Strategy 創辦人 Michael Saylor駁斥了穩定幣對比特幣長期發展軌跡構成競爭威脅的前提，並對 ARK Invest 執行長 Cathie Wood 最近將其 2030 年目標價從 150 萬美元下調至 120 萬美元的做法提出了質疑。
這場爭論源於一個根本性的分歧，即目前佔加密貨幣交易量 30% 的 3080 億美元穩定幣行業，究竟是侵占了比特幣的應用場景，還是在一個完全獨立的經濟層面上運作。
伍德在 11 月 6 日接受 CNBC 採訪時引發了討論，她解釋了自己減持 30 萬美元的原因，並表示：“穩定幣正在取代我們認為比特幣將要扮演的部分角色”，她還提到了穩定幣在遭受惡性通貨膨脹和貨幣管制的新興市場中的迅速普及。
儘管有所調整，但她看漲的觀點仍然預測比特幣較當前水平有 1100% 的上漲空間，並對將全球 6.5% 的資產導向比特幣的機構資金流動保持信心。
數位資本與數位金融：兩種截然不同的經濟體
賽勒在 11 月 14 日接受 CNBC 採訪時明確闡述了這一劃分，他將數位資產格局描述為由互補部分組成，而不是相互競爭的力量。
他將比特幣定位為“數位資本”，其功能類似於數位黃金，其主要應用是計息數位信貸工具，Strategy 自己的產品就是例證。
這與他所謂的「數位金融」截然不同，後者建立在以太坊、 Solana和BNB Chain 等權益證明網路上，穩定幣、代幣化證券和 DeFi 協議都在這些網路上運行。
「沒有哪個富人願意購買貨幣而不是股票、房地產或資本資產， 」賽勒辯稱，並強調穩定幣滿足交易需求，而比特幣則扮演價值儲存的角色。
他的理論架構認為，這兩個領域滿足了截然不同的投資需求。穩定幣提供可編程的美元用於支付和結算，而比特幣則提供了對稀缺數位資產的投資機會。
儘管賽勒預測穩定幣的市值將從數千億增長到數萬億，但他否認穩定幣將與比特幣支持的數位資產直接競爭。
該策略繼續積極執行這項策略，本週稍早以平均coin102,171 美元的價格購入了 8,178 枚比特幣，總價值 8.356 億美元。
截至 11 月 16 日，此次購買使總持有量達到 649,870BTC，累計價值 483.7 億美元，平均每枚比特幣價值 74,433 美元，約佔比特幣網路供應量的 3.1%。
市場動盪考驗機構信念
兩位高階主管的Optimism都受到了近期市場波動的衝擊。比特幣自 4 月以來首次跌破 9 萬美元，抹去了 2025 年的漲幅，並使現貨 ETF 的平均投資者蒙受損失，其流量加權成本基礎約為 89,600 美元。
10 月比特幣價格創下 125,100 美元的歷史新高，下跌 30%，導致 11 月 17 日美國比特幣基金單日資金流出 2.54 億美元，贖回主要集中在貝萊德的 IBIT 和灰度的 GBTC。
該策略的權益與比特幣一同遭受重創，從 2024 年 11 月的高點下跌超過 60%，其 mNAV 倍數壓縮至僅 1.11 倍，較比特幣峰值時的 1.52 倍大幅下降。
由於這種前所未有的不確定性，摩根大通分析師警告稱，該公司可能在 1 月 15 日之前被從 MSCI 美國指數和納斯達克 100 指數中剔除，這可能會迫使 28 億美元的被動型基金流出。
MSCI 提議將數位資產佔總持股比例超過 50% 的公司排除在外，直接針對像 Saylor 這樣的資金管理策略。
儘管面臨壓力，Saylor 在接受 Fox Business 採訪時仍堅持其長期觀點，指出比特幣的年化波動率已從 Strategy 於 2020 年開始累積時的 80% 下降到如今的約 50%。
「該公司的設計目標是承受 80% 到 90% 的回撤並繼續運行，」他說道，並預測比特幣最終將穩定在標普 500 指數波動性的 1.5 倍，同時帶來更優的回報。
資深交易員彼得·布蘭特反駁說，如果比特幣繼續重蹈 20 世紀 70 年代大豆泡沫的覆轍，Strategy 最終可能會“虧損”，他曾多次援引這一比喻。
目前，市場參與者正在關注，隨著加密貨幣週期轉變和被動投資流可能逆轉，機構資本市場是否會繼續支持積極的比特幣累積策略。
