期權流程：Gamma Dump、Skew Pump

在本週的《期權流動》中，託尼·斯圖爾特對最近的市場走勢進行了評論。

自10月10日以來，期權倉位高度謹慎；基金通過直接看跌期權+價差策略，以10萬至10.7萬的初始行權價進行保護。覆蓋基金繼續選擇並輪換激進的看漲期權。

OG鯨魚供應現貨。貿易協議初步達成共識或將釋放上行空間。

可以理解的 10/10 PTSD 導致週末出現大規模下行保護定位：

– 第 14-17 名: (BTC10.5-10.8 萬)
– 11 月 7 日 100k 看跌期權 x2k、10 月 31 日 102-12 月 90 PS、10 月 31 日 105-12 月 09 PS、10 月 31 日 107-100 PS，表現突出，全部買入。
– 第 20-22 名：（BTC110+）
– 11 月 7 日 10 萬，11 月 28 日 10.8 萬，11 月 7 日 105+106-95 PS。

從可測量數據可以看出，17/10 的傾斜度 (P>C) 高於 10/10 的傾斜度。

但這不僅僅來自於看跌期權的買入，而且實質上還來自於看漲期權覆蓋基金大幅上漲的行情。

10 月 110-115k 呼叫現在大部分轉至 11 月 7 日 + 11 月 28 日 114+120k 呼叫。

雖然上面的圖表在沒有經過我的法醫分析的情況下看起來很混亂，但如果你將 110-120 執行價格分開，我們可以看到基金賣出（紅色）看漲期權，而在 100-110 執行價格內，我們可以看到基金買入（藍色）看跌期權，那麼圖表就會更清晰。

陰影中是 12 月 15 萬張看漲期權的大量退出。

按照 7 天的衡量標準，實際波動率持續高於隱含波動率，這導致 MM 強烈吸收了 12 月 150k 看漲期權和基金承銷商實體的拋售。

一些看漲基金希望買入 Delta，藉此機會買入（特別是）11 月 125-135k 看漲期權。

因此，在 10/10 之前的平靜和 10/10 的大幅飆升之後，vol 的 vol（以 Dvol 為代表）已經更高了。

覆蓋基金將卸載 gamma/vol，降低曲線結構，然後看跌買家和增加的 RV 天數將使曲線重新上升。

隨著波動率開始穩定下來，我們看到過去幾天曲線出現下降趨勢，但看跌期權傾斜度仍然較高。

可能已經達成初步共識，但基金對特朗普與習近平峰會前的細節、批准和未知數持謹慎態度。

即使貿易協議達成，也將會打破通往潛在上行空間的巨大障礙，但最近BTC OG 拋售和 Alt 流動性漏洞令人不安。

另一方面，CEX+DEX 的透明度使得大型機構+基金能夠掃蕩賣家+嘗試<106-107k。

請參閱此處有關 X 的原始帖子。

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