近十年來， Zcash (ZEC) 和Monero (XMR) 之間的競爭定義了加密貨幣隱私運動。
這兩種數字資產承諾提供比特幣無法實現的真正交易匿名性，但它們實現這一目標的方式截然不同。Monero強制要求隱私保護，默認情況下對每筆交易進行加密。Zcash則將其設為可選，允許用戶在完全透明和完全隱私之間進行選擇。
多年來，這一選擇似乎對Zcash造成了損害。門羅幣毫不妥協的設計贏得了密碼朋克、暗網用戶和隱私至上主義者的忠誠，他們認為 ZEC 的“選擇加入”模式是一種妥協。
然而，隨著監管審查的加強和交易所開始下架隱私代幣，Zcash 的混合模式已經從弱點變成了武器。
今年秋季， Zcash 的市值七年來首次超過Monero ，重新奪回了“隱私王冠”。CoinGecko 的數據顯示， ZEC目前的市值為 75 億美元，而 Monero 的市值為 63 億美元，Zcash 躋身全球前 20 大加密貨幣之列。
這一轉變不僅標誌著排行榜的重新洗牌，更代表著更深層次的敘事逆轉。曾經令Zcash備受爭議的架構——其在隱私與合規之間的平衡——如今卻吸引了機構資金、ETF合約以及主流認可。
從密碼朋克到順從
Zcash由Electric Coin Company (ECC)於2016年推出，由密碼朋克創始人Zooko Wilcox領導。其目標是解決比特幣最大的缺陷：交易的可追溯性。
Zcash使用高級零知識證明 (zk-SNARK)，允許用戶完全加密發送者、接收者和金額數據，同時還能向網絡證明其有效性。
然而，該協議引入了一種新穎的靈活性，允許用戶選擇透明交易（T地址）或屏蔽交易（Z地址）。這種選擇權疏遠了隱私至上主義者，但卻使該項目更容易監管，因為加密貨幣交易所可以上架ZEC，因為它默認情況下並非完全匿名。
另一方面，2014年創建的Monero）則走了相反的路線。它通過環簽名和隱形地址全面強制執行隱私保護，使每筆交易都變得不透明且無法追蹤。多年來，這使得Monero在隱私領域佔據主導地位，使其成為一種不受鏈分析影響的加密貨幣。
但門羅幣的優勢也成了它的阿喀琉斯之踵。由於每筆交易都是私密的，該網絡一直受到監管機構的嚴密監控。出於對反洗錢（AML）法規的擔憂，門羅幣已被包括幣安、 OKX和火幣在內的多家主流交易所下架。
與此同時， Zcash繼續在合規平臺上自由交易，而如今這種可及性比純度更重要。
改變一切的51%時刻
這兩個以隱私為中心的區塊鏈網絡的轉折點發生在 2025 年中期，當時基於人工智能的協議 Qubic 聲稱已獲得門羅幣算力的多數控制權，這是一次 51% 的攻擊，動搖了人們對該網絡的信心。
據稱，攻擊者重組了六個區塊，並使數十個其他區塊成為孤立區塊，有效地改寫了區塊鏈近期歷史的部分內容。
幾周後，獨立監測機構報告稱，門羅幣又發生了一次18個區塊的重組，這是門羅幣歷史上規模最大的一次。雖然沒有發生雙重支付，但這些事件暴露了其結構上的脆弱性。
對於投資者和交易所而言，這證實了他們長期以來的擔憂：門羅幣對匿名性的承諾使其更難得到保障和審計。
相比之下， Zcash通過 ECC、 Zcash基金會及其消費者錢包項目 Zashi，悄然構建了一個更現代化的治理和升級框架。
這種穩定性，再加上人們對監管友好的印象，為 Zcash 的迴歸創造了完美的背景。
Zcash如何反彈
Zcash 的上漲並非孤立發生。過去一年，隨著全球範圍內對監控措施（從歐盟的 MiCA 數字身份規則到英國的監控法案）的普遍抵制，隱私代幣價格飆升。僅 9 月份，Grayscale 的Zcash Trust (ZCSH) 就實現了 90% 的回報率，而ZEC的未平倉合約量也創下了近 7 億美元的歷史新高。
市場參與者將這些資金流入解讀為“受監管的隱私交易”的早期跡象：在不承擔Monero法律包袱的情況下獲得加密隱私。
考慮到這一點，Maelstrom 的首席信息官 Arthur Hayes 預測該代幣可能會達到 10,000 美元，同時將Zcash描述為“乾淨的隱私賭注”。
此外，Zcash 最近的發展勢頭源於真正的技術進步。
歐洲貨幣委員會在其 2025 年 10 月的路線圖中概述了幾項旨在簡化和保障私人交易的升級措施。
該計劃通過 NEAR Intents 協議為每次交易引入臨時地址，在收到資金後自動輪換地址，為 Keystone 錢包引入硬件重新同步功能，並支持多重簽名 Pay-to-Script-Hash (P2SH)，以更好地保護開發者資金。
這些改進共同簡化了用戶通過今年早些時候推出的 Zashi 錢包與ZEC的交互方式。Zcash 的界面曾因其複雜的隱私流程而備受詬病，如今已變得與主流加密錢包一樣簡單易用，從而消除了一大使用障礙。
最值得注意的是，超過 30% 的ZEC總供應量現在位於屏蔽池中，這表明隱私使用正在趕上市場投機。
隨著越來越多的交易進入這些加密通道，Zcash 的整體匿名性範圍擴大，從而增強了其隱私保障和網絡的長期韌性。
