美國投行摩根大通在本週最新報告中指出，由 Circle 發行的穩定幣 USDC 已在鏈上活動和市值增長率上領先 USDT。
監管清晰與機構資金成勝負手
報告將此變化歸因於兩大因素。其一是 2025 年全球主要司法管轄區密集推出穩定幣法規：包含美國《GENIUS 法案》與歐盟 MiCA，釐清發行人資格、準備金管理與資訊披露等要點，消除了長期存在的政策不確定性。
其二是機構投資人對合規資產需求提升。數據顯示，84% 機構已使用或計畫使用穩定幣，並有 68% 受監管環境影響決定資金去向。在此背景下，強調合規與儲備審計的 USDC，成為傳統資金首選。
具體來看，USDC 市值自年初約 480 億美元擴大至約 760 億美元，增幅 59%；USDT 同期從 1,380 億美元增至 1,830 億美元，增幅 32.5%。儘管 USDT 仍掌握約 60% 市占與市場上絕大多數流動性，但摩根大通認為 USDC 的鏈上活躍度及在 DeFi 放貸、收益農場中的滲透率，已吸引更多機構資金與開發者。
雙頭格局成形，穩定幣邁向主流
摩根大通強調，規模龐大的 USDT 在多鏈交易對與全球流動性方面難以被短期取代，不過強調透明與合規的 USDC 正穩步侵蝕市占，兩者將形成互補的雙頭格局，合力鞏固穩定幣作為數位金融基礎設施的地位。
報告另提醒，聯準會利率政策將影響穩定幣發行商持有的儲備收益，未來產品創新與收益分配機制將成為競爭焦點。（穩定幣發行商目前多是靠把儲備去買美債賺取收益）
總結而言，USDC 在監管優勢與機構採用的助力下暫時奪得成長龍頭，但 USDT 憑藉交易深度仍保有關鍵話語權。隨著法規走向成熟，預示加密資產與傳統金融將進一步融合。
