主要亮點：
- Bitwise 首席執行官 Hunter Horsley 表示，當前的下跌並不符合比特幣 (BTC) 的四年週期。
- 霍斯利認為，機構投資者和ETF產品已經重塑了市場行為。
- 專家認為這只是暫時的下跌，並非結構性崩潰。
加密貨幣市場目前正面臨回調，代幣價格下跌，市場情緒趨於謹慎。根據 CoinMarketCap 的數據，截至 2025 年 11 月 14 日，加密貨幣市場總市值下跌近 5%，比特幣價格徘徊在 97,000 美元左右。截至發稿時，BTC價格為 97,067 美元，過去 24 小時內下跌了 5.71%。
與此同時，Bitwise首席執行官亨特·霍斯利在其社交媒體平臺X上發文稱，當前加密貨幣市場的下跌並未遵循以往的模式，傳統的四年比特幣週期可能無法解釋當前究竟發生了什麼。他在文中解釋說，自去年比特幣現貨ETF推出以及美國發生重大政治變革以來，市場發生了巨大變化，投資者在類似此次市場調整期間的反應方式也隨之改變。
我們談論的是四年週期——
但現實情況是，這種模式是基於加密貨幣的過去時代。
自比特幣 ETF 推出和新管理層上任以來，我們進入了一個新的市場結構：新的參與者、新的動態、人們買賣的新理由。
我認為存在……
— Hunter Horsley (@HHorsley) 2025年11月14日
多年來，比特幣和整個加密貨幣行業一直遵循著四年週期的波動規律，這主要受減半事件的驅動，每次減半都會帶來劇烈的上漲，隨後是嚴重的下跌。然而，據 Bitwise 首席執行官 Hunter Horsley 稱，隨著大型機構投資者如今主導市場，這些熟悉的模式可能正在逐漸消失。與以往散戶主導的週期不同，機構投資者依賴於長期的資產配置計劃，而不是情緒化的買賣。
隨著這種轉變，市場行為如今更多地受到穩健的投資組合策略的影響，而非炒作或恐慌。Bitwise 首席執行官表示，過去六個月的疲軟可能只是輕微的調整。更重要的是，這一階段可能很快就會結束，更強勁的投資環境可能會再次出現。這位首席執行官仍然堅信，如今的加密貨幣結構比以往任何週期都更加穩定。
市場結構進入新階段
市場結構可能正在進入新階段的觀點源於行業信心的提升以及各方持續努力推動更清晰的加密貨幣監管。比特幣現貨ETF的推出和快速增長是這一轉變的關鍵。這些產品讓傳統用戶能夠以受監管的方式投資加密貨幣。隨著眾多加密貨幣公司提交ETF申請（目前已有超過90份加密貨幣ETF申請正在美國證券交易委員會審批中，其中包括XRP、 Solana、 Cardano、Litecoin和Dogecoin的現貨ETF），以及相關監管法規的不斷完善，預計這一趨勢將加速發展。
分析師認為，穩定的機構資金流入正在取代以往大型投資者向散戶出售比特幣的市場模式。如今，主要持有者主要與長期、策略驅動的機構進行交易。因此，比特幣價格受恐慌或炒作的影響可能較小，隨著機構參與度的提高，價格可能會逐漸變得更加穩定和可預測。
專家談比特幣回調
行業領袖們紛紛發聲，就當前的市場下跌做出解釋。除了Bitwise首席執行官Hunter Horsley之外，幣安前首席執行官趙長鵬（CZ）也在2025年11月14日發推文表示，每一次回調都讓人感覺糟糕，但通常最終都只是正常的波動。dForce創始人Mindao也補充道，目前的痛苦來自於行業的成熟，而非崩潰。
尤金和基等分析師強調，跌破10萬美元支撐位和9.4萬美元成本價等關鍵價位將確認更深層次的疲軟。蜻蜓基金的哈西布稱這種情況是“最容易度過的熊市”，而麥肯納則對機構的長期增長保持樂觀。由此可見，所有這些行業領袖和分析師都認為此次下跌是暫時的，並非表面看起來那樣是結構性崩潰。
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