當Chainlink短暫出現在 DTCC 參考名單上時，加密貨幣行業立即宣稱“LINK ETF 已確認”。
實際上，就像XRP和比特幣一樣，這只是 DTCC 的一次例行系統更新，為 SEC 批准之前的潛在 ETF 做準備。LINK 已經進入結算系統，但尚未通過審批。
不過，這通常是個好兆頭。大多數出現在名單上的加密貨幣ETF最終都會在6個月內上線。比特幣ETF於2023年10月上線，並於2024年1月正式上線；而Canary Capital的XRP ETF本月出現在DTCC名單上，並於今天正式上線。
不過，這種區別至關重要，因為它有助於你認清現實，DTCC 的作用始於投機通常止步之處。它是一個交易後清算機構，而非監管機構，其數據反映的是運營準備情況，而非政策認可。比特幣、以太坊甚至XRP都經歷過類似的傳言週期。
BTC和ETH的區別在於，它們的上市是在正式備案工作已經啟動之後，這些備案工作包括交易所規則變更和註冊聲明，而這些正是 ETF 審批的基石。如果沒有這兩項，DTCC 網站上的 ETF 代碼就只是個空架子：一個沒有房子的空門。
真正的把關人
要使加密貨幣 ETF 能夠順利上市交易，需要按特定順序獲得兩項主要批准。首先，擬上市該 ETF 的交易所必須獲得 19b-4 規則備案的批准。該備案請求美國證券交易委員會 (SEC) 允許其修改交易所規則，以便上市該新產品。
這一步驟一直是加密貨幣ETF的絆腳石。美國證券交易委員會（SEC）會評估是否存在“規模可觀的市場”來檢測和阻止操縱行為，或者是否存在其他能夠達到相同目的的替代監管機制。
灰度證券案的癥結就在於此標準，迫使美國證券交易委員會（SEC）澄清相關準則。最終，現貨比特幣和以太坊ETF於2024年獲得批准。
美國證券交易委員會的命令指出，監管旨在應對芝加哥商品交易所（CME）等市場的地址操縱行為。對於以太坊，交易所可以使用相關性分析來證明期貨價格和現貨價格的走勢是一致的。
一旦獲得19b-4批准，ETF發行人必須提交S-1註冊聲明，詳細說明基金的結構、託管人、定價、風險和費用。美國證券交易委員會（SEC）將審查這份文件，並可能提出後續問題，就像以太坊ETF的情況一樣。在S-1聲明生效之前，任何交易都不得開始。
總而言之，交易所必須首先獲得上市許可（19b-4表格），發行人隨後必須獲得發行許可（S-1表格）。只有當兩項許可均獲批准後，ETF才能上市。
2025年，美國證券交易委員會（SEC）推出了一項通用上市框架，旨在簡化與已獲批准產品高度相似的數字資產ETF的這兩項審批步驟。雖然這確實縮短了審批時間，但交易所仍然需要證明底層市場的流動性和價格可靠性。對於LINK等代幣而言，同時滿足這兩項審批要求仍然充滿挑戰。
為什麼這很重要
如果 LINK ETF 最終順利通過所有這些步驟，它可能會改變加密貨幣原生用戶和普通投資者獲得數字資產的方式。
對於普通人來說，這意味著可以在持有蘋果股票或標普500指數基金的同一經紀賬戶中購買LINK。
無需設置錢包，無需助記詞，也無需學習。報稅也更簡單：只需填寫 1099 表格，而無需像大多數自保用戶每年四月那樣費力地處理各種繁雜的電子表格。
然而，便利性也伴隨著權衡。ETF持有者需要支付管理費，並且可能面臨跟蹤差異，即ETF價格與其所代表代幣實際市場價值之間雖小但持續存在的差距。在交易量較低的情況下，早期價差可能會很大。
此外，還存在概念上的成本：ETF投資者目前還無法在DeFi中使用LINK，也無法對其進行質押或參與治理提案的投票。他們持有的是LINK的敞口，而非實用價值。
理財顧問很可能會將競爭幣ETF 視為多元化投資組合中的一種小眾資產類別，可能只會配置總資產的幾個百分點，以平衡其較高的風險波動性。
流動性及其底層機制
ETF 利用授權參與者和做市商來維持價格與其淨資產值一致。對於 LINK 而言，市場流動性不足意味著大規模的申購或贖回可能會影響價格或 DeFi 流動性。
如果ETF持有大量LINK，可能會降低交易所和質押池的流動性，導致市場承壓時價格波動更加劇烈。因此，美國證券交易委員會（SEC）會密切審查託管和申購贖回流程。
質押增加了複雜性。如果ETF質押LINK，美國證券交易委員會（SEC）可能會要求披露更多風險信息，類似於BSOL的情況，因此難度會更大，但完全可行。
DTCC 的職責是運營方面的，包括處理結算和記錄保存。當 LINK 出現在其數據中時，僅表示該 ETF 正在準備中，可能獲得批准。
閱讀真實故事
要區分真正的 ETF 進展和謠言，請關注官方流程步驟：實際的監管文件，而不是截圖，才能表明 ETF 發行取得了重大進展。
- 獲得美國證券交易委員會網站或聯邦公報上的 19b-4 批准意味著交易所可以合法地上市該產品。
- S-1文件在EDGAR系統上生效意味著發行人可以正式向公眾發行股票。
- DTCC 和 NSCC 的上市信息表明，如果這兩件事同時發生，後臺部門已經做好準備，但在此之前則沒有做好準備。
- 美國證券交易委員會（SEC）任何關於監控或相關性分析的討論，例如以太坊批准令中引用的那些討論，都揭示了該機構的思路走向。
得益於比特幣、以太坊、 Solana以及現在的XRP，市場如今已擁有清晰的模板；然而，每一種新資產都將面臨自身的流動性和完整性考驗。對投資者而言，最重要的是，讓競爭幣投資成為主流的架構已經搭建完畢。下一階段將決定誰能最終受益。
DTCC股票代碼或許會引發熱議，但這只是ETF發行流程中的一個步驟。只有當美國證券交易委員會（SEC）正式批准19b-4和S-1兩項申請後，整個流程才算完成。
屆時，將通過正式文件（而非截圖）來證明，這將標誌著 ETF 時間表的真正開始。
Chainlink ETF 在 2025 年上線的可能性約為 30%，但隨著 Canary Capital 今天推出 XRPC，這一時間表很可能會提前。
所以，如果您迫不及待地想要購買 LINK ETF，請密切關注上述任何文件。
