在就XRP的地位問題戰勝美國證券交易委員會之後，Ripple 做出了一個令人費解的舉動：它並不急於上市。
相反，該公司選擇保持私有化。這一選擇更多地反映了加密貨幣公司與公開市場之間難以調和的矛盾，而非Ripple自身的財務狀況。
2023年7月，法院裁定XRP在公開交易所交易時不屬於證券。這一里程碑式的勝利掃清了許多人眼中XRP上市前的最後一個重大障礙。
經過多年的訴訟，Ripple最終洗清了冤屈。按照標準衡量，這通常意味著一家初創公司會在此階段完成融資，回報支持者，進入資本市場，並最終上市。
但Ripple拒絕了這一提議。本月，該公司確認“沒有IPO計劃，也沒有IPO時間表”。總裁莫妮卡·朗強調，Ripple目前擁有約5億美元的融資，私募估值接近400億美元。她認為Ripple不需要上市也能發展壯大。
這一選擇使Ripple與其他上市並付出代價的加密貨幣公司區別開來。
Coinbase、Robinhood 和 IPO 的警示故事
Coinbase 於 2021 年直接上市被視為加密貨幣領域的一個里程碑。一段時間內，它似乎取得了成功。然而，儘管整個加密貨幣市場在 2025 年勢頭強勁，Coinbase 的股價卻落後於市場，今年早些時候下跌了約 30%。這種脫節引發了人們對公開市場評估加密貨幣原生公司價值能力的質疑。
美國主要加密貨幣交易平臺Robinhood也面臨類似的困境。其2021年的IPO並未穩定股價。市場週期、交易低迷以及監管問題都削弱了其業績。兩家公司都獲得了短期關注，但長期來看都波動劇烈。
Ripple選擇保持私有化以避免這種情況。不上市使其免受盈利波動和來自不熟悉加密貨幣的股票投資者的壓力。
即使對於成熟的公司而言，季度業績的持續下滑也十分殘酷。而加密貨幣公司由於收入波動較大且面臨監管風險，尤其容易受到影響。
Ripple 也持有大量的XRP ，並且高度依賴其生態系統。正如其他案例所示，公開上市可能會在代幣持有者和股權投資者之間引發緊張關係。
股權持有人可能會敦促Ripple將其XRP儲備貨幣化或改變其價值主張。保持私有化可以保持靈活性，並使代幣管理免受公眾審查。
監管方面的不確定性依然存在。Ripple雖然贏得了與美國證券交易委員會（SEC）的訴訟，但更廣泛的監管之戰仍在繼續。SEC仍在處理其他加密貨幣案件，而國會也缺乏統一的立法。上市可能意味著需要披露更多信息並接受更嚴格的監管審查。保持私有狀態則為Ripple提供了更大的迴旋餘地。
最重要的是，Ripple 並不缺錢。以 400 億美元的估值籌集 5 億美元意味著不會出現流動性危機。私募資本使 Ripple 能夠在不引入公共投資者或改變其內部治理的情況下實現規模化發展。
加密貨幣市場與公開市場之間更深層次的緊張關係
Ripple的猶豫不決揭示了一個令人不安的事實：公開市場並不適合加密貨幣原生公司。傳統投資者追求的是可預測的收益、穩定的利潤率和清晰的監管環境。而加密貨幣公司則要承受市場週期的劇烈波動，採用複雜的代幣經濟模型，並在不斷變化的法律環境中運營。
這種錯配至關重要。即使核心增長依然強勁，公開市場也會在交易量下降或監管迫在眉睫時懲罰公司。加密貨幣公司不像科技公司那樣因基本面良好而獲得獎勵，它們的反應更多地取決於市場情緒和代幣價格。
這意味著，無論公司的核心業務是企業區塊鏈服務、託管基礎設施還是跨境支付，都可能受到代幣波動或政策變化的影響。在私營領域，這些風險更容易管控；而在公共領域，這些風險往往會被放大或誤解。
代幣持有者的期望增加了複雜性。加密貨幣用戶常常像股東一樣行事，儘管他們並不擁有股權。他們要求項目更新，與項目保持一致，並對他們認為的利益衝突提出異議。
上市可能會迫使Ripple在股票市場和代幣社區之間取得平衡，這是一項鮮有公司能夠成功實現的罕見壯舉。
Ripple此舉是刻意拖延，而非退縮。如果它上市，市場環境必須發生變化：更清晰的監管、更知情的投資者以及穩定的宏觀經濟環境。在此之前，保持私有化能讓Ripple更好地掌控自身發展方向。
行業共識很明確：上市並非唾手可得。加密貨幣公司必須權衡時機、公司治理和品牌形象。由於其指標非常規且擁有活躍的社區，上市門檻也更高。
Ripple 贏得了美國證券交易委員會的審查，但爭取主流認可和規模化發展的道路依然漫長。目前來看，避開華爾街或許是更明智的選擇。
