原文作者：cyclop（@nobrainflip）
編譯｜Odaily 星球日報（@OdailyChina）；譯者｜Azuma（@azuma_eth）
編者按：MegaETH（MEGA）的公募將於北京時間今晚 21:00 正式開啟，相關討論也越來越熱。到底該不該參與？收益預期如何？能否復刻此前 Plasma（XPL）的奇蹟？
在下文中，海外 KOL cyclop（@nobrainflip）就本輪公募給出了自己的看法，與一片 FOMO 的言論不同，cyclop 認為結合當前的超額認購比例、估值增長空間、公募規則設計，MEGA 公募的財富效應可能並不像許多人想的那樣誇張，尤其是對於沒有附加影響力及前期參與記錄的散戶而言更是如此。
以下為 cyclop 原文內容，由 Odaily 星球日報編譯。
如果你最近有關注過加密貨幣社交媒體上的討論，你一定看到過無數關於 MegaETH（MEGA）公募的帖子。
這波熱度究竟從何而來？為什麼如此多的人都在關注這場公募？答案其實很簡單 —— 最近散戶唯一能賺錢的地方就是 IC0（代幣公募）。
Meme 代幣半死不活，山寨幣市值持續創下新低，10 月 11 日的大跌又進一步抽乾了散戶流動性。此時盲目持有隨機幣種簡直是災難。但如果只是持有穩定幣，然後專注於打新？你可能在短短兩三個月裡就能讓自己的投資組合翻 2-3 倍。
市場情緒已經轉變 —— 我們早已進入了本輪週期的 IC0 爆發階段。在一眾打新平臺之中，Echo 的熱度更是格外得高，這是為什麼？因為 Echo 的上一場公募 Plasma（XPL）收益相當誇張。
在 XPL 的那一輪中，每認購 1 美元的資金，你就能賺到至少 1.5 美元，且規模不受限制 —— 因為 XPL 上線後較公募估值上漲了超 30 倍（公募估值 5 億美元，上線後 FDV 一度突破 150 億美元），而認購規模“僅”超額 20 倍。
更重要的是，任何人都有機會參與公募，無需鏈上資歷、無需社交影響力、無需生態關係。只要通過 Echo 的 KYC 驗證並存款即可（雖然是先到先得，但第二階段有整整 30 分鐘的可操作窗口）。
問題來了，MEGA 會不會重演 XPL 的奇蹟？這次每個人都能賺到錢嗎？
直接給出我的答案 —— 不會！
XPL 之所以造富效應驚人，是因為當時 Echo 和整個 IC0 市場都還沒火起來。XPL 公募的認購總額為 10 億美元，超額認購了 20 倍，沒有加權係數，額度系按認購規模均額分配。
而在 MEGA 的這輪公募中，Polymarket 上已預測認購總金額將超過 25 億美元，更現實地說接近 30 - 40 億美元，這意味著超額認購將達到 60-80 倍 —— 以近 9.99 億美元的最大公募估值計算，本次公募計劃出售 5% 的代幣，即最大融資目標約為 5000 萬美元。與此同時，當前 MEGA 的盤前估值較公募估值的上漲空間“僅”有約 4.5 倍。
如果 MEGA 的額度也是按認購規模均額分配（實際不會是這種模式，僅為凸顯“僧多肉少”的狀況），每認購 1 美元，實際只能拿回大約 0.056 - 0.075 美元的利潤（原文數據是 0.04，似乎存在計算錯誤）。相比之下，XPL 的公募每認購 1 美元都能賺 1.5 美元，差距明顯。
MegaETH 已披露每個中籤賬戶的最低分配額度為 2650 美元，這差不多意味著最低約 1 萬美元的利潤，但我們來簡單算算：
- 如果每人中籤賬戶都獲得的是 2650 美元的最低分配額度，那麼共計約有 18867 名中籤賬戶；
- 如果每個中籤賬戶都獲得的是 5000 美元的分配額度，那麼共計將有約 10000 名中籤賬戶；
- 然而，首日公募的註冊人數就已超過 10 萬，最終預計將有 40 - 50 萬人參與。
簡單來說，只有大約 1/50 的人能夠中標並拿到額度。
再直白一些，你不能只依靠“打錢+祈禱”來奢求賺錢。無論你投入的是 1 萬美元還是 18 萬美元（最大出資限額 186282 美元），如果沒有中籤，就什麼都得不到。
我認為，MegaETH 一定會根據特定指標來優先篩選認購用戶，比如：
- 是否有媒體曝光效果或社區影響力；
- 是否具有深度鏈上活躍記錄；
項目方優先選擇這些群體，而非為每個人都提供一定額度。
那麼到底誰才能真正通過公募賺錢呢？
- 若你符合潛在的優選標準（媒體存在感、鏈上活躍記錄）—— 一天賺個幾萬美元完全有可能；
- 若你是真正的 MegaETH OG —— 你也當然值得額度分配；
- 但若你只是個毫無優勢，只知道亂投穩定幣的散戶 —— 預期收益可能是零。
總結一下，這就是加密貨幣市場一貫的邏輯：如果你不是早鳥，那你就是別人的退出流動性。
進入 IC0 爆發階段的最佳時機是 XPL 公募，那時候你就該 all in；如果你現在才醒過來，那可能為時已晚。歸根結底，MEGA 的公募不是掛彩票，而是會有一個篩選機制。它的目的不是普惠大眾，而是把真正的收益集中到少數人手中。
不要總把熱度當成機會。這不是第二個 XPL，只是又一輪的 FOMO。95% 的人將空手而歸，只有 5% 能賺到中等偏上的收益。
而最殘酷的真相是 —— 你其實早就知道自己屬於哪一邊。
