新的一週，以一場熟悉的“週一紅”拉開了序幕。
北京時間 11 月 17 日清晨，比特幣（BTC）毫無徵兆地失守 94,000 美元，一度下探至 93,005 美元。以太坊（ETH）更是直接刺破 3000 美元關口，觸及 3004 美元的低點。
這絕非一次健康的技術性回調。
恐慌情緒在山寨幣市場展現得淋漓盡致。GIGGLE 24 小時跌幅 9.59%，ICP 跌幅 8.3%，PHA 跌幅 8.5%。這更像是一場恐慌性的提前避險。
市場已經成了“驚弓之鳥”。在經歷了“10.11”的急速暴跌 和 11 月美國政府停擺的連續打擊後，交易員們本就對後市分歧嚴重——Galaxy Digital 剛把年底目標砍到 12 萬美元，而摩根大通還堅持 17 萬美元。
而就在過去的 72 小時內，市場賴以生存的三大敘事支柱——財政刺激、貨幣寬鬆、AI 泡沫——中的兩個已經相繼崩塌，第三個也即將在 48 小時後迎來最終審判。
週一的暴跌，不是在“等待”審判，而是在“搶跑”逃離一個已經確定的危局。
支柱一：貨幣幻想的“週五狙擊”
在過去幾周，多頭（如 Raoul Pal）的核心看漲邏輯之一，是押注美聯儲 12 月 10 日的“保險性降息”。一個月前（10 月 16 日），市場對此深信不疑，CME FedWatch 工具顯示降息概率高達 88.2%。
然而，11 月 14 日（週五），美聯儲內部的鷹派大佬們，對這一“共識”發動了總攻。
擁有投票權的鷹派大將——達拉斯聯儲主席洛根（Lorie Logan）和堪薩斯城聯儲主席施密德（Jeff Schmid）——發表了協同的、極其強硬的講話，直接“狙擊”了市場的降息幻想。
洛根的發言直截了當：“很難支持 12 月降息”。她明確表示，“我不認為美國就業市場需要進一步的保險性降息”。
施密德則徹底掀了桌子，粉碎了“通脹僅來自關稅”的鴿派論點：“我對通脹的擔憂遠不止關稅問題”，他擔心“進一步降息……可能對通脹產生持久影響”。
市場被這鷹派二重奏當場擊潰。
這也不是“口頭”崩塌。Coinglass 的數據冰冷地顯示，在 11 月 14 日至 15 日的 24 小時內（即鷹派講話後），全市場清算總額高達 $17$ 億美元，其中 95%（$16.2$ 億美元）為多頭頭寸，超過 40.4 萬名交易者被清算。
這場 $17$ 億美元的清算，將市場的降息預期從“高枕無憂”打入了“極端分歧”。
根據最新的 CME FedWatch 數據（截至 11 月 16 日），市場對 12 月 10 日的會議預期已徹底分裂：
- 45.8% 的概率押注降息。
- 54.2% 的概率押注維持利率不變。
貨幣寬鬆的 bull case（看漲理由）雖然沒有被“扼殺”，但已經從“確定性利好”降級為“五五開的拋硬幣”。這在週五（14 日）率先重創了市場信心。
支柱二：財政幻想的“週一破滅”
如果說週五的 $17$ 億爆倉只是“第一隻靴子”，那麼今天（11 月 17 日，週一），市場在開盤時迎來了“第二隻靴子”——財政刺激幻想的破滅。
多頭（如 Arthur Hayes）的“第二希望”，是建立在“流動性”上的。他們認為，一旦“政府開門”，TGA（財政部賬戶）的“萬億黑洞”將“洩洪”，再加上特朗普承諾的“2000 美元分紅”，市場將“通往瓦爾哈拉”（Valhalla）。
然而就在今天，財政部長貝森特（Scott Bessent）親手戳破了後一個泡沫。
在 11 月 17 日的例行發佈會上，貝森特首次公開“澄清”了這筆 $2000$ 美元“分紅”的真實性質：
這不是“直升機撒錢”（Direct Liquidity Injection）。
它是一種“關稅紅利”（Tariff Dividend）。它“可能以多種形式出現”，例如“只是減稅”，或針對特定群體的“退稅”（如“家庭收入低於 $100,000$ 美元”），甚至可能包括“小費免稅”（No Tax on Tips）這類措施。
