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標準普爾全球評級剛剛宣佈，對億萬富翁邁克爾·塞勒（Michael Saylor）創立的Strategy公司給予“B-”信用評級，該公司以其持有全球最大比特幣的策略而聞名。根據該評估，Strategy被歸類為“垃圾bond” ——風險較高且不符合安全投資標準的債券，但中期展望仍維持穩定。
標普全球擔憂比特幣中心化風險和流動流動性疲弱
標普全球在本週早些時候發佈的評估報告中表示，戰略面臨許多結構性風險，包括：
比特幣中心化程度太高，
狹窄的商業模式，
風險調整風險較弱，
鎂流動性有限。
根據標普的數據，Strategy 目前持有約 640,800 大餅 ，主要通過發行股票和可轉換債券購買。雖然其前景評估穩定，但只有公司妥善管理到期債務、維持優先股股息並在必要時籌集額外資金，才能維持這一評級。
一個主要的弱點是貨幣失衡——Strategy 的所有債務均以美元計價，而其現有鎂的大部分用於運營其企業軟件業務，而該業務的現金流僅能維持收支平衡。如果該公司需要償還債務，這可能會迫使其在比特幣價格低迷時期拋售比特幣——這在背景一個重大風險。
這是歷史上次有一家專注於持有比特幣作為主要財務資產的公司獲得標普全球的官方評級。這有助於為傳統金融（TradFi）界在量化圍繞比特幣和區塊鏈技術運營的公司的信用風險樹立新的標準。
根據標普的評級，Strategy 目前與去中心化穩定幣發行商Sky Protocol （前身為 MakerDAO）的評級均為“B-” 。兩者均被評估為集中度風險高、治理中心化且資本實力薄弱。為了擺脫垃圾債券區，Strategy 需要評級提升 6 個等級，達到BBB- ，相當於國際金融市場安全標準中的最低投資級別。
儘管評級為 B-，Strategy 的STRY股票仍展現出驚人的強勁表現。2024 年，該股上漲超過 430% ，成為納斯達克表現最佳的股票之一。2025 年，儘管下降了13% ，但投資者仍然相信Michael Saylor 的比特幣策略將繼續帶來長期收益。
值得注意的是，在標普發佈報告後不久，Strategy股價在本週第一個交易日仍上漲2.27% ，表明市場信心幾乎未受影響。
升級可能性低，戰略需要上漲鎂流動性並下降債務
標普全球表示，未來12個月信用評級上調的可能性非常低。然而，如果出現以下情況，情況可能會有所改變：
美元流動性上漲，
下降對可轉換債務的依賴，
即使在比特幣盤整期間也能保持強大的籌資能力。
相反，如果該公司失去進入資本市場的渠道或無法獲得新貸款，其評級可能會進一步下調，從而給融資成本和現金流帶來進一步壓力。
