Berachain 本身以 PoL（Proof of Liquidity）模型奠定了生態的全新增長路徑。以該機制為基礎，流動性正在成為參與網絡安全、治理與激勵分配的核心方式。PoL 機制成功將資金從短期套利驅動轉向長期生態沉澱，形成了一套具備可持續產出的生產性流動性基礎。

在此基礎上，Berachain 近日正式推出其原生借貸市場 BEND。該協議基於 Morpho 授權分叉構建，支持包括 HONEY、wBERA、wETH、wBTC 在內的系列核心資產的資金再配置路徑，使這些原本停留在單一激勵場景中的資產，原生具備擴大資本效率的能力。

BEND 功能板塊的推出，不僅為資金效率打開了槓桿空間，也為策略協議、收益聚合器與穩定幣工具的擴展奠定了基礎，其有望成為推動生態邁入複利增長路徑的重要起點。

BEND 是什麼？

BEND 是 Berachain 推出的原生超額抵押借貸協議，旨在為生態構建資金的再分配與循環利用層，使 PoL 所激活的流動性能夠在生態內部具備更高頻率、更高效率的流轉基礎，並進一步支持複利式策略與更復雜金融結構的構建。

聚焦於 BEND ，其採用 Morpho 授權分叉方案，結合“點對點撮合 + 流動性池補充”的混合機制。

一方面，協議可根據真實供需形成更合理的利率結構。

另一方面，池化流動性進一步減少因匹配不及時造成的資金閒置。這種設計在保持安全性的前提下提高了資本效率，也為循環策略與結構化資產組合的構建奠定了執行通道。

同時，Morpho 框架具備高擴展性和成熟審計記錄，使 BEND 能在後續演進中承擔更靈活的金融基礎設施角色。

目前 BEND 採用策展型市場機制，由具備機構級風控能力的 Re7 Labs 負責首批金庫的設計與運營，包括抵押品範圍、參數設定與清算模型調校等內容。通過這種在邊界可控的前提下逐步開放的方式，協議能夠在早期維持穩定風險結構，並建立可被後續市場拓展沿用的規範體系。

基於其獨特的協議設計，BEND 本身能夠為生態中不同參與者提供資本調度機制。

對於資產持有者

BEND 作為一個借貸協議，其本身提供了將 HONEY、wBERA、wETH、wBTC 等資產轉化為原生收益渠道或循環策略入口的途徑。

在 Lend 端，BEND 目前支持用戶將 HONEY 質押到借貸池中，提供流動性。

聚焦於 HONEY ，其作為 Berachain 的原生穩定幣，由一籃子藍籌穩定資產在鏈上全額抵押生成，是 Berachain 生態中用於交易、策略複利和價值計價的標準結算單位。在 PoL 激勵模型中，HONEY 扮演著基礎收益測量資產的角色，也是資金參與治理與激勵循環的重要載體。

隨著穩定收益型策略與槓桿結構在生態內的發展，HONEY 的週轉效率逐漸成為生態資金循環質量的核心指標之一，也因此成為諸如 BEND 等借貸協議優先圍繞的信貸與放槓桿基準資產。

目前，BEND HONEY 的當前總供應規模約為 2894 萬美元，並且作為借方能夠獲得 Yield + BGT 的雙重收益，年化收益大約在 12% 以上。這意味著出借人在不承擔過多策略複雜性的情況下，即可通過穩定的基礎金庫獲得 PoL 驅動的原生收益。

在 Borrow 端，我們可以通過 wsrUSD、wETH、wBTC、wBERA、sUSDe、wsrUSD、iBERA、wgBERA 等資產進行抵押，向池中借出 HONEY 資產用於進一步的收益。

從運行數據來看，BEND 在上線初期即展現出較高資本效率與友好的借貸環境，截至當前，市場總借出金額約為 871 萬美元，這也意味著在流動性釋放端已開始形成一定規模的資金需求。

目前協議借款利率整體維持在較低區間，多數資產借款成本低於 1%，即便是波動相對更高的 wsUSDe 市場，其借款利率也僅在 3% 左右。這種低成本借貸環境使用戶能夠在較小利息壓力下執行循環策略或釋放沉澱資本，對 PoL 生態中尋求收益放大路徑的參與者極具吸引力。

在資本利用效率方面，BEND 針對資產類型設置了不同的清算門檻，wsrUSD/sUSDE 等穩定幣市場的 LLTV 高達 91.5%，尤為適用一些投資者執行循環貸策略。

而針對 WBTC、WETH 等主流資產也設定在 86% 左右。這意味著用戶能夠以接近 1:1 的抵押比率進行槓桿操作，顯著提升資金放大空間。相較於傳統借貸協議常見的 75%-85% LTV 區間，這種基於 Morpho 模型的結構更有利於構建高效率的循環策略，並增強流動性在生態內部的留存能力，被社區視為對 PoL 激勵飛輪的進一步“增壓”。

與此同時，協議在啟動階段即保持了較高的可用流動性，多數市場的可借出資金接近總供應量，使借款用戶幾乎無需等待或承擔滑點成本。這種“即時借出”體驗增強了 BEND 對高頻策略、結構性收益工具及後續應用集成的兼容性，也為後續更多穩定幣、LP 資產甚至策略型抵押品接入奠定空間。

在穩定流動性、低成本槓桿和高 LLTV 的組合下，用戶不僅能實現閒置資產收益獲取，也可通過 BEND 構建更豐富的資金調度路徑，推動其逐步成為 Berachain 資金端策略構建的主流入口之一。

對於 B 端用戶

BEND 產品本身除了面向 C 端用戶外，其本身也具備面向 B 端用戶的潛力。以這套借貸體系為基礎，對於策略開發者與 DeFi 模塊構建方，BEND 可作為資金週轉器，用於設計穩定幣儲備模塊、槓桿化收益結構或利率套利路徑；對於 DAO、生態項目與金庫管理方，它提供了低波動資產的槓桿配置與收益增強能力。

同樣，隨著更多協議層模塊的接入，DEX 可通過抵押 LP 資產進一步提升流動性收益，穩定幣發行方可進行更靈活的儲備效率管理，收益聚合器能夠構建基於循環借貸的策略組合，甚至消費級應用（如 GameFi 或 NFT 模型）也可通過 BEND 獲取原生資金支持。

結語

聚焦於 Berachain 生態，PoL v2 為 Berachain 提供了“生產性資本的激勵分配機制”，BEND 則將這部分流動性轉化為“可編程的資金使用路徑”。

隨著借貸市場深度提升、利率曲線逐漸形成以及策略協議的疊加效應增強，生態資金循環有望逐步進入自我強化階段，並使 Berachain 從流動性參與型網絡加速邁向策略驅動與資本效率導向的金融系統。