美國地區性銀行再次承壓，流動性風險加大；許多觀點認為，如果美聯儲被迫注入資金，比特幣可能會受益。
Jack Mallers（Strike）評論稱，比特幣對流動性波動的反應較早。然而，價格跌至4個月低點後才略有回升，表明波動風險仍然較大，最終結果取決於政策應對。
- 美國地區性銀行面臨新的壓力，原因是企業壞賬和信心在 2023 年後仍未恢復。
- 傑克·馬勒斯 (Jack Mallers) 和亞瑟·海耶斯 (Arthur Hayes)認為，當流動性受到擠壓時，比特幣通常會盡早做出反應，並且如果美聯儲注入資金，比特幣可能會受益。
- 比特幣跌至103,850鎂後回升至107,000鎂，在出現明確政策信號之前，重申存在強勁波動的風險。
美國區域銀行為何再度面臨壓力？
與企業客戶壞賬的緊張關係再次出現，信心自2023年以來一直未恢復。美聯社指出，華爾街在債務註銷後感到擔憂，而錫安銀行和西方聯盟的股價則因貸款問題而暴跌。
2023年3月危機之後，支持和整合政策雖然提供了即時緩解，但也帶來了道德風險。根據科貝西的信函，該體系仍然嚴重依賴隱性擔保，而非根本性的改善，這使得每次信貸衝擊都可能加劇擔憂。來源：美聯社；科貝西的信函。
2023 年危機真的結束了嗎？還是隻是個掩飾？
有跡象表明，問題正在被“掩蓋”而不是得到解決。焦點在於流動性支持、併購和救助預期，而不是資產質量的快速恢復。
2023年危機期間，美聯儲採取了一系列干預措施，例如通過銀行定期融資工具（BTFP）為銀行上漲臨時流動性，同時為每家銀行每位儲戶提供25萬鎂的聯邦存款保險公司（FDIC）保險限額。這些措施有助於緩解危機，但並未立即改變風險狀況。資料來源：美聯儲（2023年）；FDIC。
當前的流動性壓力對美聯儲政策意味著什麼？
傑克·馬勒斯表示，如果緊張局勢升級，幾乎不可避免的反應是注入流動性，這可能會推高比特幣價格。
歷史表明，美聯儲通常會在系統性風險上漲時打開流動性水龍頭。2023年，美聯儲設立了BTFP，以緩解銀行資產負債表上正在下降的債券的壓力。隨著收益率大幅波動和信用利差擴大，寬鬆預期上漲，從而影響了比特幣等流動性敏感型資產。資料來源：美聯儲（2023年）。
收益率暴跌，利差爆炸式增長，銀行壓力重重。比特幣正在做正確的事情。它嗅到了麻煩的氣息。當他們被迫印鈔時，它就會繼續前進，並且表現優於一切。
– Jack Mallers，Strike 首席執行官，2025 年，來源：X（https://x.com/jackmallers/status/1979282439488049613）
為什麼比特幣被認為對流動性最為敏感？
馬勒斯認為，比特幣對流動性週期的反應很早，因此當拉高預期上漲時，它往往會“領先”。
本文的基礎是：比特幣全天候交易，具有較高的預期彈性，且機構市場滲透率不斷上升，使其能夠對宏觀經濟變化做出快速反應。在以往的寬鬆週期中，風險資產往往引領潮流。Mallers 認為，比特幣也Vai衡量流動性情緒的“真相機器”。資料來源：Jack Mallers，X.
在這段緊張時期，比特幣價格有何反應？
儘管存在看漲觀點，但短期價格反應並不一致：比特幣跌至四個月低點 103,850鎂，隨後反彈至 107,000鎂，但仍比歷史低 15％ 以上。
這一發展點擊了市場高波動性：隨著系統性風險的上漲，投資者往往會在調整倉位之前下降整體市場風險。Arthur Hayes認為，如果地區銀行業動盪升級為危機，並導致類似 2023 年的救助，新資金可能會回流到比特幣等流動性敏感型資產。資料來源：Arthur Hayes，X.
