輝達財報前科技股承壓，比特幣跌破 9 萬鎂後反彈

由於對人工智慧相關股票估值的擔憂，科技股持續下跌，標普 500 指數連四日下跌，創下8月以來最長單日跌幅。比特幣在昨日亞洲盤率先下跌，低點來到 89,253 美元，隨後緩步回升，截稿前報在 92,787 美元。加密總體市值回升 1.76% 至 3.17 兆美元，但由於比特幣已跌破之前大家關注的 93K~94K 的關鍵支撐，以及 ETF 投資人的平均成本 89,600 美元，投資人信心深受打擊，市場情緒仍在 15 的極度恐慌之中。

輝達財報公布在即，股價已跌 10%

在輝達將於週三收盤後公布第三季業績之前，該公司股價本月已暴跌超過 10%。輝達財報的公布正值本季強勁的財報季尾聲，而今年人工智慧驅動的市場上漲行情也因此成為爭論的焦點。由於大型科技公司債發行熱潮引發了人們對科技公司估值過高以及人工智慧基本面穩健性的擔憂，輝達的股價也因此備受關注。

CFRA首席投資策略師  Sam Stovall 表示：

「如果頂級行業、頂級板塊的龍頭企業對未來前景充滿樂觀，同時公布的盈利、營收和利潤率也超出預期，我認為這將極大地安撫投資者的情緒。真正的問題是，『我們何時才能將所有這些資本支出變現？』這在本季度或下個季度都不會發生，但預計在不久的將來就會實現。」

週二宣布的一項大型人工智慧合作計畫未能像以往類似交易那樣提振相關股票。人工智慧新創公司 Anthropic 宣布承諾採購 300 億美元 Azure 計算資源，將 Claude 擴張至微軟旗下 Azure 外，輝達與微軟分別承諾對 Anthropic 投資 100 億及 50 億美元。交易完成後，輝達和微軟的股價依然大幅下跌。

(微軟、NVIDIA 與 Anthropic 宣布結盟：Microsoft、輝達押注 150 億美元投資 Claude)

比特幣跌破 9 萬鎂後反彈，Arthur Hayes：最糟下看 8 萬鎂

比特幣在昨日亞洲盤率先下跌，低點來到 89,253 美元，隨後緩步回升，截稿前報在 92,787 美元。

加密總體市值回升 1.76% 至 3.17 兆美元，但由於比特幣已跌破之前大家關注的 93K~94K 的關鍵支撐，以及 ETF 投資人的平均成本 89,600 美元，投資人信心深受打擊，市場情緒仍在 15 的極度恐慌之中。

連一向積極看多的 BitMEX 共同創辦人 Arthur Hayes 也發文警示，美元流動性一路緊縮，形成當前加密市場的下跌主因。他預期風險資產短期將面臨更深修正，只有在美國政府與聯準會重新啟動印鈔機後，行情才會真正重返多頭。

他預測，一旦大規模寬鬆政策出爐，比特幣有望在年底飆升至 20 萬美元或 25 萬美元；但在這段疲軟期間，仍可能跌至 8 萬美元到 8.5 萬美元。

(Arthur Hayes 解讀市場下跌主因：比特幣最糟下看 8 萬鎂，仍待流動性回歸)

芝加哥期權交易所 Cboe 將於 12 月 15 日推出比特幣與以太幣「連續期貨 (Continuous Futures)」，透過 10 年到期與每日現金調整，讓產品首次以類似加密市場最熱門的永續合約形式進入美國監管市場，也為機構帶來低摩擦的加密部位長期對沖工具。

Cboe 永續合約替代品：連續期貨 12/15 上線

 芝加哥期權交易所 Cboe 旗下 CFE (Cboe Futures Exchange) 宣布，其比特幣 (PBT) 與以太幣 (PET) 連續期貨預計於 12 月 15 日在 Cboe 期貨交易所正式掛牌。

具體而言，該產品將以 10 年到期日結合每日現金調整 (daily cash adjustment) 的設計，確保合約價格長期貼近現貨，進而模擬永續合約的效果。而所謂每日現金調整就是加密領域中的資金費用，只是改爲以日收取。

Cboe 強調，兩連續期貨產品將開放週日到週五、23 小時共 5 天的交易時段，與加密市場的 24/7 節奏更接近：「這種設計能免去投資人展期 (roll over) 的負擔，提供長期且低摩擦的加密資產曝險。」

同時，合約將採現金結算，並透過 Cboe Clear U.S. 清算，保證金規範遵循 CFTC 標準，且有望開放 Cboe 現有比特幣及以太幣期貨進行交叉保證金抵銷。

千億美元市場：永續合約首次走入美國監管框架

永續期貨 (perpetual futures) 一直是全球加密市場的核心交易工具，當前中心化交易所 (CEX) 與去中心化交易所 (DEX) 的未平倉合約總計來到 7,867 億美元、24 小時交易量將近 2 兆美元。

過去，永續合約幾乎全部集中在離岸中心化交易所，而 Cboe 的新產品可以說是首個類似永續工具的合規產品之一。

對機構來說，這提供了受監管且可控的替代方案，滿足避險與槓桿等交易策略的多元需求。

(為何傳統金融難以複製永續合約？加密世界原生創新，正點燃華爾街興趣)

監管轉向帶動產品創新：SGX、Coinbase 競相布局

川普政府上任後，美國監管態度明顯出現鬆動。CFTC 在 4 月向市場徵求意見，公開討論永續衍生品的風險、用途與市場影響；各交易所也有空間推出新產品。

與此同時，Coinbase 在幾個月前宣布將推出 5 年效期的「nano 比特幣與以太幣永續合約」、新加坡交易所 (SGX) 更在今早表示將於 11 月 24 日推出比特幣與以太幣永續期貨，以滿足機構對加密避險工具的需求。

(美國散戶久等了！Coinbase 上線永續合約市場，強調符合 CFTC 監管)

隨著亞洲與美國同步推進永續產品，全球衍生品市場有望走入合規新階段。對美國機構而言，這類產品為建立長期多空部位提供安全管道，也意味著傳統金融市場與加密衍生品正在加速融合。