過去一個月，加密貨幣市場遭受重創。總市值從2023年10月6日的4.27萬億鎂下降2023年11月19日的2.98萬億鎂，下降約30%。儘管之後回升至3.12萬億鎂，但爭議遠未結束——交易員們仍然Chia。
一部分人認為更深的熊市正在形成，而另一部分人認為此次回調是疲軟的最終信號。本文主要關注後一種觀點。一些早期跡象表明，加密貨幣牛市可能比預期更早到來。
以下五個原因反映了三種情況之一：市場疲軟達到頂峰、市場回調達到頂峰，或購買力重新上漲。這三者共同作用，可以形成有史以來最強勁的早期牛市結構之一。
短期拋售壓力顯露出疲態
短期投資者正以數月來最快的速度出貨，這種情況通常發生在接近底部的時候。
比特幣 Munger 指出，上漲比特幣被虧損存入交易所，JA Maartunn 也點擊了CryptoQuant 上類似的上漲，短短几個小時內就有超過 6 萬枚比特幣被虧損轉移。這種恐慌性拋售通常標記熊市趨勢轉變前的“清理”階段。
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短期投資者撤資： X鏈上數據證實了這一點。短期投資者指標 SOPR 於 2023 年 11 月 15 日下降0.96，與 2023 年 4 月 7 日的水平持平。SOPR，即已花費產出收益，顯示鏈上花費的代幣是收益還是虧損出售。當 SOPR下降1 並趨於穩定時，通常表明持倉不穩的持有者已經退出。
STH SOPR 發佈的牛市信號： CryptoQuant短期投資者之所以重要，是因為他們能最快地對市場回調做出反應。他們會更早恐慌性拋售，更快地標記止損，並且常常在市場疲軟時出貨。這就是為什麼短期拋售壓力幾乎總是在市場觸底附近達到頂峰的原因。
在2023年4月的一次回調之後，比特幣在短短几個月內從76,270鎂上漲至123,345鎂，上漲近62%。目前SOPR指標回落至0.97，最近的下挫表明拋售壓力可能即將耗盡。
下一個問題是：其他地方是否正在積累新的購買力？這就需要用到下一個指標了。
穩定幣的影響力再次上漲
如果賣空者資金耗盡，下一個問題是：是否有足夠的新的購買力來推高價格？
目前來看，穩定幣數據表明供應充足。
穩定幣供應比率（SSR）已下降11.59，創一年多以來的最低水平。SSR 將比特幣的市值與穩定幣的總供應量進行比較。當 SSR下降，意味著穩定幣的購買力高於比特幣。交易員有時將其稱為“可用資金”。
CryptoQuant ：穩定幣供應率創年內新低這甚至低於2023年4月8日的12.89，當時比特幣觸底，接近76,276鎂，隨後連續數月增長。較低的SSR意味著穩定幣每單位供應量可以購買更多的比特幣，這種情況通常發生在市場觸底附近。
分析師Maartunn重點點擊，SSR的RSI指標也印證了這一點。該指標接近26，而比特幣在之前的熊市中次觸底反彈至該水平。如此低的RSI意味著相對於比特比特幣的市值而言，穩定幣的購買力處於“超賣”狀態——這種罕見的形態通常出現在趨勢反轉之前。
SSR RSI 觸底： X穩定幣儲備量不斷上漲，而SSR下降，這表明市場擁有加密貨幣上漲行情復甦所需的流動性。
SSR和銷售壓力
短期投機和低SSR表明拋售壓力已接近耗盡。下一層是山寨幣，其調整幅度更大。
Glassnode 的最新數據顯示，目前只有約 5% 的山寨幣供應量仍能收益，這一比例通常出現在投降式拋售的最後階段。當幾乎所有持有者都虧損時，市場往往非常不願意拋售更多。
比特幣水下
這與比特幣的下挫類似，過去 155 天購買的所有比特幣中，95% 現在都處於虧損狀態——比 COVID 和 FTX 衝擊造成的虧損還要嚴重。
山寨幣可能正在做準備
這種組合之所以重要，是因為當收益大幅下降時，山寨幣往往會比比特幣更早企穩。儘管比特幣的市場份額仍然接近 60% ，但比特幣收益的下降與山寨幣接近於零的收益之間的差距表明，山寨幣可能正接近一個企穩期。
如果上漲行情始於深度回調，山寨幣往往會率先做出反應，原因很簡單，它們不再面臨價格壓力。這可能會上漲山寨幣主導的牛市階段率先開始的可能性。
市場情緒
在分析了山寨幣的下跌和比特幣供應不足的情況之後，加密貨幣上漲行情故事的下一個關鍵點是情緒。比特幣恐懼與貪婪指數在11月15日下降10，標記自2月27日以來的最低水平，當時比特幣的交易價格接近84,718鎂。此前的最低讀數出現在比特幣上漲行情開始上漲，正如我們之前提到的，從4月8日的76,276鎂上漲到8月13日的123,345鎂，上漲62%。
恐懼與貪婪指數重置： Glassnode下降10點意義重大，因為極端恐慌通常會在大部分出貨結束後出現。即使在4月份的反彈中，該指數也只達到過18點，從未下降10點。下降這一水平表明市場已經經歷了情緒上的洗牌。
像 Function 首席執行官 Thomas Chen 這樣的行業領袖也將這段時期描述為一次淨化心靈、充滿情緒壓力的時期：
“投資者的行為已經轉向拋售，資金流出超過28億鎂……這幾乎讓人回到了最初的問題：在這種環境下，我真的想持有大餅嗎？恐懼與貪婪指數處於極度恐慌狀態，這看起來很像2022年Luna的崩盤，”他說道。
繼山寨幣暴跌和穩定幣價格創歷史新低之後，這種恐慌性拋售進一步強化了這樣觀點：下一輪加密貨幣上漲行情的基礎可能正在形成。
最終信號
指向加密貨幣牛市可能到來的最後一個信號是11月15日上漲行情的新死叉。當50日移動平均線下降200日移動平均線時，就會出現死叉。移動平均線顯示的是一段時間內的平均收盤價，因此這種交叉通常預示著趨勢的終結，而不是長期下降的開始。
在最終信號出現前的“交叉”階段，比特幣下降了約 17%。這一跌幅幾乎與 4 月份“死叉”形態期間 16% 的下降相同。4 月份的形態完全成型，掃除了疲軟的動力，隨後 4 月至 8 月的上漲行情開始了。
加密市場分析及死亡交叉： TradingView這次，類似的情況正在暗流湧動。在這兩個市場階段，價格都創出了更低的低點，但相對強弱指數（RSI）也同樣製作了更低的低點。RSI 追蹤動能，這種隱藏的上漲行情背離通常表明賣方動能正在減弱。它相當於在已經開始的上漲恢復之前，最後一次釋放壓力。這與之前Chia的“投降頂”理論相吻合。
MARA Holdings 首席執行官 Fred Thiel 指出，近期的下降反映的是宏觀經濟驅動的清理，而不僅僅是圖表上的事件。
他點擊： “比特幣下降9 萬鎂反映了宏觀經濟波動和獲利回吐的完美風暴。長期持有者在過去一個月裡拋售了超過 81.5 萬枚大餅，這是自 2024 年以來最激進的拋售。”
如果比特幣能夠守住近期低點，那麼死叉最終可能只是一次重置，而不是一次突破。
上漲行情信號
今年早些時候也出現過這種情況，這也是交易員們認為加密貨幣上漲行情底部正在悄然再次形成的原因之一。然而，如果比特幣價格對最近的交叉點沒有迅速做出反應，上漲可能還要等待更長時間。