“ 大餅下降。如果美國地區銀行業動盪加劇，演變成一場危機，那就準備好迎接 2023 年那樣的救助吧。之後，如果你有閒錢，就買入吧。”
– BitMEX聯創Arthur Hayes，2025 年，來源：X（https://x.com/cryptohayes/status/1979175306653999171）
Zions、Western Alliance等區域性銀行股的大幅下跌說明了什麼？
這是信心尚未恢復以及壞賬擔憂的表現。美聯社稱，此舉正在蔓延至更廣泛的市場情緒。
隨著區域性銀行股下降，融資成本上漲，貸款能力受到擠壓，流動性風險不下降上漲。信貸擴展，中小企業信貸渠道受到影響，如果不盡快穩定下來，可能會拖累增長。來源：美聯社。
2023年以後的道德風險將如何影響銀行行為？
觀點認為，救助和合並創造了一種“受保護”的情緒，鼓勵過度風險。
當預期出現隱性擔保時，一些銀行可能會維持次優的期限結構和風險狀況，而不是積極地進行再平衡。這使得系統更容易受到利率衝擊和新壞賬。來源：原文分析；Kobeissi 信函。
什麼可能引發新一輪流動性注入？
信號包括：提取壓力、債券未實現損失上漲、信用利差擴展、機構傳染風險加大。
如果這些情況與貨幣融資壓力相結合，當局可能會使用特殊的流動性工具（類似於2023年“基準利率政策計劃”（BTFP））或降低收緊預期。在這種情況下，流動性敏感型資產可能會更快復甦。然而，該計劃的規模和條件將決定其影響程度。來源：美聯儲（2023年先例）。
在此背景下，投資者投資比特幣時應該注意哪些風險？
極端波動風險，取決於宏觀經濟形勢和政策走向。在長期方向明朗之前，價格可能出現大幅波動。
此外，流動性注入的預測只是一種設想，而非必要。如果銀行風險得到控制，風險偏好可能不會大幅上升。風險管理、政策信號監測和銀行間流動性至關重要。資料來源：基於價格走勢和政策響應歷史的分析。
評估系統壓力需要監測哪些指標？
指標包括：國債券收益率、信用利差、區域銀行股、貨幣市場基金流動和美聯儲政策溝通。
當收益率大幅下降、信用利差擴大時，通常表明市場正在消化風險上漲的影響。區域銀行股面臨的壓力和避險資金流入凸顯了市場的脆弱性。關注新聞發佈會、會議紀要和美聯儲的緊急貸款機制，以尋找下一步行動的線索。來源：市場概要；美聯儲。
常見問題
為什麼美國地區銀行壓力會影響比特幣？
比特幣對流動性週期非常敏感。如果緊張局勢迫使當局注入資金，流動性上漲的預期可能會支撐比特幣等風險資產。傑克·馬勒斯和亞瑟·海耶斯點擊了這一觀點，來源：X。
這段時間比特幣價格如何波動？
比特幣下降103,850鎂，隨後反彈至107,000鎂，但仍比歷史低15%以上。此舉表明，在明確的政策信號發佈之前，市場波動性較高。來源：原創內容。
什麼是 BTFP？它與 2023 年危機有何關係？
BTFP是美聯儲於2023年推出的一項計劃，旨在向銀行提供定期流動性，以幫助應對債券下降壓力。這是系統性風險出現時使用流動性注入工具的先例。資料來源：美聯儲，2023年。
FDIC 為存款提供多少保險？
標準限額為每位存款人、每家銀行、每種所有權類別 25 萬鎂。詳情由聯邦存款保險公司 (FDIC) 公佈。資料來源：FDIC。
應監測哪些指標來識別擴散風險？
國債收益率、信用利差、區域性銀行股、貨幣市場基金流量以及美聯儲的政策信息是關鍵指標。資料來源：市場總量和美聯儲。
