Cboe 推出比特幣與以太幣「類永續合約」，10 年期連續期貨 12/15 上線

芝加哥期權交易所 Cboe 將於 12 月 15 日推出比特幣與以太幣「連續期貨 (Continuous Futures)」，透過 10 年到期與每日現金調整，讓產品首次以類似加密市場最熱門的永續合約形式進入美國監管市場，也為機構帶來低摩擦的加密部位長期對沖工具。

Cboe 永續合約替代品：連續期貨 12/15 上線

 芝加哥期權交易所 Cboe 旗下 CFE (Cboe Futures Exchange) 宣布，其比特幣 (PBT) 與以太幣 (PET) 連續期貨預計於 12 月 15 日在 Cboe 期貨交易所正式掛牌。

具體而言，該產品將以 10 年到期日結合每日現金調整 (daily cash adjustment) 的設計，確保合約價格長期貼近現貨，進而模擬永續合約的效果。而所謂每日現金調整就是加密領域中的資金費用，只是改爲以日收取。

Cboe 強調，兩連續期貨產品將開放週日到週五、23 小時共 5 天的交易時段，與加密市場的 24/7 節奏更接近：「這種設計能免去投資人展期 (roll over) 的負擔，提供長期且低摩擦的加密資產曝險。」

同時，合約將採現金結算，並透過 Cboe Clear U.S. 清算，保證金規範遵循 CFTC 標準，且有望開放 Cboe 現有比特幣及以太幣期貨進行交叉保證金抵銷。

千億美元市場：永續合約首次走入美國監管框架

永續期貨 (perpetual futures) 一直是全球加密市場的核心交易工具，當前中心化交易所 (CEX) 與去中心化交易所 (DEX) 的未平倉合約總計來到 7,867 億美元、24 小時交易量將近 2 兆美元。

過去，永續合約幾乎全部集中在離岸中心化交易所，而 Cboe 的新產品可以說是首個類似永續工具的合規產品之一。

對機構來說，這提供了受監管且可控的替代方案，滿足避險與槓桿等交易策略的多元需求。

(為何傳統金融難以複製永續合約？加密世界原生創新，正點燃華爾街興趣)

監管轉向帶動產品創新：SGX、Coinbase 競相布局

川普政府上任後，美國監管態度明顯出現鬆動。CFTC 在 4 月向市場徵求意見，公開討論永續衍生品的風險、用途與市場影響；各交易所也有空間推出新產品。

與此同時，Coinbase 在幾個月前宣布將推出 5 年效期的「nano 比特幣與以太幣永續合約」、新加坡交易所 (SGX) 更在今早表示將於 11 月 24 日推出比特幣與以太幣永續期貨，以滿足機構對加密避險工具的需求。

(美國散戶久等了！Coinbase 上線永續合約市場，強調符合 CFTC 監管)

隨著亞洲與美國同步推進永續產品，全球衍生品市場有望走入合規新階段。對美國機構而言，這類產品為建立長期多空部位提供安全管道，也意味著傳統金融市場與加密衍生品正在加速融合。

隨著比特幣價格如自由落體般直線下跌，比特幣現貨 ETF 資金持續面臨流出考驗，據 Glassnode 的資料，所有 ETF 資金流入的平均成本約為89,600 美元，而比特幣在今日已跌破此水準，表示投資者目前正面臨集體虧損。

比特幣現貨 ETF 資金連四週淨流出

SoSoValue 數據顯示，比特幣現貨 ETF 已連續四週淨流出，目前仍沒有停止的跡象。

這一里程碑事件凸顯了加密貨幣市場樂觀情緒消退的速度之快。比特幣在十月初才飆升至歷史新高，如今已下跌超過三成，在傳統金融的定義已回落到技術性熊市階段。

華爾街參與未能消除加密貨幣臭名昭著的波動性

儘管加密貨幣的波動性眾所周知，但鑑於自川普贏得總統大選以來大量機構資金湧入該產業，此次下跌還是讓華爾街措手不及。

這次下跌對散戶和機構投資者都是嚴峻的考驗，過去一年來，許多投資者都曾寄望於加密貨幣能為其帶來更多的收益，因此搭上了加密貨幣上漲的順風車。 ETF 一直被譽為進入數位資產領域更安全、更受監管的途徑，但近期的下跌提醒人們，即使華爾街介入，加密貨幣臭名昭著的波動性也未能因此消失。

比特幣長期信仰者，同時也是比特幣儲備策略始祖微策略 Strategy 創辦人 Michael Saylor 也在近期多次提醒，投資比特幣必須至少以四年為時間線，準備好面對其波動性：

如果你想搭乘火箭，就必須做好承受重力加速度的準備！

多檔加密 ETF 仍相繼上市

今年有數十億美元的資金湧入比特幣 ETF，這類產品如此受歡迎，以至於發行商紛紛推出了除比特幣及以太坊以外的其他產品。據彭博社彙編的數據顯示，目前美國有超過 110 支加密貨幣 ETF 在交易，包括近期上市的 Solana、XRP、LTC ▲ 等現貨 ETF。