自第二季以來，數位資產金庫（DAT）公司一直是加密貨幣市場的主要購買來源，但其財務狀況正在迅速惡化。
鏈上數據平台 Artemis 週三發布的數據顯示，這些加密貨幣持有實體的市場溢價已基本消失。根據 Artemis 的「數位資產金庫市值淨值 (mNAV by Digital Asset Treasury)」指標，DAT 公司的市值淨值 (mNAV) 曾經超過 25，如今正趨近於 1.0。
mNAV比率驟降至接近零
mNAV比率是一項重要的估值指標，其計算方法是將公司的市值除以其數位資產的淨資產值（NAV）。 mNAV大於1表示市場對該公司股票給予了溢價。
這意味著市場認可了其營運能力或未來成長潛力，並認為其價值遠超目前的加密貨幣投資組合價值。相反，mNAV低於1則表示該股票被低估，暗示投資者信心不足。
過去六個月的趨勢十分明顯。今年5月至6月期間，主要數位資產管理公司的平均市淨率（mNAV）徘徊在1.9至2.0之間，即使是比特幣（BTC）這類保守型資產也是如此。
然而，這種溢價已大幅縮水。截至週二， BTC和ETH DAT 的市值 (mNAV) 為 1.1，而SOL DAT 的市值 (mNAV) 為 1.0。就連價格異常高的 HYPE DAT 也跌至 2.1。本質上，曾經透過 DAT 股票獲得加密貨幣風險所支付的溢價幾乎已經消失。
由此導致的信心不足在企業資產負債表中顯露無疑。 DAT公司持有的BTC總額在10月6日達到926億美元，但截至週三已降至781億美元。同樣，ETH持有量也從10月27日的峰值206億美元降至176億美元，顯示市場出現了大規模拋售。
DATs 被稱作價格的「退出事件」。
哥倫比亞商學院兼任教授 Omid Malekan 認為，DAT 公司的衰退是近期加密貨幣價格暴跌的根本原因。
「任何對加密貨幣價格持續下跌原因的分析都需要包括DAT，因為總體而言，它們最終變成了一次大規模的提取和退出事件——這是價格下跌的原因之一，」馬萊坎斷言。
Malekan 批評了這種商業模式，他認為，建立公共實體（特別是殼公司/PIPE/SPAC 結構）會產生巨額成本，涉及向銀行家和律師支付數百萬美元的費用，這意味著當投資者購買 DAT 股票時，由於這些間接費用，他們實際上是以極低的價格獲得了底層加密貨幣。
「天下沒有白吃的午餐。所有那些把DAT技術吹捧得天花亂墜的人都是白痴，以後再也不值得認真對待了。」他直言不諱地總結道。
除了上述批評之外，Bitwise Invest 的首席投資長 Matt Hougan 也指出，DAT 要生存下去，光是累積coin是不夠的。他建議投資者：“判斷哪些 DAT 值得關注的最佳方法是問自己：它們是否在做一些有挑戰性的事情？” Hougan 警告說：“如果一個 DAT 僅僅只是做一些有挑戰性的事情，那麼你不如投資 ETF。”
這篇文章《數位資產國庫正在崩潰：信心喪失引發市場拋售》最初發表於BeInCrypto網站。