更致命的是時間。貝森特明確表示，該計劃不僅需要國會批准，而且不會在聖誕節前發放，目標是 2026 年。
市場期待的“2020 年新冠模式”（財政部發錢 + 美聯儲擴表 = M2 飆升），被貝森特“美國製造”和“民粹主義減稅”的“2025 模式” 所取代。
如果說週五的 $17$ 億爆倉是市場對“貨幣支柱崩塌”的即時反應，那麼今天（週一）BTC 跌破 94k，就是市場對“財政支柱崩塌”的“二次確認”和“絕望性拋售”。
支柱三：“恐怖星期三”的AI零和博弈
在“財政”和“貨幣”兩大宏觀支柱於週五（14 日）和週一（17 日）相繼確認倒塌後，市場只剩下最後一個、也是最脆弱的敘事支柱：AI。
而這個支柱的“最終審判日”，就定於本週三（11 月 20 日）盤後。
屆時，英偉達（NVIDIA）將發佈 2025 財年 Q3 財報。
對於加密市場而言，英偉達的財報是一場零和博弈。市場普遍的三大情景猜想，完美地詮釋了加密市場為何“左右都是輸”：
情景一：狂熱繼續（NVIDIA 強力超預期）
- 表現： 營收和指引遠超華爾街預期（共識預期數據中心收入 $489.4$ 億美元），黃仁勳釋放“訂單排到後年”的信號。
- 加密市場影響： 短期利空。 這將證明 AI 敘事“王權穩固”，全球最貪婪的資金將繼續湧入 AI 賽道，導致加密市場（尤其是山寨幣）面臨嚴重的“抽血效應”。
- （機構佐證）： Galaxy Digital 的研究主管 Alex Thorn 早已指出了這一趨勢：比特幣表現不佳，原因之一就是“資本輪換到了其他主要投資敘事，特別是人工智能和黃金”。NVIDIA 的“強力超預期”，將使這場“抽血”愈演愈烈。
情景二：泡沫見頂（NVIDIA 符合或不及預期）
- 表現： 業績達標，但指引“僅符合預期”或“略顯疲軟”。
- 加密市場影響： 短期利多。 這將是 AI 敘事“第一次真正動搖”。巨量資金將開始從 AI 板塊 溢出，尋找“下一個高增長敘事”。加密市場（特別是 $ICP, $PHA 等 AI 相關板塊）有望承接這部分“出逃”的資本。
情景三：全面崩盤（NVIDIA 嚴重 Miss）
- 表現： 業績和指引雙雙失敗，證明 AI 的短期投入已遠超實際產出。
- 加密市場影響： 短期重大利空。 作為納斯達克 100 指數的權重股，NVIDIA 的崩盤將引發整個科技股板塊的“戴維斯雙殺”。加密貨幣作為高貝塔的“科技股影子”，必將跟隨美股一同被拋售。
結語：宏觀壓力測試已經開始
現在，我們再回頭看今天（11 月 17 日，週一）的盤面，一切都清晰了。
今天的“週一紅”——BTC 跌破 94k，ETH 跌破 3k——不是一次簡單的“技術回調”。
這是一場恐慌性的搶跑（Front-running）。
市場在週五失去了“降息幻想”（洛根/施密德扼殺 12 月降息），並在今天（週一）再次失去了“財政幻想”（貝森特澄清 2000 億分紅）。
在兩大宏觀支柱崩塌後，市場被迫將全部的、最後的希望寄託在“AI 敘事”上。
然而，交易員們已經意識到，週三的 NVIDIA 財報，大概率是一個“零和博弈”（情景一）甚至是“雙輸”（情景三）的局面。
$ICP$（7 天跌幅 37.2%）、$PHA$（24 小時跌幅 9.6%）等 AI 相關代幣在今天領跌，就是市場在“搶跑”這個“NVIDIA 審判日”的最直接證據。
這也印證了鏈上分析師 Willy Woo 的擔憂：過去由“減半”和“$M2$ 流動性”雙週期共振的牛市已經結束，比特幣“從未經歷過一次真正的經濟衰退”或“商業週期下行”。
而 11 月 14 日至 17 日的這場“三支柱崩塌”，正是 Willy Woo 所預言的“宏觀壓力測試”的第一次實戰演習。
“商業週期下行”在 2025 年的具體表現就是：財政刺激從“直升機撒錢”變為“小費免稅”，貨幣政策從“降息 50bp” 變為“12 月暫停”，資本從“投機性敘事”（加密）逃向“生產性敘事”（AI）。這是市場從“流動性幻想”轉向“宏觀現實”的、極其痛苦的、但不可避免的重估。請各位繫好安全帶。
