耀，比特幣黯淡
截至10月18日的數據顯示，比特幣今年10月的回報率暫時錄得-4.95%，這與歷史上10月平均+20%的回報率形成了鮮明對比。
從歷史數據來看，比特幣在10月通常會迎來上漲——過去10年中有9年都呈現這一趨勢，因此10月也被冠以“上漲十月”（Uptober）的暱稱。
黃金市場則呈現另一番景象。2025年以來，黃金價格表現強勁，截至10月初，黃金以53.1%的年內回報率領跑全球主要資產，大幅超越比特幣的31.1%。美銀全球研究在10月初的資產流動報告中指出，機構對黃金的配置仍處低位——私人客戶持倉僅佔資產管理規模（AUM）的0.5%，機構客戶持倉也僅2.3%，
這意味著黃金仍有進一步上漲的空間。
從歷史數據看，1970年以來5輪黃金牛市平均漲幅達293%，平均持續43個月。若按此趨勢，美銀預測黃金或在2026年春季觸及6000美元/盎司峰值。
比特幣過山車：從創歷史新高到大幅回撤
回顧比特幣近期的市場表現，可謂經歷了一場過山車般的行情。
10月5日，比特幣價格一度衝高至125,689美元，突破前期高點，創下歷史新紀錄。這一漲勢主要受到比特幣現貨ETF吸金、特朗普“站臺”加密貨幣以及美聯儲降息等因素的推動。
北京時間9月18日，美聯儲宣佈降息25個基點，將聯邦基金利率目標區間下調至4%—4.25%，這被認作是全球流動性寬鬆週期正式開啟的重要標誌，也進一步引發了全球金融市場的震盪。
隨後，當地時間10月1日，美國聯邦政府因資金耗盡而“停擺”，這是聯邦政府近七年來首次“停擺”。這一事件催化了“貶值交易”的蔓延，投資者紛紛尋求替代價值儲存工具。 在比特幣創下歷史新高後，市場卻急轉直下。
10月8日，比特幣價格回落至12.2萬美元附近，隨後進一步下探，直至10月18日凌晨觸及108,000美元的低點。
這種劇烈波動導致大量交易者遭受損失，根據Coinglass數據，最近24小時全球共有209,637人被爆倉，最大單筆爆倉單發生在Hyperliquid - ETH-USD，價值高達2042.74萬美元。
黃金與比特幣：滯後相關性的歷史規律
儘管短期表現分化，但歷史數據揭示了一個有趣的現象：黃金與比特幣之間存在顯著的滯後相關性。
每當黃金創下新高後，比特幣通常會在100-150天內跟進並突破前高。
回顧歷史，2017年黃金上漲30%後，比特幣於同年12月觸及19,120美元的歷史峰值；2020年黃金突破2,075美元后，比特幣在2021年11月升至69,000美元。
這種關聯性源於兩者在經濟不確定時期的互補角色：黃金作為傳統避險資產，通常率先反映通脹預期和貨幣寬鬆信號；而比特幣則因其供應剛性和去中心化特性，成為“數字黃金”敘事下的後發力量。
Theya增長主管Joe Consorti指出，比特幣對黃金趨勢的滯後性與其市場成熟度相關——機構投資者需要更長時間完成從傳統資產到加密資產的配置轉換。
當前，黃金價格的飆升與美聯儲政策的不確定性形成共振，可能預示著比特幣在未來幾個月內有望迎來反彈。
市場分歧：批評者與擁護者的觀點對決
面對比特幣近期的疲軟表現，著名加密貨幣批評家彼得·希夫（Peter Schiff）的觀點重新引發市場關注。希夫指出：“自8月創下高點以來，比特幣以黃金計價已下跌32%。這輪比特幣熊市將非常殘酷。建議持幣者們賣掉比特幣，買入黃金。” 他長期以來一直對比特幣的“數字黃金”敘事持懷疑態度，認為比特幣不僅不是“數字黃金”，甚至不是“數字白銀”。
希夫的觀點代表了市場上一部分保守派投資者的立場，他們更看好黃金等傳統避險資產。支持這一觀點的數據顯示，黃金ETF市值已超過美國現貨比特幣ETF的集體規模。 然而，比特幣多頭則提出了不同的視角。
彭博社分析師Eric Balchunas認為，儘管短期內黃金ETF重新領先，但他仍堅持“從長遠來看，BTC ETF將成長為黃金ETF的三倍”。
這種觀點反映了比特幣作為一種新興資產類別的增長潛力。 花旗集團上週更新了比特幣價格預測，預計其在今年年底將達到13.2萬美元，未來12個月內有望升至18.1萬美元。而摩根大通和Global X的看漲立場更為激進，分別認為比特幣可能漲至16.5萬美元和20萬美元。
未來展望：黃金與比特幣的共生共榮
儘管短期內比特幣表現疲軟，但從中長期視角看，黃金與比特幣並非簡單的替代關係，更可能形成互補格局。比特幣作為成長性黃金，決定了其在避險情境深化，或風險偏好逆轉時的交易屬性或強於黃金。若避險情境深化，其代貨幣屬性具有更廣泛的發揮空間，比特幣價格的上方空間理論上高於黃金。
從市場交易深度評估，比特幣在交易屬性上強於黃金。這意味著，若避險情境深化，其代貨幣屬性具有更廣泛的發揮空間，比特幣價格的上方空間理論上高於黃金。反之，若金融波動有所收斂，風險偏好逆轉，比特幣的價格下行壓力同樣更為顯著。 對於未來的投資策略，美銀策略團隊建議投資者短期對沖可配置美元和零息債券，以應對“次級消費貸風險擴散”的潛在衝擊；長期配置可關注黃金、工業金屬等“抗貨幣貶值”資產，以及AI產業鏈相關的低現金流科技股；同時規避利率敏感型週期股以及原油相關資產。 市場正密切關注即將發佈的經濟數據和政策動向。
